光大證券：妙可藍多(600882.SH)發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預告，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，妙可藍多(600882.SH)發(fā)布2021 年半年度業(yè)績預告。該行維持公司2021-23年EPS預測分別為0.75/1.25/2.11元，維持“買入”評級。

妙可藍多發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，預計2021H1實現(xiàn)營業(yè)收入20-21億元、同增85%-94%，歸母凈利潤0.95–1.1億元、同增195%-241%。其中2021Q2預計實現(xiàn)營業(yè)收入10.5-11.5億元、同增52%-67%，歸母凈利潤0.63-0.78億元、同增185%-253%。

光大證券主要觀點如下：

利潤符合市場預期，凈利率環(huán)比改善：根據(jù)業(yè)績預告，預計21H1凈利率約為4.8%-5.2%、同增1.8-2.3Pcts，其中21Q2凈利率約6%-6.8%、同增2.8-3.6Pcts，較21Q1提升2.6-3.4Pcts，凈利率水平環(huán)比有所改善。根據(jù)凱度消費者指數(shù)，截至2021H1中國奶酪市場中妙可藍多的市占率為34%，百吉福市占率超20%，伊利市占率約10%。高景氣度的奶酪行業(yè)持續(xù)吸引著新進入者，行業(yè)競爭格局邊際有所加劇，短期公司有可能會維持較高的費用投放，以加強消費者的教育&持續(xù)提升自身市場份額。

線上表現(xiàn)強勁，收入符合市場預期：根據(jù)第三方數(shù)據(jù)庫抓取的淘寶、天貓等平臺公開數(shù)據(jù)，2021年6月妙可藍多在阿里系線上平臺共實現(xiàn)銷售額2963萬元。根據(jù)妙可藍多官方公眾號信息，618期間公司在多平臺&多類目的銷售額均拔得頭籌，包括：京東自營流量及訪客指數(shù)第一；天貓芝士&奶酪黃油雙類目第一；抖音自播奶酪類目第一；拼多多旗艦店奶酪類目第一；天貓旗艦店/京東自營/拼多多銷售額分別同增43%/172%/288%，該行估計618期間大單品奶酪棒的收入超過千萬。

新品穩(wěn)步推進，有望打開成長空間：展望未來，公司將不斷推陳出新，B端&C端均值得期待。從零售端看，預計公司9月將推出常溫奶酪棒。常溫奶酪棒的經銷商將會單獨招募，和低溫奶酪棒經銷商相區(qū)分。常溫奶酪棒有望成為下一款兒童經典零食，并進一步打開公司大單品奶酪棒的增長空間。從餐飲端看，蒙牛入主后，公司成為蒙牛旗下境內奶酪業(yè)務的唯一平臺，兩者強強聯(lián)手，蒙牛將賦能公司B端業(yè)務，進一步打開公司未來發(fā)展空間。

風險提示：新品增長低于預期，競爭邊際加劇，食品安全問題。