信達(dá)證券：美亞柏科(300188.SZ)二季度收入增速加快，區(qū)域下沉與行業(yè)外拓戰(zhàn)略進(jìn)展順利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，美亞柏科(300188.SZ)作為國內(nèi)電子取證龍頭，2020年業(yè)務(wù)全面升級，未來傳統(tǒng)電子取證與大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)均有廣闊發(fā)展前景，該行預(yù)計(jì)2021-23年公司歸母凈利潤為5.1/6.6/8.5億元，EPS為0.63/0.82/1.06元，PE為28/22/17倍，維持“買入”評級。

公司公布2021年H1業(yè)績預(yù)告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.34-8.26億元，同比增長20%-35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤750-850萬元，同比增長100.35%-127.07%%。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

二季度收入增速加快，區(qū)域下沉與行業(yè)外拓戰(zhàn)略進(jìn)展順利。21年二季度公司收入增速為20.54%至44.57%，主要是公司區(qū)域下沉、行業(yè)外拓進(jìn)展順利，報(bào)告期內(nèi)軍工、刑偵、企事業(yè)等細(xì)分新行業(yè)新簽訂單均比去年同期增長。利潤方面，公司二季度歸母與扣非均下滑，該行認(rèn)為：1）公司業(yè)務(wù)歷來存在季節(jié)性，大型訂單在Q4前未能完成驗(yàn)收，但公司已投入成本與費(fèi)用，前三季度利潤占比較低，參考價(jià)值較小；2）為保證新型智慧城市和新網(wǎng)絡(luò)空間安全業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，公司持續(xù)加大在人才、研發(fā)和市場方面的投入，短期影響利潤；3）21年上半年政府機(jī)關(guān)預(yù)算受多因素影響較為延緩，預(yù)計(jì)下半年將加快落地。

乾坤大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)重磅發(fā)布，盈利能力有長期提升趨勢。公司21年H1綜合毛利率實(shí)現(xiàn)同比提升，主要受益于軟件收入占比提升，前期大數(shù)據(jù)項(xiàng)目硬件占比較大，鋪設(shè)完畢后基于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上層軟件應(yīng)用，未來軟件收入預(yù)計(jì)持續(xù)增長。6月26日公司在其舉辦的“智會”生態(tài)大會上重磅發(fā)布乾坤大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)，基于多年沉淀，旨在實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)應(yīng)用低門檻，使得客戶與生態(tài)伙伴聚焦行業(yè)應(yīng)用，專注于業(yè)務(wù)。該行認(rèn)為，乾坤大數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)有望進(jìn)一步提升公司展業(yè)效率，并有望以此為基座，逐步建立大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)實(shí)現(xiàn)平臺化升級。隨著平臺發(fā)展不斷深化，公司代碼復(fù)用度、開發(fā)效率將增加，長期看公司毛利率有望持續(xù)提升。

AI能力獲產(chǎn)業(yè)認(rèn)可。2021年7月8日世界人工智能大會，公司基于人工智能先進(jìn)技術(shù)的網(wǎng)絡(luò)有害信息識別系統(tǒng)”項(xiàng)目，榮獲工信部“第一期人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新揭榜優(yōu)勝單位”稱號，公司在人工智能領(lǐng)域技術(shù)實(shí)力和自主創(chuàng)新能力或認(rèn)可。中長期看，公司有望成為全球電子數(shù)據(jù)取證領(lǐng)域領(lǐng)航者、公安大數(shù)據(jù)智能化與新型智慧城市建設(shè)運(yùn)營領(lǐng)域的領(lǐng)跑者及網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域的領(lǐng)先者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子取證行業(yè)景氣度下滑。公安大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)建設(shè)不及預(yù)期。行業(yè)領(lǐng)域拓展進(jìn)展緩慢。