華泰證券：五糧液（000858.SZ）經營勢能向上，聚焦高質量發(fā)展，目標價368.88元，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，五糧液（000858.SZ）經營勢能向上，聚焦高質量發(fā)展。預計21-23年EPS為6.36/7.66/9.06元，參考可比公司21年PE均值58x（Wind一致預期），給予其21年58xPE，對應目標價368.88元（前次349.80元），維持“買入”評級。

華泰證券指出，6月18日，公司召開20年股東大會，李曙光董事長提出堅持理性發(fā)展，21年收入繼續(xù)保持兩位數以上增長的目標，21Q1實現開門紅，21H1預計將實現時間任務雙過半，全年目標完成可期。

華泰證券主要觀點如下：

股東大會彰顯濃香自信，“十四五”聚焦高質量發(fā)展

6月18日，公司召開20年股東大會，李曙光董事長提出堅持理性發(fā)展，21年收入繼續(xù)保持兩位數以上增長的目標，21Q1實現開門紅，21H1預計將實現時間任務雙過半，全年目標完成可期；“十四五”期間公司將著重推進優(yōu)質產能建設/營銷變革/產品優(yōu)化/綠色發(fā)展/產業(yè)集群建設，增長動能充足，高質發(fā)展可期。

加強優(yōu)質產能建設，支撐“十四五”高質量發(fā)展

“十四五”是布局新一輪高質量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期與窗口期，公司提出“兩條腿走路”以加強優(yōu)質產能建設：1）增加優(yōu)質產能，“十四五”期間新增12萬噸原酒產能，總產能達25萬噸，同時增加原酒儲存能力，“十四五”期間突破100萬噸；2）提高名酒率，將通過創(chuàng)新生產過程、發(fā)酵機理、行業(yè)技術規(guī)范和技術標準及推動管理模式向現代企業(yè)轉型以提升名酒率。

引領品牌價值回歸，產品結構優(yōu)化升級

產品結構：主導產品八代五糧液將保持千元價格帶主導地位，“十四五”期間保持2萬噸的年投放量；經典五糧液定位公司戰(zhàn)略性大單品，21年目標投放量2000噸，十四五末目標達1萬噸，不斷抬升品牌價值，豐富高端產品矩陣；系列酒聚焦自營品牌、優(yōu)勢品牌與中高價位產品，未來將集中打造五糧醇/五糧特曲/五糧春/尖莊4個全國性大單品，借力一瓶一碼數據，補貼核心終端，同步考核回款與動銷，并增加噸酒價指標，優(yōu)化系列酒收入結構。

發(fā)力構建團購體系，渠道結構持續(xù)優(yōu)化

公司大力推動傳統(tǒng)營銷向現代營銷轉型，以數字化為依托，推進營銷模式垂直系統(tǒng)和水平系統(tǒng)的結合。渠道端，公司2020年起發(fā)力團購渠道，目前進展良好：至21Q1已搭建起近300人團隊專門負責團購，大型企業(yè)團購覆蓋率達20%，20年公司6000家團購客戶中今年以來復購率達90%。公司規(guī)劃21年團購銷售額占比達30%，目前整體任務進度已經過半，未來公司將繼續(xù)發(fā)力企業(yè)客戶開發(fā)培育及意見消費領袖服務，做大做強團購業(yè)務。

經營勢能向上，聚焦高質量發(fā)展

短期看，批價堅挺/渠道健康/品牌勢能抬升助力普五占據千元主導地位；中長期看，優(yōu)質產能建設、營銷改革推進、渠道管控力增強及產品戰(zhàn)略升級打開成長空間，助力高質量發(fā)展。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、食品安全問題。