廣發(fā)證券：維持桐昆股份(601233.SH)“買入”評級 合理價值32.34元

智通財經(jīng)APP獲悉，廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，結(jié)合當(dāng)前情況，上調(diào)桐昆股份(601233.SH)盈利預(yù)測，預(yù)計21-23年EPS分別為3.23/3.75/4.05元/股，維持2021年業(yè)績10倍PE估值，對應(yīng)合理價值32.34元/股，維持“買入”評級。

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021上半年實現(xiàn)歸母凈利潤41-42.5億元，同比增長305-320%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤40.9-42.5億元，同比增長305-321%。

廣發(fā)證券主要觀點如下：

21Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤23.8-25.3億元。根據(jù)公司公告測算，預(yù)計21Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤23.8-25.3億元，扣非歸母凈利潤23.6-25.2億元，創(chuàng)上市以來單季度盈利新高。

21Q2滌綸長絲與PTA價格價差環(huán)比21Q1持續(xù)擴張。據(jù)該行引用wind數(shù)據(jù)測算，21Q2公司主營產(chǎn)品滌綸長絲及PTA價格價差均環(huán)比擴張，DTY-PTA價差基本穩(wěn)定。其中POY/FDY/DTY/PTA價格21Q2環(huán)比21Q1分別增長9.5%/10.1%/4.3%/12.8%，價差21Q2環(huán)比21Q1分別擴張16.6%/18.9%/-1.2%/21.0%。主營產(chǎn)品價格價差的大幅擴張同時考慮到按照歷史經(jīng)驗二季度銷量環(huán)比一季度會有所上行，公司主營業(yè)務(wù)利潤環(huán)比預(yù)計有明顯增長，構(gòu)成公司Q2業(yè)績增長的來源之一。

浙石化4000萬噸煉化一體化項目投入運行，貢獻投資收益。據(jù)公司公告，公司參股的浙石化4000萬噸煉化一體化項目工程投入運行，各裝置生產(chǎn)進展順利，開工負荷逐步提升，經(jīng)濟效益顯著。

海外疫情封鎖逐漸解除疊加行業(yè)傳統(tǒng)旺季，Q3長絲景氣度預(yù)計將進一步上行。該行看好滌綸長絲景氣度在主要消費國家疫情風(fēng)險解除后的持續(xù)復(fù)蘇，同時考慮到Q3為長絲行業(yè)傳統(tǒng)旺季，該行預(yù)計主業(yè)滌綸長絲盈利仍將繼續(xù)向好。

風(fēng)險提示：長絲需求下滑;投產(chǎn)進度低預(yù)期;生產(chǎn)安全事故。