中泰證券：瑞芯微(603893.SH)Q2業(yè)績超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告，預(yù)計(jì)瑞芯微(603893.SH)2021-22年?duì)I收分別為30.86、44.63億元(此前分別為28.34、39.72億元);歸母凈利潤分別為6.01、9.05億元(此前分別為5.5、8.36億)，不考慮股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響對(duì)應(yīng)歸母凈利潤分別為6.79、9.48億元，同比增長112%、39%，對(duì)應(yīng)PE為86、62。我們看好公司2021年8nm芯片發(fā)售、2022年推廣后疊加物聯(lián)網(wǎng)硬件智能化進(jìn)入量價(jià)齊升戴維斯雙擊，同時(shí)基于公司物聯(lián)網(wǎng)芯片龍頭地位，給予2022年80+ PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司于2021年7月9晚發(fā)布2021半年報(bào)業(yè)績快報(bào)，其中2021年上半年?duì)I收預(yù)計(jì)為13.77億，同比增加104%，歸母凈利潤為2.64億元，同比增加184%。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

Q2業(yè)績超預(yù)期，AIoT及新品需求增長迅速。公司于2021年7月9晚發(fā)布2021半年報(bào)業(yè)績快報(bào)，其中2021年上半年?duì)I收預(yù)計(jì)為13.77億，同比增加104%，歸母凈利潤為2.64億元，同比增加184%，營收和業(yè)績超預(yù)期，拆分Q2營收約為8.13億，同比增102%，環(huán)比增加43.8%，業(yè)績約為1.54億，同比增加149%,環(huán)比增加36.7%，營收和業(yè)績增長主要來自于(1)需求增長，供不應(yīng)求：2021年公司主銷產(chǎn)品的客戶訂單增加，尤其是公司產(chǎn)品的主賽道AIoT的需求增長迅速;(2)新產(chǎn)品銷售良好：公司在原有主銷產(chǎn)品銷售可持續(xù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，新產(chǎn)品(特別是針對(duì)AIoT領(lǐng)域) 22/14nm等市場拓展情況良好。另外公司非經(jīng)營損益約為4642萬元，主要受政府補(bǔ)助和公允價(jià)值收益等影響，同時(shí)公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響約為5701萬元。另外公司受原材料成本上漲終端價(jià)格有所上漲，雖然未覆蓋成本端壓力，但疊加新品釋放總體毛利率保持穩(wěn)定，8nm發(fā)售在即恰迎物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)，業(yè)績有望進(jìn)入增速換擋新階段?；谖锫?lián)網(wǎng)隨著5G/AI技術(shù)的成熟，物聯(lián)網(wǎng)有望迎來快速放量，硬件也將迎來更多的語音+視覺等智能化處理和計(jì)算，瑞芯微此前在AI芯片計(jì)算排名國內(nèi)僅次于海思，2020年以來陸續(xù)發(fā)布RV1109/1126視覺處理器、RK356X等人工智能處理器，尤其是即將發(fā)布旗艦處理器RK3588定位8nm、6T/8K@30FPS將強(qiáng)化公司未來在智能安防、智慧教育等物聯(lián)網(wǎng)場景競爭優(yōu)勢，我們看好公司2021年隨著新產(chǎn)品落地和在物聯(lián)網(wǎng)智能硬件爆發(fā)紅利中迎來量價(jià)齊升機(jī)遇。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，市場競爭等風(fēng)險(xiǎn)。