浙商證券：上港集團(tuán)（600018.SH）預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤(rùn)同比大增123%，維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上港集團(tuán)（600018.SH）預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤(rùn)同比大增123%，多點(diǎn)開花帶動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為109.25億元、115.23億元、120.22億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)股價(jià)PE分別為10.1倍、9.6倍、9.2倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。

浙商證券指出，上港集團(tuán)發(fā)布2021年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約85.42億元，同比增長(zhǎng)約122.5%。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)計(jì)21H1歸母凈利潤(rùn)同比大增123%，業(yè)績(jī)超預(yù)期

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，上港集團(tuán)21H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約85.42億元，同比大增122.5%，剔除疫情影響較2019年同期增長(zhǎng)95.3%。分拆季度看，測(cè)算公司21Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)55.89億元，同比大增157.3%，剔除疫情影響較2019年同期增長(zhǎng)128.0%。20Q2-21Q2，公司歸母凈利潤(rùn)同比分別-15.9%、-10.1%、-8.1%、+83.1%、+157.3%，業(yè)績(jī)逐季度恢復(fù)進(jìn)度超預(yù)期。

港口主業(yè)量?jī)r(jià)雙升，利潤(rùn)貢獻(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)

吞吐量方面，外貿(mào)需求暢旺帶動(dòng)港口吞吐量維持相對(duì)高增。公司母港2021年前5月貨物吞吐量2.85億噸，同比增長(zhǎng)15.9%，其中外貿(mào)貨物吞吐量1.68億噸，同比增長(zhǎng)11.8%;集裝箱吞吐量1885萬TEU，同比增長(zhǎng)14.5%。

港口費(fèi)率方面，同比穩(wěn)步向好。根據(jù)2020年6月《交通運(yùn)輸部國家發(fā)展改革委關(guān)于延續(xù)階段性降低港口收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，階段性降低港口收費(fèi)政策截止日期為2020年12月31日，判斷進(jìn)入2021年港口綜合費(fèi)率同比整體向好。

集運(yùn)高景氣帶動(dòng)公司參控股相關(guān)航運(yùn)公司利潤(rùn)大增

此前運(yùn)河堵塞連鎖影響疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振貿(mào)易需求，導(dǎo)致供需矛盾依然存在，對(duì)集運(yùn)運(yùn)價(jià)形成支撐。根據(jù)上海航交所數(shù)據(jù)，2021年5月上港母港集裝箱班輪準(zhǔn)班率僅27.3%，截止2021年6月25日，SCFI綜合指數(shù)3785點(diǎn)，較2020年6月26日高增278.0%，處于歷史高位水平。集運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅上行驅(qū)動(dòng)之下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈整體受益，預(yù)計(jì)上港集團(tuán)控股錦江航運(yùn)及參股航運(yùn)項(xiàng)目上半年貢獻(xiàn)大幅利潤(rùn)增量。

此外房產(chǎn)項(xiàng)目交付加速及參股銀行投資收益或亦貢獻(xiàn)大幅利潤(rùn)

公司并表房產(chǎn)板塊主要系上港瑞泰旗下長(zhǎng)灘項(xiàng)目以及上港瑞祥旗下軍工路項(xiàng)目，截止2020年底長(zhǎng)灘項(xiàng)目完成投資計(jì)劃92.5%，軍工路項(xiàng)目完成投資計(jì)劃80.1%，預(yù)計(jì)進(jìn)入2021年并表房產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)交付進(jìn)度或有加速，預(yù)收款結(jié)轉(zhuǎn)收入亦貢獻(xiàn)大幅利潤(rùn)(截止2021年一季度末公司賬上合同負(fù)債44.68億元)。此外公司參股上海銀行及郵儲(chǔ)銀行或亦帶來投資收益增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新冠疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期;港口相關(guān)政策不及預(yù)期。