天風(fēng)證券：廣和通(300638.SZ)加速收購，整合車載模組優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告，預(yù)計廣和通(300638.SZ)21-23年凈利潤為4.5億/6億/7.7億元，對應(yīng)22年34倍PE;考慮并表，預(yù)計公司21-23年備考凈利潤分別為4.8億/6.7億/8.7億元，對應(yīng)22年31倍PE，綜合看，物聯(lián)網(wǎng)模組賽道處于一個高速增長階段，并且該行業(yè)會表現(xiàn)出強者俞強的格局和趨勢，公司屬于高景氣賽道中具備很強核心競爭力，業(yè)績持續(xù)快速成長標(biāo)的，維持“買入”評級。

公司公告，董事會第二次會議審議通過了《關(guān)于<深圳市廣和通無線股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案>及其摘要的議案》等與本次交易相關(guān)的議案。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

收購預(yù)案：通過發(fā)行股份及現(xiàn)金支付實現(xiàn)收購

銳凌無線100%股權(quán)的預(yù)估值為51700萬元，標(biāo)的公司51%股權(quán)的預(yù)估值為26367萬元。其中股份對價17578萬元，現(xiàn)金對價8789萬元，同時公司擬發(fā)行股份募集配套資金。

銳凌無線經(jīng)營情況

標(biāo)的公司資產(chǎn)(SierraWireless)為全球知名車載無線通信模組供應(yīng)商，2019/2020/2021Q1營收分別為11.7億/16.1億/5.4億元，其中20年凈利潤6883.75萬元(凈利率4.3%)，21Q1凈利潤1568.52萬元。

銳凌無線車載業(yè)務(wù)在全球市場具有突出的競爭優(yōu)勢

銳凌無線所經(jīng)營資產(chǎn)為原SierraWireless全球車載模組業(yè)務(wù)，在嵌入式車載無線通信模組領(lǐng)域已經(jīng)積累了十余年的行業(yè)經(jīng)驗，擁有眾多成功的汽車前裝市場長期服務(wù)項目，其車載無線通信模組安裝量在全球位居前列。根據(jù)佐思產(chǎn)研報告，2019年、2020年目標(biāo)資產(chǎn)在車載無線通信模組市場的占有率分別為17.6%、19.1%。標(biāo)的公司已積累眾多境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)行業(yè)客戶，與LGElectronics、Marelli和Panasonic等知名一級供應(yīng)商建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要終端客戶包括大眾集團(tuán)、標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)及菲亞特克萊斯勒汽車公司等全球知名整車廠。

與公司車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域布局契合，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展

目標(biāo)資產(chǎn)深厚的經(jīng)驗積累和對客戶需求深度的理解，可以對上市公司的研發(fā)經(jīng)驗積累形成很好的補充，使上市公司對客戶需求的把握更精準(zhǔn)，從而提升上市公司的技術(shù)研發(fā)實力。標(biāo)的公司與上市公司在車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的現(xiàn)有布局相契合，收購?fù)瓿珊?，可以實現(xiàn)雙方的技術(shù)優(yōu)勢互補和資源共享，提高公司車載產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)和定制化響應(yīng)能力，加強公司在車載業(yè)務(wù)領(lǐng)域的整體競爭力。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇、車聯(lián)網(wǎng)/物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期、收購進(jìn)度不及預(yù)期、新冠疫情風(fēng)險等。