調(diào)研記錄|萬達(dá)電影（002739.SZ）：今年上半年利潤已經(jīng)趕超2019年

智通財經(jīng)APP訊，萬達(dá)電影（002739.SZ）在7月6日接受調(diào)研時表示，公司整體業(yè)績在疫情情況下，上半年已經(jīng)超越2019年上半年的利潤水平，公司的院線端和影視內(nèi)容端也都同時實現(xiàn)盈利。公司的平均票價在下降，目前在38元左右，與全國平均票價差距在縮小，公司希望通過人次來帶動整體票房的增長，人次優(yōu)于票價策略趨勢今年會繼續(xù)保持；此外，公司還執(zhí)行點(diǎn)購率優(yōu)于價格的策略。明年自有物業(yè)租金是否會上調(diào)要根據(jù)明年對非萬物業(yè)整體租金標(biāo)準(zhǔn)的測算結(jié)果確定，不過總體上說不會對公司業(yè)績產(chǎn)生太大影響；非萬影院的租金較前幾年處于下降趨勢。目前公司剩余的主要是33億澳洲院線商譽(yù)和萬達(dá)影視約10億商譽(yù)，減值風(fēng)險都很小。公司自建影院速度會保持在60-70家，其中萬達(dá)廣場的擴(kuò)建速度會保持在40-50家，外拓影院約20家，票房量級基本都在1000-1500萬以上；此外，公司希望通過特許經(jīng)營加盟還能帶來市占率的突破，希望每年市占率能有1-2個百分點(diǎn)的增長，達(dá)到18-20%的水平。今年暑期檔來看，目前《中國醫(yī)生》等大片的定檔，給暑期檔打下了一針強(qiáng)心劑。

具體問答實錄如下：

問：公司未來1年內(nèi)上映的影片有哪些?

答：公司舉辦的萬達(dá)之夜公布了一系列片單。公司暑期檔將有3部影片上映：（1）動畫片《新大頭兒子與小頭爸爸4》（定檔7月9日），前三部也是公司與央視動漫共同合作，其中第三部獲得近1.6億票房，從近期點(diǎn)映效果來看，可能會突破前期票房，取得更好成績。（2）與鄭淵潔老師合作的真人動畫電影《罐頭小人》（定檔8月13日）。（3）青春題材電影《2哥來了怎么辦》（定檔7月16日），由《快把我哥帶走》導(dǎo)演鄭芬芬執(zhí)導(dǎo)。十一檔公司計劃將有反映抗疫題材的電影《沒有一個春天不會來臨》、喜劇題材電影《小伍哥》；12月圣誕檔計劃將有《鬼吹燈之天星術(shù)》，明年計劃上映《維和防暴隊》等影片。

問：公司對暑期檔票房如何看待?

答：今年暑期檔來看，目前中國醫(yī)生等大片的定檔，給暑期檔打下了一針強(qiáng)心劑。疫情對行業(yè)的影響是對影院端和制片端的兩方面影響，去年由于疫情，影院停業(yè)近半年，對影視制作端的影響也是同步存在的，所以影片供給這個問題遲早在未來1-2年是要消化的。今年春節(jié)檔的影片基本上都是疫情前的影片推遲了檔期，往年暑期檔70-80億量級的票房，今年要看重點(diǎn)影片的表現(xiàn)，希望隨著疫情的好轉(zhuǎn)以及海外影片的進(jìn)入，行業(yè)能夠在下半年和明年盡快恢復(fù)。疫情也給行業(yè)帶來了利好的促進(jìn)和影響，通過去年的疫情和今年的恢復(fù)，在影院建設(shè)端出現(xiàn)了降溫，一些低效影院也在淘汰。今年比較明顯的是，雖然上半年有500多家影院開業(yè)，但也有360多家影院關(guān)閉，凈增為200家左右，優(yōu)勝劣汰對行業(yè)是有好處的。制片也出現(xiàn)洗牌，所以目前行業(yè)經(jīng)過疫情的低谷和洗牌，從影院端和制作端都有利于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。對明后年來講，我們是有信心的，隨著疫苗的普及，明后年這個行業(yè)還會恢復(fù)到增長的狀態(tài)。

問：《唐探3》上半年貢獻(xiàn)了較高利潤,單看公司上半年院線業(yè)務(wù)表現(xiàn)如何?

答：公司整體業(yè)績在疫情情況下，上半年已經(jīng)超越2019年上半年的利潤水平，這樣的成績是非常不容易的，公司的院線端和影視內(nèi)容端也都同時實現(xiàn)盈利，同時發(fā)力。公司會借助這個全產(chǎn)業(yè)鏈、一體化的平臺，去挖掘去打通。上半年，公司國內(nèi)院線業(yè)務(wù)與2019年基本相當(dāng)，還要略好一點(diǎn)，體現(xiàn)出公司近幾年進(jìn)行的成本控制工作非常有效，雖然上半年整體票房不如2019年，但是公司院線端的利潤是高于2019年的。其他影響在于澳洲2019年上半年是盈利的，但今年受疫情影響，雖然二季度虧損收窄，但上半年仍然虧損；以及新租賃準(zhǔn)則對上半年利潤影響6000多萬。

問：公司提及人次優(yōu)于票價的策略,未來公司在票價策略上是否還會有什么調(diào)整?

答：公司的平均票價在下降，目前在38元左右，與全國平均票價差距在縮小。公司希望通過人次來帶動整體票房的增長，我們也可以看到一些高端影院提升票價，但反而造成了票房和市場份額的下降，人次優(yōu)于票價策略趨勢公司今年會繼續(xù)保持。

問：票房市場較為冷淡造成部分片方會斟酌,似乎形成了一個惡性循環(huán),公司認(rèn)為未來內(nèi)容供給什么時候能起來?

答：二季度屬于電影行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，可以看到今年春節(jié)檔、清明檔、五一檔放映的影片數(shù)量都是不少的，票房表現(xiàn)也比往年好。上半年基本靠國產(chǎn)影片就支撐起250億票房，單看國產(chǎn)電影的表現(xiàn)不比往年弱，主要缺少的是好萊塢影片的部分，并非行業(yè)供給不足或檔期變淡了，明年電影市場會有較好的表現(xiàn)。

問：萬達(dá)自有物業(yè)影院租金明年是否會調(diào)整?非萬影院的租金有什么變化?

答：公司2012年與萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)簽訂租賃協(xié)議，約定萬達(dá)自有物業(yè)影院租金每10年調(diào)整一次，比例最低不低于9%，最高不超過13%。明年自有物業(yè)租金是否會上調(diào)要根據(jù)明年對非萬物業(yè)整體租金標(biāo)準(zhǔn)的測算結(jié)果確定，不過總體上說不會對公司業(yè)績產(chǎn)生太大影響。由于新建影院數(shù)量增多不斷分流、整體票房增速放緩等因素，以及存量影院受疫情的影響，整體來看，非萬影院的租金較前幾年處于下降趨勢。

問：很多2012年和2013年的影院在明年10年的折舊期就到期了,到期后公司是否會做更新?到哪一年會出現(xiàn)折舊攤銷大幅降低?

答：公司會根據(jù)影院實際情況，對影院進(jìn)行定期更新改造，這些都已列入每年的計劃。公司近年來旗下影院保持了均衡發(fā)展，每年有60-70家新增影院的擴(kuò)張，每年會有折舊到期的，同時也會有新增的，所以未來幾年不會出現(xiàn)折舊攤銷的大幅變化。

問：公司非票業(yè)務(wù)恢復(fù)的如何?

答：公司今年主要是兩個策略，一方面是上面提到的人次優(yōu)于票價策略，另一方面是在非票業(yè)務(wù)方面，公司執(zhí)行點(diǎn)購率優(yōu)于價格的策略。公司今年也在這方面做了大量的工作，公司點(diǎn)購率的提升獲得了較為明顯的成效，從2019年的約17%左右提升到約21%左右，公司SPP指標(biāo)整體已與2019年基本相當(dāng)。

問：公司目前賬面剩余商譽(yù)是否還需要計提減值?若不能完成業(yè)績承諾是否會導(dǎo)致商譽(yù)減值?

答：目前公司剩余的主要是33億澳洲院線商譽(yù)和萬達(dá)影視約10億商譽(yù)。澳洲院線當(dāng)時收購價格較低，目前澳洲當(dāng)?shù)匾咔橐苍谥鸩交謴?fù)，減值風(fēng)險很小。萬達(dá)影視的商譽(yù)減值與業(yè)績承諾是否完成沒有必然關(guān)系，去年已計提過商譽(yù)減值，減值風(fēng)險也很小。

問：公司疫情后市占率持續(xù)提升,未來行業(yè)洗牌后,公司市占率能達(dá)到多少?

答：作為行業(yè)龍頭企業(yè)，提升市占率一直是公司努力的目標(biāo)。從上市以來，公司一直在進(jìn)行提升市占率的工作，包括過往的一些影院并購也是為了保持市占率優(yōu)勢；前幾年公司主要通過萬達(dá)廣場影院與非萬達(dá)廣場影院的自建來保持市占率。近幾年公司的市占率平穩(wěn)保持在13.5%，去年和今年隨著行業(yè)洗牌的出現(xiàn)，公司市占率處于明顯提升的狀態(tài)。今年有些好萊塢影片上映的月份，公司的市占率可達(dá)到16%左右。春節(jié)檔由于溢出效應(yīng)明顯，公司春節(jié)檔的市占率相對會低一些?？傮w上，公司今年上半年公司含加盟影院票房市占率達(dá)到15%左右，較2019年提升了1-2個百分點(diǎn)。公司市占率的進(jìn)一步提升，一方面是行業(yè)出清，更重要的是公司自身經(jīng)營上各方面的努力，采取了很多動作。例如，疫情后公司采取了人次優(yōu)于票價的策略，數(shù)據(jù)上公司的人次在增長，市占率也在提升，顯現(xiàn)出明顯的效果。同時，公司也與蘇寧、京東、中國移動等跨界合作，拉動新會員增長。我們希望未來市占率提升這個趨勢能夠保持下去。一方面，公司自建影院速度會保持在60-70家，其中萬達(dá)廣場的擴(kuò)建速度會保持在40-50家，外拓影院約20家，票房量級基本都在1000-1500萬以上，整體質(zhì)量非常好，所以公司市占率會不斷提升。此外，公司還希望通過特許經(jīng)營加盟還能帶來市占率的突破。公司希望每年市占率能有1-2個百分點(diǎn)的增長，達(dá)到18-20%的水平。

問：預(yù)計好萊塢影片什么時間能恢復(fù)?

答：主要看全球票倉國家和區(qū)域的疫情恢復(fù)情況，預(yù)計明年好萊塢影片可以基本恢復(fù)正常。

[免責(zé)申明]股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。本資訊來源于企業(yè)發(fā)布的投資者活動記錄表，文字略有整理，不構(gòu)成投資建議，原始紀(jì)錄以及更多信息請參考企業(yè)相關(guān)公告。