新股研報 | 康圣環(huán)球(09960)：中國領先的獨立臨床特檢服務提供商，業(yè)務獨特，預計市場反應熱烈

康圣環(huán)球(09960)是中國領先的獨立臨床特檢服務提供商，于03年成立

招股日期︰6月29日至7月7日

上市日期︰7月16日

聯(lián)席保薦人︰高盛、中金、瑞信

收款行︰招商永隆銀行

發(fā)售約2.26億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權

每股招股價為8.6元至9.78元，集資最多22.1億元，上市開支約1.244億人民幣

按每手500股，入場費4,939.27元

以上限價9.78元計算，市值約88.57億元(以20年經(jīng)調(diào)整純利約9,197萬人民幣計算，市盈率約80倍)

截至20年底 ，平均資產(chǎn)凈值約負18.3億人民幣(若扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股一次變動，則調(diào)整為10.1億人民幣)

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務︰

18至20年收入分別為7.06億人民幣、8.32億人民幣、8.91億人民幣

18至20年毛利分別為3.78億人民幣、4.52億人民幣、4.6億人民幣

18至20年純利分別為虧損5,434萬人民幣、虧損1.69億人民幣、虧損9.7億人民幣

絕大部分虧損是由于銷售成本、銷售及營銷開支、行政開支、研發(fā)開支及按公平值計入損益的金融負債公平值虧損

18至20年經(jīng)調(diào)整純利分別為1,885萬人民幣、5,332萬人民幣、9,197萬人民幣(若扣除按公平值計入損益的金融負債公平值虧損、上市開支等一次因素)

公司業(yè)務分為九個分部，包括血液學檢測、遺傳病及罕見病檢測、傳染病檢測、腫瘤檢測、神經(jīng)學檢測、婦科相關檢測、COVID-19相關檢測及常規(guī)檢測，其中血液學檢測占20年收入約52.7%

公司使命是為全球患者及醫(yī)生提供廣泛而優(yōu)質(zhì)的?？茩z測服務，并促進精準醫(yī)療的應用。在中國所有獨立特檢供應商中，公司擁有最大的特檢組合，在服務清單上提供逾3,500種檢驗項目，包括約2,300種血液學檢驗項目。超過1,100種檢驗項目完全由內(nèi)部開發(fā)，及約2,400種檢驗項目由第三方開發(fā)或從第三方授權引入

公司主要專注于臨床特檢，以進行常規(guī)臨床實驗室中無法進行的?？婆R床分析。公司主要在血液學、遺傳病及罕見病、傳染病、腫瘤、神經(jīng)學及婦科六個主要領域為醫(yī)院及病人提供臨床檢驗服務

公司檢驗服務包括：(i)臨床檢驗服務，為醫(yī)院或透過其向個別病人提供全面的檢驗服務，介乎樣本收集及運輸、檢驗至分析檢驗結(jié)果及發(fā)出臨床報告；及(ii)研發(fā)項目檢測服務及其他，為合約研究機構、臨床試驗贊助商、制藥公司及研究機構提供檢測服務，以進行精準醫(yī)療的科學研發(fā)以及提供特檢服務

公司擁有廣泛的客戶群，包括醫(yī)院、合約研究機構、制藥公司等，約99.1%收入產(chǎn)生自向醫(yī)院以及其患者提供檢測服務。截至20年底，公司五大客戶與公司維持了平均逾10年的工作關系，占20年總收入約6.4%

公司歷史可追溯至03年，當時主要創(chuàng)始人、執(zhí)行董事、主席、首席執(zhí)行官兼首席醫(yī)務官黃醫(yī)生創(chuàng)立，黃醫(yī)生在醫(yī)療實踐、醫(yī)學研究、診斷及管理方面擁有逾34年經(jīng)驗。在創(chuàng)辦武漢康圣達之前，黃醫(yī)生為加州大學圣地牙哥分校穆爾斯癌癥中心的副項目科學家，并出任W.B. Technologies, Inc.的副總裁兼首席技術官。黃醫(yī)生亦一直于華中科技大學同濟醫(yī)學院附屬協(xié)和醫(yī)院工作，先后擔任特聘教授及教授

集資所得其中35%用于擴大其銷售網(wǎng)絡，以復蓋更多醫(yī)院；20%將用于研發(fā)現(xiàn)有產(chǎn)品管線；15%用于發(fā)展新的產(chǎn)品管線；10%用于增加現(xiàn)有產(chǎn)能；5%用于收購相關公司以拓展產(chǎn)業(yè)鏈；5%用作擴張海外市場；10%用于一般營運資金

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于07年9月至20年10月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約89.4 %至32.6%，承諾180日禁售期，其中前期投資者包括Baird Capital、BOC International、Investcorp、CPE基金、DBR Capital、Forebright、VMS、HCA Investments等

公司在10年曾引入晨興資本(現(xiàn)已更名為「五源資本」)旗下的HCA Investments入股，上市前持股約13.41%。晨興資本由恒隆集團(00010)及恒隆地產(chǎn)(00101)主席陳啟宗的家族負責管理，曾投資快手(01024)、小米(01810)等公司，投資回報不俗

基石投資者︰

引入7名基石投資者，合共認購1.4億美元(約10.86億港元)股份，其中BlackRock認購4000萬美元、源峰基金認購3500萬美元、Snow Lake Capital認購2000萬美元、Carmignac基金及DNCA Finance各認購1500萬美元、Athos Capital認購1000萬美元、常春藤基金認購500萬美元，按中間價計算，約占發(fā)售股份52.2%，設6個月禁售期

上市后主要股東架構︰

主席黃士昂醫(yī)生及其他管理層持股26.42%

晨興資本持股10.06%

CPE基金持股8.87%

其他首次公開發(fā)售前投資者持股29.65%

參與全球發(fā)售的投資者持股25%

簡評︰

康圣環(huán)球是中國領先的獨立臨床特檢服務提供商，于03年成立，業(yè)務十分獨特，相信市場反應熱烈

以上限價9.78元計算，市值約88.57億元，以20年經(jīng)調(diào)整純利約9,197萬人民幣計算，市盈率約80倍

引入7名基石投資者，合共認購1.4億美元(約10.86億港元)股份，按中間價計算，約占發(fā)售股份52.2%，設6個月禁售期，陣容星光熠熠，加上取貨比例十分高，具有一定的叫座力

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪；智通財經(jīng)編輯：趙錦彬。