天風(fēng)證券：海融科技(300915.SZ)預(yù)告H1業(yè)績增速超預(yù)期，給予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海融科技(300915.SZ)預(yù)告H1業(yè)績增速超預(yù)期，上調(diào)公司盈利預(yù)測，將2021-2023年?duì)I業(yè)收入由7.6、10.1、12.6億元上調(diào)至8.2、11.2、14.7億元，凈利潤由1.1、1.5、1.8億元上調(diào)至1.5、2.0、2.7億元，對應(yīng)PE分別為32X、24X、18X。給予“買入”評級。

天風(fēng)證券指出，公司積極開發(fā)市場，加大市場推廣和銷售力度，銷售收入增長;另一方面，公司合理使用部分暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，提高公司資金使用效率，從而增加收益。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

H1業(yè)績增速+62.22%-98.27%超預(yù)期!海融科技發(fā)布業(yè)績預(yù)告，H1歸母凈利潤4500-5500萬元，增速+62.22%-98.27%，業(yè)績超預(yù)期增長。分季度看，Q1歸母凈利潤1641萬元，同比增長324%，Q2歸母凈利潤2859-3859萬元，同比增長20%-62%。

中期看國內(nèi)市場：烘焙渠道穩(wěn)步成長，餐飲水吧持續(xù)高增，冷凍甜品蓄勢待發(fā)。①烘焙渠道方面，公司堅(jiān)持創(chuàng)新技術(shù)推動產(chǎn)品不斷升級，以消費(fèi)者為中心積極擁抱健康理念，開啟烘焙行業(yè)非氫化時(shí)代，并于今年4月推出全新的蛋白基奶油產(chǎn)品。公司積極發(fā)揮渠道復(fù)用優(yōu)勢，形成奶油、高端果醬、巧克力等烘焙原料的產(chǎn)品矩陣，隨著募投項(xiàng)目的投放，果醬、巧克力等產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)充幅度將于達(dá)綱年(2023年)達(dá)到5-6倍，為業(yè)務(wù)發(fā)展提供新增量。②餐飲水吧方面，公司為水吧客戶提供奶基料、果醬等產(chǎn)品及綜合解決方案。關(guān)聯(lián)公司欣融國際擁有雀巢、三菱化學(xué)等品牌食品原料代理權(quán)，其原料技術(shù)和客戶資源可導(dǎo)流至海融。③冷凍甜品方面，公司積極探索和自身產(chǎn)品及下游渠道協(xié)同的冷凍甜品，利用現(xiàn)有產(chǎn)品及競爭優(yōu)勢在烘焙原料領(lǐng)域進(jìn)行嘗試。

長期看海外發(fā)力：依托強(qiáng)產(chǎn)品力和技術(shù)壁壘，實(shí)現(xiàn)渠道協(xié)同優(yōu)勢，積極拓展海外營銷網(wǎng)絡(luò)。海融科技是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的乳脂肪+植物脂肪的產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)企業(yè)，在奶油市場處于領(lǐng)先地位，且跟隨全球植脂奶油龍頭維益步伐，于2009年成立印度公司。公司產(chǎn)品出口東南亞市場(泰國、越南、馬來西亞、印尼等國家)，且已經(jīng)在印度設(shè)立工廠并在印度本土銷售。

上調(diào)盈利預(yù)測，給予“買入”評級。海融科技作為我國植脂奶油行業(yè)引領(lǐng)者，研發(fā)和應(yīng)用技術(shù)具備壁壘，奶油產(chǎn)品不斷迭代，深度服務(wù)烘焙客戶;積極拓展新渠道，大舉進(jìn)軍餐飲水吧領(lǐng)域，挖掘快速增長新賽道;借助互聯(lián)網(wǎng)為烘焙業(yè)踐行新零售模式，成為領(lǐng)先的增值服務(wù)提供商;超募資金外延擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。該行認(rèn)為，上半年來公司積極開發(fā)市場加大銷售力度48，渠道拓展順利，未來有望憑借客戶高粘性優(yōu)勢保持收入及利潤高增;同時(shí)公司使用閑置的募集資金及自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，使得公司資金使用效率大幅提高。因此該行上調(diào)公司盈利預(yù)測957，將2021-2023年?duì)I業(yè)收入由7.6億元、10.1億元、12.6億元上調(diào)至8.2億元、11.2億元、14.7億元，凈利潤由1.1億元、1.5億元、1.8億元上調(diào)至1.5億元、2.0億元、2.7億元，對應(yīng)PE分別為32X、24X、18X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn);市場競爭風(fēng)險(xiǎn);渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);報(bào)告為初步核算數(shù)據(jù)，以中報(bào)為準(zhǔn);