光大證券：衛(wèi)星石化（002648.SZ）Q2業(yè)績創(chuàng)歷史新高，輕烯烴龍頭未來可期，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，衛(wèi)星石化（002648.SZ）Q2業(yè)績創(chuàng)歷史新高，輕烯烴龍頭未來可期。上調(diào)公司21-23年盈利預(yù)測，預(yù)計2021-2023年的公司凈利潤分別為41.81億元（上調(diào)32.5%）/49.92億元（上調(diào)13.1%）/70.77億元（上調(diào)27.2%），對應(yīng)EPS分別為2.43元/2.90元/4.11元，維持“買入”評級。

光大證券指出，公司發(fā)布2021年H1業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤18.6億元–22.6億元，同比+292% - 376%；其中Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤約10.9億元-14.9億元，同比+223%-342%、環(huán)比+42%-94%。

光大證券主要觀點如下：

主要產(chǎn)品價格上升，帶動公司整體業(yè)績實現(xiàn)高增長：隨著疫情緩解，全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，全球化工行業(yè)下游需求快速好轉(zhuǎn)，公司主營產(chǎn)品盈利能力大幅提升，21年H1業(yè)績實現(xiàn)高增長。2021年H1，丙烷、丙烯、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯均價分別為4378元/噸、7807元/噸、8856元/噸、9431元/噸、15554元/噸，分別同比+17%、+24%、+14%、39%、+100%；PDH、聚丙烯（T30S）、丙烯酸、丙烯酸丁酯價差分別為2259元/噸、860元/噸、3510元/噸、2289元/噸，分別同比+656元/噸、-389元/噸、+1391元/噸、+1823元/噸。

連云港C2項目一階段正式投入生產(chǎn)，持續(xù)推進C2產(chǎn)業(yè)鏈布局：2020年底在連云港國家石化產(chǎn)業(yè)基地投資建設(shè)的連云港石化有限公司年產(chǎn)135萬噸PE、219萬噸EOE、26萬噸ACN聯(lián)合生產(chǎn)裝置項目一階段順利中交。21年5月20日，連云港石化一階段項目各裝置經(jīng)投料試生產(chǎn)后成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，連云港石化一階段項目一次開車成功，正式投入生產(chǎn)。作為以輕烴一體化打造低碳化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵項目，連云港C2項目的正式投產(chǎn)，使公司在C2產(chǎn)業(yè)鏈布局上更進一步，持續(xù)推動公司高質(zhì)量發(fā)展。

碳中和背景下，輕烯烴龍頭企業(yè)發(fā)展前景可期：公司以低碳原料通過技術(shù)創(chuàng)新不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝，20年成果包括PDH二期裝置連續(xù)運行時間達到世界同類裝置運行最長周期、自主研發(fā)丙烯酸及酯工藝順利建成試生產(chǎn)等。根據(jù)公司年報披露數(shù)據(jù)顯示，公司年產(chǎn)90萬噸PDH裝置副產(chǎn)氫氣為3.6噸/年，按照煤制氫和天然氣制氫測算可減排二氧化碳約為64.8萬噸/年和43.2萬噸/年，即生產(chǎn)一噸丙烯可以分別折碳0.72噸和0.48噸二氧化碳。后續(xù)連云港項目全部投產(chǎn)，副產(chǎn)氫氣將達14萬噸，將為公司在碳達峰與碳中和要求下持續(xù)發(fā)展提供有利條件。

風(fēng)險提示：新增產(chǎn)能投放進度不及預(yù)期，產(chǎn)品價差下跌風(fēng)險。