國信證券：全志科技(300458.SZ)中報超預期，持續(xù)受益于aiot賽道高景氣，上調至“買入”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，全志科技(300458.SZ)中報超預期，持續(xù)受益于aiot賽道高景氣。該行將公司2021-23年營業(yè)收入從23.6/30.7/38.9億元上調至24/32.1/40.3億元；歸母凈利潤從4.1/5.5/7億元調整至5/7.1/8.6億元，對應55/39/32倍PE，上調至“買入”評級。

公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，營業(yè)收入同比增長70%-90%，歸母凈利潤盈利2.3-2.6億元，同比增長167%-202%；扣非后凈利潤盈利2-2.3億元，同比增長176.53%-218%。業(yè)績亮眼，超出市場預期。

國信證券主要觀點如下：

下游需求旺盛，業(yè)績同比和環(huán)比均大幅改善

2021年上半年公司預計實現營業(yè)收入10.2-11.4億元，其中Q1營收為5.01億元，Q2單季度預計5.2-6.4億元，再創(chuàng)歷史單季度新高，預計環(huán)比增長3.6%-27.5%，同比增長54%-90%。Q2營收實現環(huán)比持續(xù)增長主要因為公司自身產品出貨的量價齊升，本質是下游智能硬件、智能車載等產品線需求旺盛，以及芯片上游產能供不應求背景下的漲價效應、國產替代效應和馬太效應。同時，營收的高速增長以及營收結構的優(yōu)化帶動公司綜合毛利率的提升以及經營效率的提升，從而拉動凈利潤的高增長。公司2021Q1實現歸母凈利潤0.86億元，2021Q2預計實現歸母凈利潤1.44-1.74億元，環(huán)比增長67.4%-102%，Q2扣非后凈利潤預計為1.14-1.44億元，環(huán)比增長48%-87%，業(yè)績彈性遠超營收彈性。該行預計AIoTSoC芯片的產能緊張情況會延續(xù)至明年，今年下半年公司若出現產能提升或漲價，將帶動公司業(yè)績持續(xù)超預期。

音視頻+AI成為AIoT時代新需求，看好AIoT芯片賽道的持續(xù)高景氣終端智能化浪潮下，對主控芯片的性能要求和需求不斷提升，AIoT芯片行業(yè)具有長期可持續(xù)性成長性。全志科技持續(xù)保持搞研發(fā)投入，在視頻編解碼、模擬電源、無線通信等領域積累了豐富的IP，在智能音箱、掃地機器人、智能家電、OTT盒子、平板等領域具備行業(yè)領先地位，并積極布局車規(guī)級和工業(yè)級領域，有望充分享受行業(yè)紅利。

風險提示：AIoT應用不及預期；產品升級迭代不及預期；競爭加劇。