東興證券：廣汽集團(tuán)(601238.SH)廣汽埃安聯(lián)合華為共創(chuàng)高端智能電動(dòng),維持“強(qiáng)烈推薦”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東興證券發(fā)布研究報(bào)告稱，廣汽集團(tuán)(601238.SH)廣汽埃安和華為將構(gòu)建新一代智能汽車數(shù)字平臺(tái)，搭載華為全棧智能汽車解決方案。該行預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤分別為90.8、132.5和147.4億元，對應(yīng)EPS分別為0.88、1.28和1.42元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2021-2023年P(guān)E值分別為18、12和11倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。

廣汽集團(tuán)2021上半年汽車銷量實(shí)現(xiàn)較高增長，1-6月實(shí)現(xiàn)汽車銷量102.6萬輛，同比增長24.5%，較2019上半年增長2.7%，好于行業(yè)表現(xiàn)。

東興證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：近日，公司發(fā)布董事會(huì)決議公告及6月份產(chǎn)銷快報(bào)，決議公告內(nèi)容涉及埃安與華為合作、廣菲克增資等。點(diǎn)評如下：

埃安聯(lián)合華為，共創(chuàng)高端智能電動(dòng)：據(jù)公告，廣汽埃安和華為將基于廣汽GEP3.0底盤平臺(tái)、華為CCA(智能與通信架構(gòu))構(gòu)建新一代智能汽車數(shù)字平臺(tái)，搭載華為全棧智能汽車解決方案，聯(lián)合定義、共同開發(fā)、共同打造面向未來的一系列智能汽車。本項(xiàng)目為雙方聯(lián)合開發(fā)的首款中大型智能純電SUV。該行認(rèn)為，廣汽在國內(nèi)較早布局純電平臺(tái)GEP，目前已迭代至GEP2.0。經(jīng)過該行與競品參數(shù)對比，廣汽基于純電平臺(tái)開發(fā)的電動(dòng)車在軸距、續(xù)航里程(長度及可選范圍)均處領(lǐng)先地位。本次合作的GEP3.0是廣汽純電平臺(tái)的再次迭代升級，疊加華為在通信架構(gòu)和全棧智能解決方案的優(yōu)勢，有望帶動(dòng)廣汽埃安在高端智能電動(dòng)車領(lǐng)域中再創(chuàng)佳績。

廣汽集團(tuán)2021上半年汽車銷量實(shí)現(xiàn)較高增長，且維持低庫存運(yùn)行：雖然有芯片影響，2021年1-6月廣汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)汽車銷量102.6萬輛，同比增長24.5%，較2019上半年增長2.7%，好于行業(yè)表現(xiàn)。據(jù)廣汽集團(tuán)官網(wǎng)，當(dāng)前廣汽集團(tuán)整體庫存系數(shù)為1.2，大幅低于行業(yè)(行業(yè)5月為1.5)。旗下各車企中，廣汽豐田仍然表現(xiàn)亮眼，6月份仍然維持產(chǎn)銷同環(huán)比增長，且1-6月份廣豐TNGA家族累計(jì)銷量316996，占比提升至74.4%(2020年為71.2%)，混動(dòng)車型2021累計(jì)銷量67545，占比提升至15.9%(2020年為12.2%)。廣汽本田短期受芯片影響，6月份產(chǎn)銷承壓，廣本通過調(diào)整車型結(jié)構(gòu)(保中高端車型產(chǎn)量)等方式對沖芯片影響。自主板塊，埃安持續(xù)熱銷，6月終端交付過萬，隨著Aion S plus、Aion Y等上市，埃安下半年銷量仍然可期。傳祺6月產(chǎn)量環(huán)比回升，MPV雙子星6月份合計(jì)銷售12293輛，站穩(wěn)自主高端MPV市場。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低迷、公司新車型不及預(yù)期、新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期。