天風(fēng)證券：維持科大訊飛(002230.SZ)“買入”評級 目標(biāo)價86元

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，科大訊飛(002230.SZ)進(jìn)入技術(shù)紅利兌現(xiàn)期。將公司2021-2022年凈利潤預(yù)測由12.91/17.06億元上調(diào)至18.02/24.08億元，預(yù)計2023年凈利潤為32.12億元，2021-2023年凈利潤同比增速分別為32.12%/33.64%/33.40%957，目標(biāo)價86元，維持“買入”評級。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

公司進(jìn)入紅利兌現(xiàn)期，“平臺+賽道”推進(jìn)AI在重點場景落地

公司是國內(nèi)智能語音和人工智能龍頭，引領(lǐng)國內(nèi)AI技術(shù)進(jìn)入和產(chǎn)業(yè)落地。2018年開始公司進(jìn)入AI 2.0發(fā)展階段，進(jìn)入技術(shù)紅利兌現(xiàn)期，以“平臺+賽道”模式，推動AI技術(shù)在教育、醫(yī)療、政法等多行業(yè)落地應(yīng)用，形成多領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣。公司近年業(yè)績快速增長，2020利潤增速創(chuàng)近十年新高，人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利等多指標(biāo)佐證高質(zhì)量發(fā)展。2021年4月，公司公告定增預(yù)案，董事長大筆認(rèn)購17.5-23.5億元，彰顯信心。

技術(shù)能力全球領(lǐng)先，開放平臺構(gòu)建開發(fā)生態(tài)

近年AI技術(shù)成熟度提升，政府、企業(yè)對于AI接受程度提高，AI商業(yè)化速度加速，全球、國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L，預(yù)計2024年全球、我國AI產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模將分別達(dá)到6157億美元、8000億元。公司AI核心技術(shù)全球領(lǐng)先，參與制定多項國家與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，感知、認(rèn)知技術(shù)屢獲國際大獎。公司通過訊飛開放平臺將自身AI技術(shù)賦能開發(fā)者，構(gòu)建AIOT開發(fā)生態(tài)。

重點賽道：教育、醫(yī)療、消費者

1)教育：中標(biāo)蚌埠、青島西海岸項目后，區(qū)域因材施教解決方案全國規(guī)?；涞兀陣邑斦越逃?jīng)費占GDP比重一直保持在4%以上，該行認(rèn)為充足財政性教育經(jīng)費是區(qū)域因材施教市場基石。通過GDP占比、人均投資額兩種方法，該行測算全國區(qū)域因材施教存量市場規(guī)模超千億;根據(jù)公司規(guī)劃，中性假設(shè)下測算公司個性化學(xué)習(xí)手冊年市場規(guī)模超150億元;根據(jù)滲透率假設(shè)，中性假設(shè)下測算訊飛學(xué)習(xí)機(jī)潛在市場規(guī)模218億元。

2)醫(yī)療：公司智醫(yī)助理產(chǎn)品定位于全科輔助診療系統(tǒng)，主要面向縣級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村級基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，從安徽開始向全國范圍內(nèi)規(guī)?；涞兀咔槠陂g的顯著應(yīng)用成效使其成為公司新的增長點。該行測算智醫(yī)助理全國潛在市場規(guī)模約百億。

3)消費者：公司針對辦公場景推出全棧智能硬件產(chǎn)品，覆蓋企業(yè)、個體等多類人群，底層技術(shù)支撐下產(chǎn)品力持續(xù)提升，C端產(chǎn)品銷量高速增長。2021年“618”期間，銷售額同比增長108%。

盈利預(yù)測與投資建議：考慮公司教育業(yè)務(wù)快速拓展，AI產(chǎn)品規(guī)模化落地，高質(zhì)量發(fā)展階段盈利能力提升48，該行將2021-2022年凈利潤預(yù)測由12.91/17.06億元上調(diào)至18.02/24.08億元，預(yù)計2023年凈利潤為32.12億元，2021-2023年凈利潤同比增速分別為32.12%/33.64%/33.40%957，2021年目標(biāo)市值1915億元，目標(biāo)價86元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：市場競爭加劇;智慧教育產(chǎn)品推廣不及預(yù)期;公司業(yè)績不及預(yù)期;市場空間測算具有一定主觀性17w，僅供參考