港股打新 | 康圣環(huán)球（09960），貝萊德和雪湖資本領(lǐng)投，基石認(rèn)購(gòu)占比高達(dá)52%

自從新冠疫情席卷全球以來(lái)，大量核酸檢測(cè)工作使得醫(yī)療檢測(cè)開(kāi)始進(jìn)入到大眾視野。新冠核酸檢測(cè)只是檢測(cè)行業(yè)的很小一部分，大量的臨床特檢才是充滿想象空間的藍(lán)海市場(chǎng)。

一、招股信息

二、公司概況

康圣環(huán)球，來(lái)自湖北武漢，成立于2003年，是中國(guó)首家及領(lǐng)先的獨(dú)立臨床特檢服務(wù)提供商。

康圣環(huán)球在中國(guó)所有獨(dú)立特檢供貨商中，擁有最大的特檢組合，在服務(wù)清單上提供逾3500種檢驗(yàn)項(xiàng)目，包括逾2300種血液學(xué)檢驗(yàn)項(xiàng)目。超過(guò)1100種檢驗(yàn)項(xiàng)目完全由內(nèi)部開(kāi)發(fā)，及約2400種檢驗(yàn)項(xiàng)目由第三方開(kāi)發(fā)或從第三方授權(quán)引入。

經(jīng)過(guò)近20年發(fā)展，公司現(xiàn)已在中國(guó)獨(dú)立血液學(xué)臨床特檢行業(yè)成功確立領(lǐng)導(dǎo)地位，按2020年的收入計(jì)，康圣環(huán)球占據(jù)最大(42.3%)的市場(chǎng)份額，近乎達(dá)到血液學(xué)特檢市場(chǎng)的半壁江山，占據(jù)了絕對(duì)的龍頭地位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，康圣環(huán)球的營(yíng)收分別為人民幣7.06億元、8.32億元和8.91億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率12.35%；期內(nèi)經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)分別為1885.3萬(wàn)元、5332.6萬(wàn)元、9197.9萬(wàn)元，年復(fù)合增速高達(dá)121%。

其中，血液學(xué)檢測(cè)顯然是康圣環(huán)球最核心的業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比雖然從2018年的57.6%下降到了2020年的52.7%，但依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其余分部的占比。

公司的血液學(xué)檢驗(yàn)項(xiàng)目包括良性和惡性血液系統(tǒng)疾病以及白血病、增殖性骨髓瘤、多發(fā)性骨髓瘤、淋巴瘤以及凝血病等關(guān)鍵子領(lǐng)域的廣泛血液系統(tǒng)疾病。

由于新冠疫情的爆發(fā)，新冠相關(guān)檢測(cè)在2020年實(shí)現(xiàn)了1.18億元，在當(dāng)期營(yíng)收中的占比達(dá)到了13.2%。不過(guò)，隨著新冠疫情被逐漸控制住，這部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收后續(xù)或許會(huì)減少。

2018年至2020年，康圣環(huán)球的全年檢測(cè)量分別為266萬(wàn)次、308萬(wàn)次、430.9萬(wàn)次。其中，在2020年，檢測(cè)量較高的分別是新冠相關(guān)檢測(cè)186.1萬(wàn)次、常規(guī)檢測(cè)98.3萬(wàn)次、血液學(xué)檢測(cè)73.6萬(wàn)次。

行業(yè)方面，中國(guó)獨(dú)立臨床特檢市場(chǎng)由2016年的人民幣49.01億元增加至2020年的人民幣200.58億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為42.2%，預(yù)期到2025年將增至278.60億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率將為6.8%。

上市前，康圣環(huán)球曾于07年9月至20年10月進(jìn)行多輪融資，最后一輪融資在2020年10月，當(dāng)時(shí)估值49.17億，較此次發(fā)售價(jià)中位數(shù)83.22億上漲69%。

前期投資者中瑞伏醫(yī)療健康基金、晨興創(chuàng)投和源峰基金分別持有康圣環(huán)球13.83%、13.41%及11.83%的股份，為主要機(jī)構(gòu)投資方。

此次IPO引入7名基石投資者，其中貝萊德認(rèn)購(gòu)4000萬(wàn)美元、源峰基金認(rèn)購(gòu)3500萬(wàn)美元、雪湖資本認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元、Carmignac基金及DNCA Finance各認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元、Athos Capital認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元、常春藤基金認(rèn)購(gòu)500萬(wàn)美元，合共認(rèn)購(gòu)1.4億美元(約10.86億港元)股份，按中間價(jià)計(jì)算，約占發(fā)售股份52.2%，設(shè)6個(gè)月禁售期。

這些投資者多數(shù)都是醫(yī)藥專業(yè)投資方向，而且歷史勝率很高，特別是認(rèn)購(gòu)占比最高的貝萊德，認(rèn)購(gòu)占比第二的源峰基金是老股東跟投，認(rèn)購(gòu)占比第三的雪湖資本歷史投資項(xiàng)目比較雜，以前投過(guò)心通醫(yī)療和還未上市的歸創(chuàng)通橋?；鼒A了國(guó)配，這是最大的亮點(diǎn)。

三、綜合點(diǎn)評(píng)

作為醫(yī)療行業(yè)重要的細(xì)分領(lǐng)域之一，第三方醫(yī)學(xué)檢測(cè)行業(yè)向來(lái)備受青睞，從事相關(guān)業(yè)務(wù)的金域醫(yī)學(xué)（603882.SH）更是A股市場(chǎng)的超級(jí)大牛股，上市以來(lái)已經(jīng)累漲近15倍。

康圣環(huán)球和金域醫(yī)學(xué)同屬第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)這個(gè)大賽道，雖然現(xiàn)在都有新冠病毒檢測(cè)業(yè)務(wù)，但二者主營(yíng)業(yè)務(wù)并不相同。

金域醫(yī)學(xué)2020年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到82.44億元，凈利潤(rùn)達(dá)到15.10億元，這個(gè)數(shù)據(jù)基本上是康圣環(huán)球環(huán)球的10倍，目前金域醫(yī)學(xué)市值724億人民幣，市盈率33倍。

而康圣環(huán)球即使按照調(diào)整后的盈利來(lái)算，估值也高達(dá)90倍。

大家看康圣的營(yíng)收增長(zhǎng)很慢，實(shí)際上若剔除“COVID-19檢測(cè)”的新增營(yíng)收，2020年?duì)I業(yè)收入還是下滑的，這就尷尬了，發(fā)展了15年的公司竟然沒(méi)什么主要營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)。

四、預(yù)估中簽率

香港公開(kāi)發(fā)售2260萬(wàn)股，每手500股，合計(jì)45200手，在不啟動(dòng)回?fù)艿那闆r下，甲乙組各獲配22600手。

康圣環(huán)球招股首日已經(jīng)孖展147倍，最終大概率超額認(rèn)購(gòu)600倍，啟動(dòng)最大回?fù)?0%，甲乙組各獲配113000手，參考科濟(jì)藥業(yè)36.6萬(wàn)人申購(gòu)，據(jù)說(shuō)超購(gòu)1190倍的歸創(chuàng)通橋也才44萬(wàn)人申購(gòu)，這次打康圣按35萬(wàn)人申購(gòu)算，預(yù)計(jì)一手中簽率15%，申購(gòu)60手穩(wěn)中一手。

打新乙頭需要申購(gòu)60萬(wàn)股即1200手，參考科濟(jì)醫(yī)藥乙組8300人申購(gòu)，打新奈雪的資金都退回來(lái)了，很多券商也都有放高倍融資，康圣按8000人申購(gòu)算，預(yù)計(jì)乙頭中簽率8～12手。

計(jì)息8天，按20倍融資，利率3%，再加上中簽手續(xù)費(fèi)1.007%和交易傭金，按照乙頭中簽10手算，打和點(diǎn)9%。

五、本人操作計(jì)劃

郭二俠計(jì)劃用1成資金申購(gòu)，現(xiàn)金鋪吧，反正一手中簽率還挺高的。

梭哈級(jí)別（拿命干>滿倉(cāng)干>梭哈>偷雞>放棄）。

本文編選自“郭二俠說(shuō)投資”微信公眾號(hào)，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。