中銀國際：洽洽食品（002557.SZ）再推員工持股計(jì)劃，長效激勵(lì)機(jī)制持續(xù)推行，維持“買入”評級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，洽洽食品（002557.SZ）再推員工持股計(jì)劃，長效激勵(lì)機(jī)制持續(xù)推行。預(yù)計(jì)21-23年EPS為1.87、2.20、2.57元，同比增18%、17%、17%，維持“買入”評級(jí)。

中銀國際指出，公司披露《洽洽食品股份有限公司第六期員工持股計(jì)劃(草案)》。本期員工持股計(jì)劃受讓價(jià)格為37.92元/股，受讓股份合計(jì)約80.7萬股，資金總額不超過3060萬元。

中銀國際主要觀點(diǎn)如下：

第六期員工持股計(jì)劃公布，公司董事長親自參與。根據(jù)第六期員工持股計(jì)劃（草案），本次持股計(jì)劃參加對象包括公司董事長、副總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等在內(nèi)的9名高管，以及經(jīng)營單位和職能部門負(fù)責(zé)人、經(jīng)理級(jí)及以上管理和專業(yè)人員、其他骨干員工不超過204人，共計(jì)不超過213人。相較于第四、第五期持股計(jì)劃，本期持股計(jì)劃參加對象人數(shù)更多、激勵(lì)范圍更廣。本期員工持股計(jì)劃受讓價(jià)格為37.92元/股，受讓股份合計(jì)約80.7萬股，資金總額不超過3060萬元。公司實(shí)際控制人陳先保親自參與本次員工持股計(jì)劃，有助于調(diào)動(dòng)公司管理層和核心骨干員工的積極性，提高全體員工的凝聚力和公司競爭力。

持續(xù)推行長效激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)員工積極性。員工持股計(jì)劃是公司的長效激勵(lì)機(jī)制，從2015年的第一期員工持股計(jì)劃至今，公司已推出6期員工持股計(jì)劃。按照公司規(guī)劃，2018年至2022年的五年內(nèi)，每年設(shè)立一批員工持股計(jì)劃，定期對高管及核心員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。持續(xù)的員工持股計(jì)劃將員工個(gè)人利益與公司利益相綁定，有利于提升員工積極性，實(shí)現(xiàn)雙贏。

短期業(yè)績增長承壓，中長期增長可持續(xù)。（1）短期來看，公司業(yè)績同比增長承壓。2Q20疫情逐步緩和后，被疫情抑制的部分消費(fèi)需求快速釋放，公司瓜子系列產(chǎn)品銷售獲益，銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長。在2Q20高基數(shù)以及2Q21消費(fèi)場景恢復(fù)常態(tài)的影響下，我們判斷2Q21公司整體收入/利潤增長面臨一定壓力，堅(jiān)果系列產(chǎn)品在新品以及堅(jiān)果禮盒的帶動(dòng)下表現(xiàn)好于瓜子系列產(chǎn)品。（2）放眼中長期，我們認(rèn)為公司成長邏輯可持續(xù)。產(chǎn)品方面，公司繼續(xù)聚焦核心品類，藍(lán)袋瓜子在弱勢市場依舊有較大空間，黃袋堅(jiān)果在“3+1”的產(chǎn)品組合的帶動(dòng)下有望持續(xù)提升市場份額。渠道方面，公司穩(wěn)步推進(jìn)渠道下沉和弱勢市場突破，并在線上渠道做私域流量運(yùn)營，讓線上線下資源形成互補(bǔ)。營銷方面，公司在人員、促銷、品牌、消費(fèi)者互動(dòng)、新市場拓展方面持續(xù)投入，為收入增長提供動(dòng)力。公司已形成穩(wěn)定的增長模式，未來可借助品牌優(yōu)勢進(jìn)行品類擴(kuò)張，并通過渠道精耕強(qiáng)化銷售渠道，延續(xù)長期穩(wěn)健成長邏輯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新品推廣不及預(yù)期，原材料成本波動(dòng)，食品安全問題。