華泰證券：節(jié)能風電(601016.SH)目標價4.58元，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告，預計節(jié)能風電(601016.SH)21-23年歸母凈利分別為8.89/10.74/12.65億元，EPS為0.18/0.21/0.25元，BPS為2.69/3.24/3.82元。當前股價對應21-23年PE為21.1/17.5/14.8x，PB為1.39/1.15/0.98x。新能源發(fā)電行業(yè)21年Wind一致預期PB均值為1.62x，考慮到21-23年公司歸母凈利CAGR(27%)高于行業(yè)均值(26%)，維持21年1.7x目標PB，對應目標價為4.58元，維持“增持”評級。

華泰證券主要觀點如下：

21H1歸母凈利同比+32%，風電新項目正常推進

節(jié)能風電發(fā)布業(yè)績快報：21H1公司實現(xiàn)營收17.95億元，同比+32%，較19H1+46%，實現(xiàn)歸母凈利5.87億元，同比+58%，較19H1+90%;對應21Q2營收9.1億元，同比+24%，較19Q2+35%，歸母凈利2.88億元，同比+23%，較19Q2+47%。風電上網(wǎng)電量同比增加，20年新增項目陸續(xù)投運。轉債順利發(fā)行募資30億元，保障在建海上風電如期推進。維持盈利預測，預計21-23年歸母凈利為8.89/10.74/12.65億元，EPS為0.18/0.21/0.25元，BPS為2.69/3.24/3.82元。21-23年歸母凈利CAGR略高于行業(yè)均值，給予21年目標PB1.7倍(可比公司21年Wind一致預期PB均值1.62倍)。維持目標價4.58元，增持評級。

風電電量高速增長，新增投運+棄風改善

21Q1公司發(fā)電量/上網(wǎng)電量同比+52%/+53%，其中甘肅/青海/河北電量增幅領先;Q2公司風電電量仍保持較好增長，主要得益于：1)裝機規(guī)模同比上升，20年末風電未并網(wǎng)裝機84.5萬千瓦陸續(xù)并網(wǎng)，占年末并網(wǎng)的27%;2)部分區(qū)域風資源同比更優(yōu)，且棄風限電趨勢減緩。因高電價區(qū)域上網(wǎng)電量占比上升，21Q1公司平均電價為0.48元/千瓦時，同比+0.01元/千瓦時。其中四川/湖北/湖南/其他平均電價在0.6元/千瓦時左右，電量占比合計13%，同比上升9pct。若該趨勢延續(xù)至下半年，則21年公司平均上網(wǎng)電價或將好于該行的預測(同比下降2.5%)。

轉債順利發(fā)行，充裕資金保障持續(xù)投資

公司于6月21日順利發(fā)行可轉債，募資金額30億元，將主要用于陽江南鵬島海上風電300MW和馬鬃山第二風電場B區(qū)200MW建設。其中南鵬島海電5臺風機于1月并網(wǎng)(總共55臺)，馬鬃山第二風電B區(qū)一期100MW項目陸續(xù)并網(wǎng)發(fā)電，二期100MW計劃年底前實全容量并網(wǎng)。公司作為央企子公司，在融資成本、項目盈利水平把控和運維潛力的挖掘等方面具備天然優(yōu)勢;新項目持續(xù)并網(wǎng)，有助于公司維持現(xiàn)有的規(guī)模優(yōu)勢。

風險提示：風力發(fā)電競爭加劇;棄風限電風險。