中泰證券：三友醫(yī)療（688085.SH）中報(bào)預(yù)告超預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)拓繼續(xù)推進(jìn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，三友醫(yī)療（688085.SH）中報(bào)預(yù)告超預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)拓繼續(xù)全力推進(jìn)。預(yù)計(jì)2021-2023年公司收入5.44、7.33、9.85億元，同比增長(zhǎng)39.32%、34.67%、34.40%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.67、2.28、3.10億元，同比增長(zhǎng)40.75%、36.54%、35.97%，對(duì)應(yīng)EPS為0.81、1.11、1.51。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

中泰證券指出，公司發(fā)布2021年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.50-2.78億元，同比增長(zhǎng)66.23%-84.84%，歸母凈利潤(rùn)7000-7400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.15%-94.67%，扣非凈利潤(rùn)5400-5700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)46.81%-54.97%。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績(jī)超預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)拓繼續(xù)全力推進(jìn)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告取中值計(jì)算，公司2021H1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)增速分別為76%、89%、51%，其中2021Q2單季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)中值增速分別為45%、61%、51%，業(yè)績(jī)保持良好恢復(fù)勢(shì)頭。中泰證券預(yù)計(jì)一方面由于疫情得到有效控制的環(huán)境下，醫(yī)院手術(shù)量正?；謴?fù);另一方面公司積極進(jìn)行渠道拓展與下沉，去年擴(kuò)充的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)開(kāi)始見(jiàn)到成效，同時(shí)新進(jìn)的醫(yī)院逐步放量，市場(chǎng)開(kāi)拓順利推進(jìn)。

人工關(guān)節(jié)國(guó)采方案落地，規(guī)則趨于緩和，產(chǎn)品線豐富的頭部企業(yè)有望受益。人工關(guān)節(jié)是暨冠脈支架?chē)?guó)采之后的第二個(gè)高值耗材全國(guó)帶量采購(gòu)品種，整體來(lái)看，此次方案相比于冠脈支架?chē)?guó)采來(lái)說(shuō)規(guī)則上趨于緩和，價(jià)格不再是唯一考慮因素，而且從分組入圍規(guī)則上也利好產(chǎn)品線豐富的頭部企業(yè)。此次方案的落地為后續(xù)骨科領(lǐng)域脊柱、創(chuàng)傷集采起到一定示范作用，中泰證券認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，頭部企業(yè)有望憑借創(chuàng)新能力及產(chǎn)品線優(yōu)勢(shì)逐漸占有更高的市場(chǎng)份額，充分受益集采帶來(lái)的市場(chǎng)集中度提升過(guò)程。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品質(zhì)量及潛在責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)傷類(lèi)產(chǎn)品長(zhǎng)期研發(fā)及市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，集采降價(jià)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，公開(kāi)資料信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)，帶量采購(gòu)對(duì)收入的影響超出預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。