東莞證券：京東方A(000725.SZ)單季度利潤(rùn)再創(chuàng)新高，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東莞證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，京東方A(000725.SZ)受益液晶面板價(jià)格上漲，公司Q2凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高。預(yù)計(jì)2021-2022年EPS分別為0.65、0.73元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.9倍和8.8倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

公司于7月13日晚間公布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)125億元至127億元，同比增長(zhǎng)1001%至1018%。

東莞證券主要觀點(diǎn)如下：

點(diǎn)評(píng)：

受益液晶面板價(jià)格上漲，公司Q2凈利潤(rùn)再創(chuàng)新高。公司預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤(rùn)為125億元至127億元，對(duì)應(yīng)Q2凈利潤(rùn)為73.18億元至75.18億元，取中位值74.18億元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)1,203.69%，環(huán)比增長(zhǎng)43.15%，再創(chuàng)歷史單季度新高。報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)程辦公、線上服務(wù)和居家?jiàn)蕵?lè)帶來(lái)的旺盛需求持續(xù)，疊加驅(qū)動(dòng)IC等原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的供給端持續(xù)緊張，行業(yè)供需緊張局面持續(xù)，IT、TV等各類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)。報(bào)告期內(nèi)，公司成熟產(chǎn)線保持滿產(chǎn)滿銷(xiāo)，疊加高端產(chǎn)品占比明顯提升帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著高于產(chǎn)品價(jià)格漲幅，公司行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步體現(xiàn)。

柔性O(shè)LED份額提升，北美大客戶新品進(jìn)展順利。公司近年來(lái)柔性O(shè)LED業(yè)務(wù)經(jīng)歷了從0到1再到N的提升，目前全球份額仍在快速提升階段。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，隨著國(guó)內(nèi)手機(jī)屏廠持續(xù)發(fā)力，三星顯示的市場(chǎng)份額已從2019年的86%下降至2020年的78%，而公司的份額將從2021年的6%擴(kuò)大至2022年的13%。據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，公司柔性O(shè)LED產(chǎn)品已進(jìn)入北美大客戶供應(yīng)鏈，大客戶新品進(jìn)展順利，未來(lái)隨著大客戶新品發(fā)布有望貢獻(xiàn)增量業(yè)績(jī)。

中長(zhǎng)期看點(diǎn)：行業(yè)周期波動(dòng)減弱帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局改善。經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，京東方顯示器件在智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、顯示器和電視等五大主流應(yīng)用LCD顯示屏方面市占率持續(xù)穩(wěn)居全球第一，并從面板向IoT場(chǎng)景延伸，借助“屏幕”進(jìn)行價(jià)值鏈的外延。復(fù)盤(pán)過(guò)往液晶面板的價(jià)格波動(dòng)歷程，過(guò)去液晶周期的劇烈波動(dòng)較多來(lái)自供給端，而未來(lái)行業(yè)周期波動(dòng)有望在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移停止和行業(yè)集中度提升下呈現(xiàn)收斂，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善將有效平滑公司的利潤(rùn)水平。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議 

公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體顯示龍頭，在LCD領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，短期受益液晶面板價(jià)格上行，中長(zhǎng)期受益液晶面板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善和OLED持續(xù)放量，長(zhǎng)期看點(diǎn)則在于公司向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場(chǎng)景價(jià)值鏈延伸的事業(yè)群體系，看好在IoT領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度回落，OLED產(chǎn)能釋放不如預(yù)期等。