東莞證券：光威復(fù)材(300699.SZ)預(yù)浸料業(yè)務(wù)增速較快，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱，光威復(fù)材(300699.SZ)預(yù)浸料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.98億元，同比大幅增長(zhǎng)約114%，原因是風(fēng)電預(yù)浸料業(yè)務(wù)的階段性訂單貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2021年、2022年EPS分別1.56元、1.92元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為49倍、39倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

公司公告，2021年上半年，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.22-4.40億元，同比增長(zhǎng)20%-25%;預(yù)計(jì)上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)約28%。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-25%，符合預(yù)期。經(jīng)測(cè)算，公司第二季度預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.04-2.21億元，同比增長(zhǎng)13.0%-22.8%，環(huán)比增長(zhǎng)-6.8%-1.2%;第二季度營(yíng)業(yè)收入約6.61億元，同比增長(zhǎng)27.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.8%。2021年上半年，公司非經(jīng)常性損益約為3194萬元。

軍民品碳纖維(含織物)穩(wěn)健增長(zhǎng)，預(yù)浸料業(yè)務(wù)增速較快。2021年上半年，公司碳纖維(含織物)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約7.28億元，同比增長(zhǎng)約26%;預(yù)浸料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.98億元，同比大幅增長(zhǎng)約114%，原因是風(fēng)電預(yù)浸料業(yè)務(wù)的階段性訂單貢獻(xiàn)。碳梁業(yè)務(wù)受近期碳纖維供應(yīng)緊張影響產(chǎn)品交付不足，上半年碳梁業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入與去年基本持平。

募投項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。軍民融合高強(qiáng)度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目在2021年3月26日達(dá)到可使用狀態(tài)，形成2000噸/年左右碳纖維(12K碳纖維T700S、T800S)生產(chǎn)能力，改變我國(guó)碳纖維產(chǎn)品成本高、穩(wěn)定性差、市場(chǎng)供應(yīng)短缺和應(yīng)用推廣難的被動(dòng)局面。公司T300目前主要應(yīng)用在非主承力部位，T800可以用在主承力部位。T700主要應(yīng)用在氣瓶、建筑補(bǔ)強(qiáng)、工業(yè)預(yù)浸料等民品領(lǐng)域，做進(jìn)口T700產(chǎn)品替代。高強(qiáng)高模型碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目在2020年3月27日達(dá)到可使用狀態(tài)，形成20噸/年高強(qiáng)高模型碳纖維QM4035/QM4050(M40J級(jí)/M55J級(jí))生產(chǎn)能力。由于承擔(dān)了國(guó)家研發(fā)項(xiàng)目，高強(qiáng)高模型碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目現(xiàn)處于批產(chǎn)暫未達(dá)產(chǎn)階段。

我國(guó)軍機(jī)升級(jí)換代加速促進(jìn)碳纖維需求。碳纖維因其“輕而強(qiáng)”和“輕而硬”的特性，被廣泛應(yīng)用于戰(zhàn)斗機(jī)和直升機(jī)的機(jī)體、主翼、尾翼、剎車片及蒙皮等部位，減重效果顯著，并且碳纖維復(fù)合材料逐漸從承力、次承力結(jié)構(gòu)向主承力結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。我國(guó)新型戰(zhàn)斗機(jī)使用碳纖維復(fù)合材料比例不斷提升，而我國(guó)仍有超三分之一比例作戰(zhàn)飛機(jī)是二代作戰(zhàn)飛機(jī)。

投資建議。公司作為我國(guó)少數(shù)實(shí)現(xiàn)碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈布局的龍頭企業(yè)，并且是國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)少數(shù)能持續(xù)盈利企業(yè)之一。公司軍品訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)，將受益我國(guó)軍機(jī)升級(jí)換代加速帶來的碳纖維需求。隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)逐漸釋放產(chǎn)能，使公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，高端碳纖維將大幅增加，這將推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目投產(chǎn)低于預(yù)期。