調(diào)研記錄|萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）：今年計(jì)劃開(kāi)業(yè)60-70家影院 6月底將有幾款游戲陸續(xù)發(fā)行

智通財(cái)經(jīng)APP訊，萬(wàn)達(dá)電影（002739.SZ）在5月19日接受調(diào)研時(shí)表示，目前中國(guó)疫情防控形勢(shì)的穩(wěn)定向好，隨著歐美等全球電影主要票倉(cāng)區(qū)域的疫情逐步得到控制，預(yù)計(jì)從暑期開(kāi)始陸續(xù)將有多部電影上映，明年好萊塢的電影會(huì)全面恢復(fù)到疫情前。6月底將有幾款游戲開(kāi)始陸續(xù)發(fā)行。今年，公司也計(jì)劃在電影院場(chǎng)景里面做更多創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，比如說(shuō)劇本殺、多功能影廳等，同時(shí)也計(jì)劃和游戲頭部公司進(jìn)行一些合作。預(yù)計(jì)未來(lái)每年萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)數(shù)量50家左右，非萬(wàn)廣場(chǎng)店20家左右。4月份由于《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》票房超預(yù)期，澳洲院線的票房也已經(jīng)恢復(fù)到了2019年的80%，同時(shí)由于澳洲電影市場(chǎng)也比較穩(wěn)定，所以不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。除唐探IP之外，這幾年公司也根據(jù)前幾年取得比較好票房收益的類型題材的電影，全面梳理了萬(wàn)達(dá)電影自有IP，形成了除了唐探以外的六大系列。

具體問(wèn)答實(shí)錄如下：

問(wèn)：目前進(jìn)口片恢復(fù)情況如何,公司認(rèn)為制約當(dāng)下進(jìn)口片的因素有哪些?對(duì)后續(xù)進(jìn)口片的市場(chǎng)預(yù)期如何?

答：進(jìn)口片減少主要受歐美的疫情影響。但隨著《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》全球票房的熱賣、在中國(guó)取得怪獸題材最高票房成績(jī)，好萊塢公司也看到了疫情后全球市場(chǎng)的恢復(fù)能力。目前《速度與激情9》將在中國(guó)5月21日領(lǐng)先全球上映，《沙丘》有望年內(nèi)上映、其他一些重量級(jí)影片也在協(xié)調(diào)當(dāng)中。進(jìn)口影片的引進(jìn)和上映主要取決于好萊塢公司的選擇以及全球疫情控制情況。目前中國(guó)疫情防控形勢(shì)的穩(wěn)定向好，隨著歐美等全球電影主要票倉(cāng)區(qū)域的疫情逐步得到控制，預(yù)計(jì)從暑期開(kāi)始陸續(xù)將有多部電影上映，明年好萊塢的電影會(huì)全面恢復(fù)到疫情前。

問(wèn)：隨著公司的增本提效,推出五大系統(tǒng),利潤(rùn)率會(huì)有什么變化?

答：一季度公司恢復(fù)狀況較好，實(shí)現(xiàn)超過(guò)5億凈利潤(rùn)；二季度單季度也將能夠盈利，近期公司播出的幾部電視劇會(huì)在二三季度持續(xù)結(jié)算，6月底將有幾款游戲開(kāi)始陸續(xù)發(fā)行。電影院板塊，對(duì)于影片內(nèi)容有比較大的不確定性，需取決于大盤表現(xiàn)，目前無(wú)法明確利潤(rùn)水平，但內(nèi)容板塊可控性相對(duì)較強(qiáng)，后續(xù)幾部電視劇已與電視臺(tái)及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)確認(rèn)采購(gòu)、簽約協(xié)議。

問(wèn)：特許經(jīng)營(yíng)是否是比重資產(chǎn)更好的商業(yè)模式?沒(méi)有成本投入,沒(méi)有虧損,可以更快擴(kuò)張?輕資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)每年發(fā)展多少家?

答：如果公司只通過(guò)重資產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)大規(guī)模，對(duì)現(xiàn)金流來(lái)說(shuō)將是很大的考驗(yàn)，未來(lái)的財(cái)務(wù)成本也會(huì)較高，因此公司未來(lái)將通過(guò)輕重并舉的模式進(jìn)行穩(wěn)步擴(kuò)張，更好的降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2020年公司意向簽約特許經(jīng)營(yíng)加盟影院超過(guò)了300家，預(yù)計(jì)從明年開(kāi)始大部分將陸續(xù)開(kāi)業(yè)。公司計(jì)劃輕資產(chǎn)模式影院每年大概會(huì)有100家左右開(kāi)業(yè)，輕資產(chǎn)影院的數(shù)量規(guī)模會(huì)更大，但整體票房水平會(huì)低于公司自建影院。

問(wèn)：公司明年萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的租金可能要調(diào)整,今年非萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)這一塊整體的租金占比大概是多少?

答：萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院租金全部是分賬模式，統(tǒng)一為凈票房的11%。根據(jù)協(xié)議約定，每10年評(píng)估一次，評(píng)估的依據(jù)是承租的所有非萬(wàn)物業(yè)的平均租金，且最高不能超過(guò)13%。公司非萬(wàn)物業(yè)影院里很多是有保底租金的，疫情之前保底租金大概按照11%-13%的比例進(jìn)行測(cè)算，現(xiàn)在由于疫情原因保底租金折算下來(lái)的比例就會(huì)偏高，并不準(zhǔn)確。疫情期間公司經(jīng)過(guò)持續(xù)和業(yè)主談判，很多非萬(wàn)物業(yè)影院都取消了保底租金，改成了分賬模式。公司新開(kāi)影院的合同也大多規(guī)定了如因不可抗力導(dǎo)致影院停業(yè)則租金相應(yīng)減免。

問(wèn)：市場(chǎng)傳聞公司將出售澳洲院線,是否屬實(shí)?目前澳洲院線恢復(fù)情況如何,如果尚未恢復(fù)到疫情前的水平,出售價(jià)格會(huì)不會(huì)受到影響?

答：首先，對(duì)于任何一個(gè)上市公司來(lái)說(shuō)資產(chǎn)的出售、購(gòu)買、并購(gòu)都要符合公司的整體發(fā)展戰(zhàn)略，并且要本著股東利益最大化的原則，符合上市公司的利益要求來(lái)進(jìn)行綜合考量。澳洲院線從公司收購(gòu)以來(lái)，經(jīng)過(guò)公司的管理經(jīng)營(yíng)，一直是非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，整體的現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)一直是穩(wěn)定輸出，疫情前每年大概會(huì)貢獻(xiàn)2.5-3億凈利潤(rùn)。從中國(guó)電影市場(chǎng)的恢復(fù)來(lái)看，隨著好萊塢市場(chǎng)影片的供應(yīng)恢復(fù)，澳洲預(yù)計(jì)也能像中國(guó)市場(chǎng)一樣進(jìn)行恢復(fù)，同時(shí)澳洲的疫情管控也是比較嚴(yán)格和有效的，公司對(duì)于澳洲院線也是非常有信心。首先，目前澳洲院線的現(xiàn)金流是充足的，隨著疫情的向好，澳洲院線經(jīng)營(yíng)恢復(fù)的情況好于預(yù)期，4月單月已實(shí)現(xiàn)盈利。除影院業(yè)務(wù)外，其廣告業(yè)務(wù)也在快速恢復(fù)，包括購(gòu)物中心的大屏廣告、電影院廣告等，整體占澳洲95%的市場(chǎng)份額。其次，公司收購(gòu)澳洲院線后，其整體經(jīng)營(yíng)狀況也大幅改善，由收購(gòu)前的虧損到后來(lái)每年為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的凈利潤(rùn)。因此澳洲院線對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是現(xiàn)金流還是利潤(rùn)都是一個(gè)正向的作用。未來(lái)是否會(huì)進(jìn)行出售，公司會(huì)綜合考慮可能對(duì)公司帶來(lái)的影響決定。

問(wèn)：唐探系列外,公司還有哪些高價(jià)值的IP?

答：除唐探IP之外，這幾年公司也根據(jù)前幾年取得比較好票房收益的類型題材的電影，全面梳理了萬(wàn)達(dá)電影自有IP，形成了除了唐探以外的六大系列：（1）鬼吹燈系列：目前《鬼吹燈之天星術(shù)》已經(jīng)完成制作，將擇期上映；《尋龍?jiān)E2》主創(chuàng)全部到位，正在積極籌備拍攝，預(yù)計(jì)今年下半年開(kāi)機(jī)。（2）科幻和奇幻系列：包括雨果文學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)小說(shuō)《北京折疊》改編的《折疊城市》、《外太空的莫扎特》，還有與鄭淵潔老師合作的奇幻電影《罐頭小人》目前正完成最后的后期制作，計(jì)劃暑期上映。（3）熱血主旋律系列：包括劉偉強(qiáng)導(dǎo)演監(jiān)制的《維和防暴隊(duì)》，目前已完成拍攝工作，正在進(jìn)行后期制作，將擇期上映；抗疫題材電影《沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨》已完成前期拍攝工作，正在后期制作；也在積極開(kāi)發(fā)《神舟》《上甘嶺》等熱血主旋律影片。（4）懸疑探案系列：《誤殺2》全部的主創(chuàng)已經(jīng)集結(jié)完畢，準(zhǔn)備拍攝；由陳思誠(chéng)導(dǎo)演本人監(jiān)制和他的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行劇本開(kāi)發(fā)的電影《三大隊(duì)》目前正在洽談主創(chuàng)，也是公司明年的一部重點(diǎn)影片。（5）青春題材系列：包括6月12日上映的《2哥來(lái)了怎么辦》、《想見(jiàn)你》電影版、《我才不要和你做朋友》、《人間告白》都在積極的創(chuàng)作和籌備拍攝階段。（6）動(dòng)畫電影系列：除真人電影外，公司也積極布局動(dòng)畫電影。包括計(jì)劃每年生產(chǎn)一部的《海底小縱隊(duì)》大電影；7月9日將上映和央視動(dòng)漫合作的《大頭兒子和小頭爸爸4》。上述六大系列的作品滿足不同檔期對(duì)于不同的體量和不同類型題材作品的需求，均衡布局。

問(wèn)：(1)公司有沒(méi)有中長(zhǎng)期的制片人核心制的規(guī)劃?(2)是否有盲盒或超玩這一類非票房業(yè)務(wù)的計(jì)劃?(3)當(dāng)下劇本殺和密室逃脫等比較熱門,公司在編劇,懸疑,線下運(yùn)營(yíng)等方面有一些優(yōu)勢(shì),未來(lái)是否會(huì)往這個(gè)方向發(fā)展?

答：1）目前國(guó)內(nèi)電影仍是以導(dǎo)演為中心制。公司近幾年一直在推行“菁英+”計(jì)劃，核心就是通過(guò)5-10年的培養(yǎng)，培養(yǎng)出一批年輕的導(dǎo)演和編劇。未來(lái)公司也會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持邀請(qǐng)成熟的導(dǎo)演做監(jiān)制，加公司培養(yǎng)的年輕導(dǎo)演模式。（2）公司非票業(yè)務(wù)一直以來(lái)在行業(yè)內(nèi)做得相對(duì)較好，目前公司賣品收入占票房收入大概在18%-20%，大幅高于同行業(yè)平均水平，但較海外成熟市場(chǎng)仍有較大差距，因此未來(lái)還有很多提升空間，公司也會(huì)繼續(xù)努力提高非票房收入。（3）創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司去年啟動(dòng)的侏羅紀(jì)實(shí)景娛樂(lè)項(xiàng)目就是一個(gè)全新嘗試，除此之外公司還擁有5、6個(gè)超級(jí)IP的侏羅紀(jì)模式，隨著疫情結(jié)束，線下沉浸式的體驗(yàn)消費(fèi)預(yù)計(jì)將會(huì)有快速增長(zhǎng)。今年，公司也計(jì)劃在電影院場(chǎng)景里面做更多創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，比如說(shuō)劇本殺、多功能影廳等，同時(shí)也計(jì)劃和游戲頭部公司進(jìn)行一些合作。

問(wèn)：公司目前在內(nèi)容板塊是如何定位和計(jì)劃,《唐人街探案3》取得了45億的票房成績(jī),該系列是否會(huì)繼續(xù)開(kāi)發(fā)?

答：疫情期間公司全面梳理了旗下內(nèi)容公司，確立了三駕馬車的策略。萬(wàn)達(dá)影視主要定位精品電影的創(chuàng)作和制作，新媒誠(chéng)品聚焦頭部電視劇和網(wǎng)劇內(nèi)容，騁亞影視以創(chuàng)新型的網(wǎng)生內(nèi)容為主。今年和去年檔期來(lái)看，影片頭部化趨勢(shì)明顯，所以公司內(nèi)容創(chuàng)作上以精品內(nèi)容為主，主要的理念是“內(nèi)容為王”，挖掘有潛力的IP，儲(chǔ)備一些有持續(xù)開(kāi)發(fā)能力、系列化開(kāi)發(fā)的IP。非常感謝全國(guó)觀眾對(duì)唐探系列電影與《唐人街探案3》的喜愛(ài)和支持。公司會(huì)繼續(xù)深度挖掘唐探系列，即將啟動(dòng)《唐人街探案》網(wǎng)劇第二季的工作，同時(shí)也會(huì)繼續(xù)開(kāi)發(fā)《唐人街探案4》電影，目前劇本正在磨合中，希望大家期待下一部唐探系列的精彩亮相。

問(wèn)：今年暑期檔和后續(xù)檔期有哪些值得期待的電影和電視劇?

答：電影方面，今年公司已上映《海底小縱隊(duì)》《唐人街探案3》兩部院線電影。公司后續(xù)端午檔期6月12日將上映《2哥來(lái)了怎么辦》，7月9日上映《新大頭兒子小頭爸爸4》，8月計(jì)劃上映根據(jù)鄭淵潔少年童話小說(shuō)《皮皮魯和魯西西》系列改編的電影《罐頭小人》。年內(nèi)，還將有已經(jīng)完成后期制作的《鬼吹燈之天星術(shù)》《想見(jiàn)你》《維和防暴隊(duì)》，以及抗疫題材電影《沒(méi)有一個(gè)春天不會(huì)來(lái)臨》等多部電影擇期上映，將會(huì)陸續(xù)公布檔期。電視劇方面，公司上半年已播出《媽媽在等你》《號(hào)手就位》。其中，《號(hào)手就位》剛剛在浙江衛(wèi)視、江蘇衛(wèi)視和優(yōu)酷播放完畢；《媽媽在等你》此前在中央臺(tái)播出，也取得了收視率第一的成績(jī)。后續(xù)，5月還將有《燕歸西窗月》在騰訊視頻播出；6月《一見(jiàn)傾心》在優(yōu)酷播出；7月《最燦爛的我們》在江蘇和浙江衛(wèi)視播出，以及《親愛(ài)的爸媽》在湖南衛(wèi)視播出。與此同時(shí)，《謝謝你醫(yī)生》以及《愛(ài)的二八定律》也會(huì)陸續(xù)擇期上映。另外，公司與愛(ài)奇藝合作根據(jù)《仙劍4》游戲改編的電視劇也計(jì)劃在下半年開(kāi)機(jī)；以及柳云龍導(dǎo)演的諜戰(zhàn)大劇《叱咤之城》《閃耀的品格》《愛(ài)情觸手可及》也在積極儲(chǔ)備，計(jì)劃下半年拍攝。

問(wèn)：2017年之前公司整體凈利率很高,假設(shè)票房穩(wěn)定在800億左右,按20%的市占率來(lái)算,公司毛利率能達(dá)到多少?

答：目前很難預(yù)測(cè)未來(lái)的毛利率水平。第一，票房是分賬制，片方分賬與影院端分賬是43%和57%，影院租金有的按凈票房比例繳納、有的有保底部分，有一定不確定性。第二，目前公司人均賣品消費(fèi)7.2元，超過(guò)行業(yè)一倍。第三，公司廣告收入基本占到整體票房的10%。一旦超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，公司利潤(rùn)彈性就會(huì)非常好。去年公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)虧損20億，今年一季度實(shí)現(xiàn)5.24億盈利，馬上就能大幅度改善，彈性非常大。這是服務(wù)業(yè)和制造業(yè)最大的一個(gè)區(qū)別。制造業(yè)的進(jìn)貨成本和人工成本相對(duì)比較固定，服務(wù)業(yè)不太一樣，特別是有保底租金的影院。

問(wèn)：疫情下,不少影投公司都放緩了影院擴(kuò)張速度,但是公司相對(duì)還保持較高的增速,公司后續(xù)影院建設(shè)計(jì)劃如何?非萬(wàn)影院的占比,影院數(shù)量和區(qū)域位置方面是否發(fā)生變化?

答：（1）建設(shè)計(jì)劃：行業(yè)影投公司確實(shí)有很多放緩?fù)顿Y的步伐，萬(wàn)達(dá)電影在逆勢(shì)上揚(yáng)，這剛好是公司的一個(gè)機(jī)會(huì)。2020年公司全年新開(kāi)業(yè)影城64家，2021年計(jì)劃開(kāi)業(yè)約60-70家。（2）影院占比：目前公司影院數(shù)量共712家，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院占比約60%，非萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院占比約40%。（3）區(qū)位布局：影院區(qū)位發(fā)展方向方面，公司也有清晰的發(fā)展和擴(kuò)張思路。對(duì)于目前還有的一些市場(chǎng)空白點(diǎn)，公司會(huì)快速占領(lǐng)，一二線城市目前市占率不到15%的區(qū)域是公司重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域。非萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院主要定位一二線城市發(fā)展，三線城市的好影院公司也會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，四五線城市則主要隨著萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的下沉而下沉布局。萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)在四五線城市品牌和整合資源的能力優(yōu)勢(shì)明顯，可以在當(dāng)?shù)仄鸬骄奂妄堫^優(yōu)勢(shì)作用。公司擴(kuò)張能力和優(yōu)勢(shì)：第一，公司每年自有影城發(fā)展約70家左右，預(yù)計(jì)未來(lái)每年萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)數(shù)量50家左右，非萬(wàn)廣場(chǎng)店20家左右。萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)整體經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)影院（單銀幕產(chǎn)出）約為行業(yè)的1.5倍，奠定良好的票房表現(xiàn)基礎(chǔ)。第二，公司資本保障充足，去年完成再融資后截至2020年底賬上現(xiàn)金接近50億人民幣，成為行業(yè)少數(shù)具備快速擴(kuò)張能力的影投公司。第三，公司非萬(wàn)廣場(chǎng)影院近年來(lái)也加大了與重要優(yōu)質(zhì)開(kāi)發(fā)商的合作，如中糧大悅城、宜家薈聚、合生匯、龍湖等；近兩年也推出了高端品牌寰映影城，與多家高端的開(kāi)發(fā)商合作，目前寰映全國(guó)開(kāi)業(yè)項(xiàng)目超過(guò)15家，整體票房量級(jí)處于當(dāng)?shù)厍傲?，例如北京合生匯寰映影城票房量級(jí)在北京排名前三，春節(jié)期間票房產(chǎn)出排名首位。

問(wèn)：萬(wàn)達(dá)影視后面整體的影片體量較小,公司怎樣考量這一塊的利潤(rùn)?

答：公司內(nèi)容板塊目前是三個(gè)體系，分別是電影、電視劇以及網(wǎng)劇，三部分共同貢獻(xiàn)利潤(rùn)，每個(gè)團(tuán)隊(duì)都按照自身業(yè)績(jī)計(jì)劃去完成。除3個(gè)內(nèi)容板塊外，公司并購(gòu)的游戲板塊也是一個(gè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)點(diǎn)，公司下個(gè)月將會(huì)發(fā)行幾款新游戲上線，今年游戲板塊會(huì)好于去年表現(xiàn)。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司怎么看待影視和院線行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì)?我們看到疫情后公司的市占率提升非常明顯,是個(gè)好的現(xiàn)象,這主要是由于行業(yè)出清帶來(lái)的么?這種市占率的提升會(huì)是可持續(xù)的么?

答：行業(yè)環(huán)境趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)電影的天花板還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到。第一，去年疫情恢復(fù)后上映的《八佰》在上座率50%限制下票房超過(guò)30億；今年春節(jié)檔首次創(chuàng)下中國(guó)電影史上兩部影片超過(guò)45億票房，大盤同比2019年歷史最高峰提升超10%；剛剛過(guò)去的五一檔同比也取得歷史最好成績(jī)，只要有好的內(nèi)容，電影票房仍然可以繼續(xù)創(chuàng)新高，這個(gè)大趨勢(shì)沒(méi)有改變。隨著疫情的恢復(fù)，過(guò)去幾年累計(jì)下來(lái)很多影片會(huì)在2022年釋放，好萊塢也有很多電影將會(huì)在2022年全面上映，相信2022年會(huì)成為電影市場(chǎng)內(nèi)容的一個(gè)大年。第二，行業(yè)出清。去年全行業(yè)影院關(guān)店數(shù)量約10%，今年春節(jié)后少部分低效影院也在陸續(xù)關(guān)店。一方面，行業(yè)低端影院的關(guān)店，使頭部影院有了更多機(jī)會(huì)；另一方面，管理能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)院線，在疫情之后提升自己的市占率，競(jìng)爭(zhēng)能力加強(qiáng)，萬(wàn)達(dá)電影就是一個(gè)典型。疫情后，公司市場(chǎng)份額快速恢復(fù)到14.5%以上，較2019年13.5%的市場(chǎng)份額提升了一個(gè)百分點(diǎn)。除行業(yè)出清因素外，另外一方面是因?yàn)橐咔橹蠊就瞥隽硕囗?xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)，整合大客戶資源，帶來(lái)市場(chǎng)份額和觀影人次的提升，其中約52%來(lái)自拉新用戶。公司新的五大系統(tǒng)已全面上線，從票價(jià)、排片都實(shí)現(xiàn)了非常好的管控，減少了一線影城對(duì)大盤預(yù)判失誤的可能性。除對(duì)外拓展外，公司也精練內(nèi)功，與物業(yè)方進(jìn)行了疫情期間和后續(xù)租金減免談判，長(zhǎng)期利好公司租金。未來(lái)公司的市占份額會(huì)持續(xù)提升，成本同比疫情前也會(huì)大幅降低。公司希望努力每年提升1個(gè)百分點(diǎn)。目前，萬(wàn)達(dá)電影的單銀幕產(chǎn)出遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平，重要檔期的觀影人次提升也遠(yuǎn)高于同業(yè)平均水平。過(guò)去萬(wàn)達(dá)電影整體票價(jià)略高于行業(yè)平均水平，隨著公司票價(jià)降低帶來(lái)了大量觀影人次的增長(zhǎng)，整體上，公司觀影人次的增長(zhǎng)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。同時(shí)，由于公司非票房收入占比較高，賣品的經(jīng)營(yíng)和其他廣告收入均與人次相關(guān)，因此觀影人次帶來(lái)的邊際效應(yīng)行業(yè)領(lǐng)先，所以公司這種市占率的提升是可以持續(xù)的。

問(wèn)：公司目前特許經(jīng)營(yíng)加盟落地情況如何?未來(lái)特許經(jīng)營(yíng)加盟影院會(huì)不會(huì)拉低萬(wàn)達(dá)影院的品質(zhì)?特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予之后,加盟影院有沒(méi)有具體的業(yè)務(wù)改善,可以參考哪些指標(biāo)?

答：公司去年6月推出特許經(jīng)營(yíng)加盟戰(zhàn)略以來(lái)得到了市場(chǎng)非常好的反饋，已簽約影院300余家，已開(kāi)業(yè)19家，開(kāi)業(yè)影院反響較好，彌補(bǔ)了公司在這些城市和區(qū)域布局的空白點(diǎn)，同時(shí)也強(qiáng)化了公司在當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)占有率，并保持相對(duì)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。影院選擇方面，公司有一套標(biāo)準(zhǔn)和流程，會(huì)對(duì)影院所在的城市、區(qū)位、商圈、市場(chǎng)、消費(fèi)習(xí)慣、觀影習(xí)慣等做全面評(píng)估，選擇能夠獲得局部競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影院進(jìn)行加盟，輸出萬(wàn)達(dá)的品牌管理和體系優(yōu)勢(shì)。公司也建立了強(qiáng)大的特許經(jīng)營(yíng)加盟影院追蹤和服務(wù)保障體系，包括人員培訓(xùn)、影院管理、團(tuán)隊(duì)跟進(jìn)，能夠保障從選好選對(duì)影院到后續(xù)的持續(xù)跟進(jìn)，保障品質(zhì)不下降。同時(shí)，公司也會(huì)對(duì)特許經(jīng)營(yíng)加盟影院票房進(jìn)行評(píng)估，不會(huì)選擇票房較低、選址不佳、現(xiàn)金流存在風(fēng)險(xiǎn)的影院。目前開(kāi)業(yè)的特許經(jīng)營(yíng)加盟影院業(yè)務(wù)在推進(jìn)當(dāng)中，效果改善還需進(jìn)一步觀察，但第一，特許經(jīng)營(yíng)授予后加盟影院獲客能力會(huì)大幅度提升；第二，公司現(xiàn)在也在全面打通會(huì)員，也將讓特許經(jīng)營(yíng)加盟影院獲得會(huì)員支持，同時(shí)降低整個(gè)采購(gòu)成本。因?yàn)槿f(wàn)達(dá)影院的標(biāo)準(zhǔn)比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)更高，所以公司體系支撐的力量也較強(qiáng)，能夠大幅提升加盟影院的服務(wù)品質(zhì)。綜上，公司將提升整個(gè)加盟影院的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，把加盟影院打造成獨(dú)樹(shù)一幟、處于當(dāng)?shù)赜欣匚坏挠霸骸?/p>

問(wèn)：公司賬面商譽(yù)還有45億,主要是澳洲部分,澳洲目前經(jīng)營(yíng)情況尚未完全恢復(fù),若虧損,是否還會(huì)減值?剩余萬(wàn)達(dá)電影商譽(yù)是否還會(huì)發(fā)生減值?

答：目前公司剩余45億的商譽(yù)，約35億是澳洲院線，另外9.88億是影視內(nèi)容板塊。澳洲院線自收購(gòu)以來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升，比收購(gòu)以前提高了80-100%，市場(chǎng)地位非常穩(wěn)固，市場(chǎng)占有率也穩(wěn)步提升。雖然短期內(nèi)受到疫情影響，但目前來(lái)看疫情后的業(yè)績(jī)恢復(fù)還是比較樂(lè)觀的，4月份由于《哥斯拉大戰(zhàn)金剛》票房超預(yù)期，澳洲院線的票房也已經(jīng)恢復(fù)到了2019年的80%。同時(shí)由于澳洲電影市場(chǎng)也比較穩(wěn)定，所以不存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。影視內(nèi)容板塊方面，公司進(jìn)行了全方面的戰(zhàn)略梳理，以降低業(yè)績(jī)波動(dòng)性，提高穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。無(wú)論是電影，還是電視劇包括網(wǎng)生內(nèi)容都制定了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，IP儲(chǔ)備也比較豐富。接下來(lái)公司將利用現(xiàn)在的IP儲(chǔ)備和制作能力，依托院線的平臺(tái)，未來(lái)努力保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定的輸出。

問(wèn)：疫情對(duì)萬(wàn)達(dá)來(lái)說(shuō)是一個(gè)提高市占率的機(jī)會(huì),但隨著疫情回歸到一個(gè)常態(tài)化狀態(tài)以后,萬(wàn)達(dá)如何來(lái)進(jìn)一步的提高市占率水平?未來(lái)在中國(guó)的電影行業(yè),或者院線行業(yè),萬(wàn)達(dá)可能達(dá)到的一個(gè)遠(yuǎn)期市占率的水平大概是多少,能不能達(dá)到澳洲或者是歐美更高的水平?

答：首先，全球的院線基本上集中度都相對(duì)較高，比如美國(guó)和歐洲，前四名的院線集中度都在60%以上，第一名院線基本上都在25%以上，而澳洲第一名院線份額基本上也在30%左右。中國(guó)現(xiàn)在有49條院線，院線的數(shù)量相對(duì)較多，但尾部院線票房有限可能不足以支撐其未來(lái)的發(fā)展，預(yù)計(jì)未來(lái)無(wú)論是行業(yè)的資源還是集中度都會(huì)向頭部集中，頭部院線的市場(chǎng)份額還會(huì)有較高的提升空間。其次，影院投資雖然相對(duì)于房地產(chǎn)屬于輕資產(chǎn)，但相對(duì)電影內(nèi)容而言仍是重資產(chǎn)，單個(gè)影院建設(shè)大概需要1000-2000萬(wàn)，對(duì)資金要求較高，而行業(yè)中具備較多現(xiàn)金儲(chǔ)備的公司仍相對(duì)稀缺，因此投資規(guī)模受限。而對(duì)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也更愿意委托管理能力較強(qiáng)的公司進(jìn)行影院運(yùn)營(yíng)，因此預(yù)計(jì)未來(lái)院線和影投公司數(shù)量會(huì)有所減少。疫情期間公司推出了輕重并舉的戰(zhàn)略，今年以來(lái)簽約的很多輕資產(chǎn)項(xiàng)目都是地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投資建設(shè)，委托公司進(jìn)行管理以提升影院的經(jīng)營(yíng)效率，而對(duì)于公司而言，沒(méi)有資金投入、沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，也不存在經(jīng)營(yíng)虧損，所以未來(lái)公司在電影院的投資建設(shè)方面是可持續(xù)的，相信市場(chǎng)份額也可以獲得穩(wěn)步提升。另一方面，目前公司已擁有五大管理系統(tǒng)，每年也會(huì)投入較高的科技化和信息化費(fèi)用，但由于公司已擁有超過(guò)700家影院，未來(lái)每年還將新建60-70家影院，再加上特許經(jīng)營(yíng)加盟擴(kuò)張，未來(lái)整體管理費(fèi)用會(huì)不斷降低，經(jīng)營(yíng)效率也會(huì)不斷提升。目前公司已經(jīng)具備了很多輸出能力，成為了科視全國(guó)最大代理商，也是全國(guó)最大的氙燈代理商，所有安裝和調(diào)試都是由公司來(lái)完成。疫情期間，公司還承接了IMAX在國(guó)內(nèi)的安裝和調(diào)試工作，這些都將給公司帶來(lái)更多邊際效應(yīng)的提升。

問(wèn)：目前廣告行業(yè)整體增速并沒(méi)有那么高,但直播的線上廣告增速卻是非常高的,這一塊對(duì)于公司院線端的廣告未來(lái)的發(fā)展,公司是怎么看待?

答：近幾年傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，新媒體端增長(zhǎng)較快。公司近兩年也對(duì)廣告業(yè)務(wù)進(jìn)行了很多創(chuàng)新，如公司的直播抖音代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展后，簽約了多家品牌。希望公司廣告業(yè)務(wù)未來(lái)的定位也有一些改變，從過(guò)去傳統(tǒng)的電影院銀幕廣告轉(zhuǎn)變成為營(yíng)銷整合商。今年，公司也會(huì)將廣告業(yè)務(wù)與萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理資源進(jìn)行整合，使公司廣告業(yè)務(wù)能夠覆蓋更多廣告資源。公司目前也在開(kāi)發(fā)線上廣告投放平臺(tái)，區(qū)別于傳統(tǒng)廣告投放模式，它可以精確到每一家店、每個(gè)屏，帶來(lái)更大的長(zhǎng)尾效應(yīng)。同時(shí)，公司也會(huì)打通線上線下，與多家公司合作，延續(xù)廣告業(yè)務(wù)。整體來(lái)講，公司廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)幅度比傳統(tǒng)媒體要好，但與新媒體相比仍有一定差距。

問(wèn)：電影行業(yè)供給不均衡,需求波動(dòng),短視頻,虛擬娛樂(lè)帶來(lái)沖擊,電影市場(chǎng)的未來(lái)在哪里?面對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的這些變化,公司未來(lái)會(huì)走向什么方向?

答：過(guò)去行業(yè)里內(nèi)容公司相對(duì)較多，按全球趨勢(shì)來(lái)看，最終內(nèi)容還是會(huì)向幾家頭部公司集中，頭部公司的盈利能力較強(qiáng)、布局更長(zhǎng)遠(yuǎn)。在內(nèi)容公司非常分散的情況下，也造成一些檔期認(rèn)知誤區(qū)的存在，認(rèn)為大檔期能夠帶來(lái)高票房，產(chǎn)生檔期扎堆現(xiàn)象。但實(shí)際情況來(lái)看，熱門檔期集中效應(yīng)較強(qiáng)。所以，片方也會(huì)去思考，在重要檔期的時(shí)候能不能進(jìn)入頭部之列，如果進(jìn)入不了，那就是風(fēng)險(xiǎn)。正是基于這個(gè)原因，內(nèi)容公司也看到了趨勢(shì)變化，所以他們會(huì)做一些中小成本的電影，不再去擠大的檔期。相信未來(lái)中國(guó)電影一定會(huì)像好萊塢，全年的檔期相對(duì)均衡，大檔期會(huì)有重量級(jí)的電影，平時(shí)也會(huì)有一些中小體量電影，未來(lái)電影的波峰和波谷不會(huì)有這么大的差異。萬(wàn)達(dá)電影作為行業(yè)領(lǐng)先的院線，每年會(huì)觀看百部電影，有機(jī)會(huì)看到更多的內(nèi)容，判斷也會(huì)更準(zhǔn)確。公司從市場(chǎng)出發(fā)向內(nèi)容走，出現(xiàn)極端風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。公司未來(lái)的布局也將是大成本、中成本和低成本影片同時(shí)布局。每年超過(guò)十部的影片中，大制作影片一到兩部，中等體量三至五部，還會(huì)布局一些中低成本的影片，一旦成為爆款，有望獲得很好收益。

問(wèn)：(1)公司的特許經(jīng)營(yíng)加盟分為AB模式,在這兩種模式下,公司比較青睞于加盟商會(huì)選擇哪一種模式?(2)《唐人街探案4》目前整個(gè)故事的構(gòu)思大概是什么?《誤殺2》是以什么樣的故事展開(kāi)?創(chuàng)作班底是什么樣的?

答：（1）公司特許經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有ABC三種模式，C是普通加盟，院線收取一定管理費(fèi)，不是重點(diǎn)。公司重點(diǎn)發(fā)展的是A和B模式，A模式使用萬(wàn)達(dá)品牌，全部委托公司來(lái)運(yùn)營(yíng)。B模式也使用萬(wàn)達(dá)品牌，由公司派駐店長(zhǎng)，統(tǒng)一使用萬(wàn)達(dá)系統(tǒng)，以保證經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性。通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式的推廣，一方面公司具備了快速擴(kuò)張的能力，另一方面也能夠提高每家影城的經(jīng)營(yíng)能力，因此公司特許經(jīng)營(yíng)影院的數(shù)量會(huì)越來(lái)越多。（2）未來(lái)唐探電影系列的開(kāi)發(fā)會(huì)有兩個(gè)方向，一是類型化，類似唐探第一季網(wǎng)劇，類型化非常明確，同時(shí)公司也會(huì)加大成本控制；二是公司會(huì)根據(jù)廣大觀眾反饋的建議進(jìn)行思考和改善，既要作為類型片強(qiáng)化懸疑元素，也要保持合家歡屬性?！墩`殺2》可能是類型、主創(chuàng)團(tuán)隊(duì)的延續(xù)，而非完全是故事的延續(xù)。

[免責(zé)申明]股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。本資訊來(lái)源于企業(yè)發(fā)布的投資者活動(dòng)記錄表，文字略有整理，不構(gòu)成投資建議，原始紀(jì)錄以及更多信息請(qǐng)參考企業(yè)相關(guān)公告。