國信證券：卓勝微(300782.SZ)上半年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，卓勝微(300782.SZ)半導(dǎo)體射頻芯片細分領(lǐng)域龍頭，盈利能力突出。隨著公司5G產(chǎn)品及射頻模組迎來收獲期，該行預(yù)計2021-23年，凈利潤25.25/35.77/47.37億元，同比135%/42%/32%，對應(yīng)PE64/45/34倍，維持“買入”評級。

國信證券主要觀點如下：

預(yù)告21H1歸母凈利潤同比增長181%-190%，基本符合預(yù)期

公司預(yù)告21H1歸母凈利潤區(qū)間9.91億元-10.25億元，同比增長約180.72%-190.36%。

預(yù)告21Q2歸母凈利潤區(qū)間4.99億元-5.33億元，同比增長約147.82%-164.72%，環(huán)比增長約1.27%~8.18%。非經(jīng)常性損益對歸母凈利潤的影響約為0.20億元。公司產(chǎn)品持續(xù)滲透，適用于5G新頻段的接收端射頻模組憑借高性能指標及交付穩(wěn)定性需求持續(xù)攀升。

5GLFEM模組量產(chǎn)出貨勢頭強勁

測算21Q2公司營收環(huán)比增長小幅增長，毛利率區(qū)間為56%-59%，同比增長4-6pct，環(huán)比基本持平，凈利率區(qū)間40%-43%，同比增長3-6pct，環(huán)比基本持平。主要由于公司射頻模組需求持續(xù)攀升，量產(chǎn)出貨勢頭強勁，5G接收端模組產(chǎn)品包括LFEM、LNABANK、DiFEM。且公司控本能力較好，驅(qū)動毛利率和凈利率同比提升。

布局高端PA及SAW濾波器，打開高端射頻模組千億級成長空間

短期來看，公司LFEM模組滲透率在品牌客戶端份額持續(xù)提升，將驅(qū)動今明年較快增長。中長期來看，隨著公司布局的高端PA及SAW濾波器產(chǎn)品逐步突破，將打開高端模組千億級成長空間，為公司中長期成長奠定良好基礎(chǔ)。

風(fēng)險提示：公司研發(fā)進展不及預(yù)期;新產(chǎn)品投入加大導(dǎo)致盈利能力下降。