東方證券：銳明技術（002970.SZ）全球車載監(jiān)控龍頭，領航商用車信息化市場，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報告稱，銳明技術（002970.SZ）全球車載監(jiān)控龍頭，領航商用車信息化市場。預測公司21-23年每股收益分別為1.44、1.87、2.42元，結合公司業(yè)務，選取鴻泉物聯(lián)、科博達、海康威視、均勝電子、拓普集團等公司作為可比公司。根據(jù)可比公司21年的PE水平，給予公司21年的36倍市盈率，對應合理股價為51.84元，首次給予“買入”評級。

東方證券指出，公司主要從事為以視頻及AI為核心的商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要分為商用車通用監(jiān)控產(chǎn)品和商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品兩大類，其中行業(yè)信息化產(chǎn)品是主要收入來源，20年收入占比達到62.3%。

東方證券主要觀點如下：

全球領先的商用車綜合監(jiān)控信息化龍頭。公司主要從事為以視頻及AI為核心的商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要分為商用車通用監(jiān)控產(chǎn)品和商用車行業(yè)信息化產(chǎn)品兩大類，其中行業(yè)信息化產(chǎn)品是主要收入來源，20年收入占比達到62.3%。公司盈利能力穩(wěn)步增強，銷售凈利率從2013年的9.68%增長至2020年的14.82%。

政策疊加行業(yè)發(fā)展趨勢，商用車信息化市場前景可期。隨著政府監(jiān)管需求的不斷加強，以及通信技術、人工智能等技術的日益發(fā)展，商用車車載聯(lián)網(wǎng)終端逐漸向視頻化、智能化方向升級演進，單車價值有望逐步提升，整體主動安全市場空間廣闊，后裝主動安全潛在市場空間近400億。商用車類型眾多，當前行業(yè)滲透率總體較低，隨著相關政策的密集出臺以及市場自發(fā)需求，行業(yè)滲透率有望逐步提升。

通用監(jiān)控產(chǎn)品市占率領先，賽道拓展+海外布局奠定長期成長基石。公司通用監(jiān)控產(chǎn)品品類豐富，功能全面,在全球車載視頻監(jiān)控市場占有率排名第二;行業(yè)信息化產(chǎn)品應用場景廣泛且不斷拓展，當前已覆蓋公交、巡游出租、兩客一危、渣土清運、貨運等車型。同時公司積極布局海外市場，海外收入占比逐年增高，從2016年的31.9%，增加至2020年的45.8%。公司通過借助ODM和自主品牌結合的方式，在全球差異化推廣產(chǎn)品，同時加大海外市場布局，海外收入有望不斷增長。

風險提示：政策落地不及預期;銷售及研發(fā)投入失敗的風險。