華泰證券：華魯恒升(600426.SH)H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，高景氣有望持續(xù)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，華魯恒升(600426.SH)H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，高景氣有望持續(xù)。上調(diào)公司2021-2023年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至57.3/58.2/63.7億元(前值44.2/48.9/55.0億元)，由于公司送股導(dǎo)致的總股本增加，對(duì)應(yīng)EPS變更為2.71/2.75/3.01元(考慮總股本增加后前值2.08/2.32/2.60元)，結(jié)合可比公司估值水平(2021年Wind一致預(yù)期平均15倍PE)，考慮到公司荊州基地項(xiàng)目較大的未來(lái)成長(zhǎng)性，給予公司2021年16倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.36元(考慮總股本增加后前值35.44元)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

2021H1歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增314.82%-325.88%，維持“買入”評(píng)級(jí)

華魯恒升于7月5日發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，2021H1預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.5-38.5億元，同比增314.82%-325.88%。其中2021Q2預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.74-22.74億元，同比增358.6%-379.7%。該行認(rèn)為公司精益求精的企業(yè)文化、高效的精細(xì)化管理是公司最核心的長(zhǎng)效競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)2021-2023年EPS分別為2.71/2.75/3.01元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

主營(yíng)產(chǎn)品高景氣助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

2021Q2公司產(chǎn)品價(jià)格保持同比大幅上漲態(tài)勢(shì)，據(jù)百川資訊，2021Q2尿素/DMF/己二酸/醋酸/辛醇/乙二醇均價(jià)為0.24/1.11/1.02/0.76/1.48/0.50萬(wàn)元/噸(yoy+41%/+131%/+70%/+230%/+128%/+43%)。公司10萬(wàn)噸DMF項(xiàng)目及精己二酸品質(zhì)提升項(xiàng)目分別于2020年10月、2021年2月投產(chǎn)，DMF、己二酸等主要產(chǎn)品產(chǎn)能釋放，公司生產(chǎn)裝置穩(wěn)定高效運(yùn)行，帶動(dòng)業(yè)績(jī)大增。

多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，荊州基地打開(kāi)成長(zhǎng)空間

據(jù)百川資訊，2021年7月2日尿素/DMF/己二酸/醋酸/辛醇/乙二醇報(bào)價(jià)為0.27/1.11/1.03/0.74/1.56/0.50萬(wàn)元/噸，6月初以來(lái)分別變動(dòng)+10%/+5%/+5%/-3%/+6%/+1%，在全球需求復(fù)蘇以及油價(jià)高位背景下，公司產(chǎn)品景氣有望繼續(xù)回升。據(jù)公司年報(bào)，總投資49.8億元的己內(nèi)酰胺及尼龍新材料項(xiàng)目(30萬(wàn)噸/年)預(yù)計(jì)在2021年12月投產(chǎn)。據(jù)2021年1月15日公司公告，荊州基地投資建設(shè)園區(qū)氣體動(dòng)力平臺(tái)項(xiàng)目和合成氣綜合利用項(xiàng)目，第二基地的逐步建設(shè)拓展公司發(fā)展空間，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原料煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。