銀河證券：恒生電子(600570.SH)21H1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報告稱，恒生電子(600570.SH)21H1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，新產(chǎn)品線有望進(jìn)入快速放量周期。公司是國內(nèi)金融IT領(lǐng)先企業(yè)，在國內(nèi)宏觀環(huán)境對資本市場創(chuàng)新的支持和鼓勵對外開放的趨勢下，金融IT行業(yè)前景廣闊。預(yù)計公司2021-2023年EPS1.42/1.76/2.14，對應(yīng)2021-2023年P(guān)E分別為63.88X/51.67X /42.35X。維持“推薦”評級。

銀河證券主要觀點如下：

事件：2021年7月3日，公司發(fā)布2021年半年業(yè)績公告，預(yù)計2021年上半年實現(xiàn)營收18.5至21億元，同比預(yù)增14.23%至29.67%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.6至7.02億元，同比預(yù)增92.03%至104.25%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.7至2.87億元，同比預(yù)變化-5.78%至0.16%。

21Q2業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計費用端同比增長較快。公司上半年實現(xiàn)收入18.5至21億元，21Q2單季度實現(xiàn)10.99至13.49億元，同比增長-0.63%至21.97%，業(yè)績基本符合預(yù)期，21Q2扣非歸母凈利潤為2.32億元至2.49億元，同比預(yù)變化-10.34%至-2.7%。營收和扣非利潤的變化情況存在區(qū)間差異，主要因為去年公司多項業(yè)務(wù)受疫情所限，出差和部分商業(yè)推廣受到影響，21年多項活動回歸正常，因此預(yù)計費用端同比增長較快。

資本市場改革紅利遠(yuǎn)未結(jié)束，行業(yè)有望持續(xù)受益。公司作為國內(nèi)資本市場IT龍頭企業(yè)，金融政策改革為行業(yè)帶來增量變化，公司有望最先受益。例如全面注冊制、T+0等政策預(yù)期，能夠帶來券商核心交易系統(tǒng)升級改造的需求;多項新的金融產(chǎn)品的推出(公募REITs)，交易所交易規(guī)則的改變帶來系統(tǒng)改造需求提升;金融對外開放的持續(xù)推進(jìn)，外資券商、資管機構(gòu)等進(jìn)入中國市場，資本市場IT建設(shè)需求有望進(jìn)一步提升。

新產(chǎn)品儲備充分，產(chǎn)品更替周期有望加速。公司多項基于JRES3.0分布式系統(tǒng)打造的新產(chǎn)品已在實現(xiàn)部分客戶上線，目前UF3.0已經(jīng)在年初上線招商證券，O45平臺已在華泰證券風(fēng)控和自營條線落地。

當(dāng)前券商核心交易系統(tǒng)中，集中式仍為主流模式，未來隨著公司新產(chǎn)品線多個客戶落地，分布式系統(tǒng)在券商的普及將會更快迭代，看好公司新產(chǎn)品落地為公司業(yè)績帶來的成長。

風(fēng)險提示：資本市場改革推進(jìn)不及預(yù)期;新業(yè)務(wù)帶來的不確定性風(fēng)險;市場競爭環(huán)境變化的風(fēng)險;金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。