光大證券：通威股份（600438.SH）硅料價(jià)格高位運(yùn)行，公司業(yè)績(jī)有望高增，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，通威股份（600438.SH）硅料價(jià)格高位運(yùn)行，公司業(yè)績(jī)有望高增。上調(diào)公司21-23年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司21-23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)79.76/108.73/116.30億元（上調(diào)45%/上調(diào)50%/上調(diào)34% ），對(duì)應(yīng)EPS1.77/2.42/2.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21-23年P(guān)E為24/18/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

光大證券指出，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)28~30億元，同比增長(zhǎng)177%~197%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)28~30億元，同比增長(zhǎng)192%~213%。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

硅料供給緊張疊加硅片大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)致2021H1價(jià)格高企，硅料盈利高增；電池片滿產(chǎn)滿銷但盈利能力相對(duì)承壓。

2021H1硅料價(jià)格上漲幅度顯著超出市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2021年6月底硅料價(jià)格維持在200~215元/千克區(qū)間，相較年初的85元/千克價(jià)格漲幅超過135%，光大證券預(yù)計(jì)公司2021Q2硅料含稅銷售均價(jià)落在130~140元/千克區(qū)間；公司高純晶硅業(yè)務(wù)滿產(chǎn)滿銷，光大證券預(yù)計(jì)2021H1出貨量約4.8萬噸；在硅料量?jī)r(jià)均有顯著增長(zhǎng)的背景下，公司盈利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。另一方面，在硅料價(jià)格高企的背景下公司電池片業(yè)務(wù)成本受到較大壓力，但是在公司優(yōu)秀的成本管控能力和行業(yè)領(lǐng)先的電池片質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)下，公司上半年電池片業(yè)務(wù)仍保持滿產(chǎn)滿銷，量利同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

持續(xù)加碼硅料擴(kuò)產(chǎn)，成本控制能力領(lǐng)先背景下業(yè)績(jī)有望維持高增。公司7月1日公告，擬投資140億元在樂山市建設(shè)年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目；項(xiàng)目將分兩期實(shí)施，一期投資預(yù)計(jì)70億元（年產(chǎn)10萬噸），計(jì)劃于2022年12月底前投產(chǎn)，二期項(xiàng)目將根據(jù)市場(chǎng)及光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況擇機(jī)啟動(dòng)。碳中和背景下公司再度加碼硅料擴(kuò)產(chǎn)，本次一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司22年底硅料產(chǎn)能將達(dá)到33萬噸，提前完成公司2023年發(fā)展規(guī)劃（原計(jì)劃2023年實(shí)現(xiàn)硅料產(chǎn)能22~29萬噸）；雖然22年下半年硅料供需形勢(shì)有望改善，從而帶動(dòng)硅料價(jià)格步入下行通道，但是公司領(lǐng)先行業(yè)的成本控制能力仍將保障公司未來業(yè)績(jī)維持高增。

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏行業(yè)裝機(jī)不及預(yù)期；公司產(chǎn)能投放、產(chǎn)品銷售量不及預(yù)期；產(chǎn)能過剩價(jià)格戰(zhàn)激烈程度高于預(yù)期；公司技術(shù)路線選錯(cuò)或產(chǎn)能擴(kuò)張無法緊跟趨勢(shì)。