方正證券：首予舜宇光學(xué)(02382)“強烈推薦”評級 受益駕駛智能化趨勢 車載光學(xué)產(chǎn)品有望量價齊升

智通財經(jīng)APP獲悉，方正證券發(fā)布研究報告，預(yù)計舜宇光學(xué)(02382)2021-23年營收465.7/552.8/650.8億元，歸母凈利58.5/71.5/87.7億元，首予“強烈推薦”評級，通過DCF方式計算，當(dāng)前股價合理價值為279.3港元。

報告中稱，公司光學(xué)產(chǎn)品制造國內(nèi)領(lǐng)先，研發(fā)構(gòu)筑行業(yè)競爭力。公司在中國、美國及韓國均設(shè)有研發(fā)中心，多項核心技術(shù)居于國內(nèi)前沿。長期以來，公司注重研發(fā)創(chuàng)新，截至2020年12月31日，已獲授權(quán)專利2096項。未來，公司將不斷提高自身的綜合競爭實力，繼續(xù)把握新興市場機遇，為全球頂尖的高新技術(shù)企業(yè)提供更多優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)。

該行表示，公司手機光學(xué)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，多款高端產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。2020年公司手機鏡頭出貨量較去年增長約13.9%至15.3億件，其中6P及以上產(chǎn)品占出貨量的比例約為24.7%;手機攝像頭模組出貨量較去年增長約9.7%至6億件，其中潛望模塊及大像面(芯片面在1/1.7〞及以上)模塊占出貨量的比例約為10.3%。通過不斷加強研發(fā)及工程技術(shù)的能力，公司已成功開發(fā)了多款高規(guī)格的產(chǎn)品，一億像素大像面手機鏡頭、云臺防抖手機攝像模塊及采用第二代板級模塑封裝和第二代芯片級模塑封裝工藝的手機攝像模塊已實現(xiàn)量產(chǎn)。

報告提到，受益駕駛智能化趨勢，車載光學(xué)產(chǎn)品有望量價齊升。隨著汽車駕駛電動化、智能化的發(fā)展，車載攝像頭的市場需求迅速提升。一方面，ADAS打開了單車車載攝像頭數(shù)量的提升空間，據(jù)統(tǒng)計全球平均每輛汽車搭載攝像頭數(shù)量在2023年達(dá)到3顆。另一方面，ADAS對車載攝像頭的性能和質(zhì)量提出了更高的要求，帶動高規(guī)格車載攝像頭的發(fā)展，預(yù)計到2025年全球車載攝像頭市場規(guī)模將達(dá)到270億美元。目前公司已完成前視、側(cè)視和后視均為800萬像素的車載模塊的研發(fā)，車載鏡頭市占率全球第一，未來公司將繼續(xù)圍繞市場及客戶需求，系統(tǒng)性地布局產(chǎn)品路線，以獨特的技術(shù)創(chuàng)新增加產(chǎn)品的附加值。

方正證券稱，布局新興光學(xué)市場，推動營收多元化發(fā)展。憑借在光學(xué)領(lǐng)域的深厚積累及技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，公司積極開拓新興光學(xué)市場，持續(xù)建設(shè)機器人視覺平臺，布局機器人識別與定位兩大產(chǎn)品線。其中在識別類業(yè)務(wù)方面，公司開發(fā)的人臉活體檢測方案通過了銀行卡檢測中心增強級認(rèn)證;刷臉支付方案通過了微信的測試認(rèn)證;應(yīng)用于智能門鎖的結(jié)構(gòu)光系統(tǒng)已與客戶展開戰(zhàn)略合作。在定位類業(yè)務(wù)方面，公司已完成掃地機器人ToF相關(guān)算法的研發(fā)及雙目方案的開發(fā)，并實現(xiàn)了與重要客戶的項目交付。