光大證券：中國石油（601857.SH）油價上行提升公司盈利能力，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，中國石油（601857.SH）油價上行提升公司盈利能力，煉化改善凸顯競爭優(yōu)勢。預計公司21-23年EPS分別為0.44、0.48、0.51元/股，維持A股和H股“買入”評級。

光大證券指出，公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預盈公告，報告期內(nèi)歸母凈利潤較上年同期預計增加750-900億元。即2021H1實現(xiàn)歸母凈利潤為450-600億元，其中Q2單季實現(xiàn)歸母凈利潤173-323億元。

光大證券主要觀點如下：

公司業(yè)績預盈的主要原因是公司抓住宏觀經(jīng)濟復蘇、國際原油價格及油氣市場需求大幅增長的有利時機，優(yōu)化油氣產(chǎn)業(yè)鏈運行效率，大力實施提質(zhì)增效，公司大部分油氣產(chǎn)品實現(xiàn)量效齊增。

油價上行提升上游業(yè)績油氣勘探生產(chǎn)是公司業(yè)績的主要貢獻來源，其盈利能力與原油價格正相關(guān)。

2021年，受世界經(jīng)濟復蘇所帶來的需求增加影響，國際原油價格持續(xù)增長：Q2單季布倫特原油均價68.85美元/桶，環(huán)比提升12.57%。公司緊緊抓住原油價格回升的有利時機，持續(xù)推進降本、提質(zhì)、增效，從而導致上游業(yè)績的進一步提升，進而推動公司整體業(yè)績的提升。此外，子公司昆侖能源有限公司順利完成管道股權(quán)轉(zhuǎn)讓交割對業(yè)績增長亦有貢獻。

煉化持續(xù)改善2021Q2，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)步增長勢頭，油氣產(chǎn)品市場需求和盈利情況改善明顯。2021Q2，國內(nèi)煉油321裂解價差1518元/噸，環(huán)比提升51.14%；乙烯-石腦油價差435美元/噸，環(huán)比小幅降低3.69%。公司堅持創(chuàng)新、資源、市場、國際化、綠色低碳五大發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，深入推進提質(zhì)增效，大力加強全產(chǎn)業(yè)鏈成本費用管控，實現(xiàn)了大部分油氣產(chǎn)品銷售上的量價齊升。需要說明的是，由于2021Q2的原油價格環(huán)比提升幅度較2021Q1有著明顯的收窄，公司Q2在煉化板塊雖仍有不錯的庫存收益，但較之于Q1也有著不小的減少。

公司乃國內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)龍頭公司，原油價格持續(xù)維持較高的位置使得公司上游盈利能力持續(xù)增強，且由于公司在國內(nèi)天然氣氣源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及進口氣上的成本控制成效明顯，天然氣和管道板塊盈利能力得到了顯著提升，減油增化戰(zhàn)略布局逐步完成后競爭優(yōu)勢將更為明顯。

風險提示：原油價格大幅下行風險，煉油和化工景氣度下行風險。