中泰證券：貝泰妮（300957.SZ）擬H股上市，助力國際化及多品牌布局，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，貝泰妮（300957.SZ）擬H股上市，助力國際化及多品牌布局。預計公司2021-23年歸母凈利8.11、11.27、14.76億元，同比+49%、39%、31%，當前股價對應2022年91X，維持“買入”評級，持續(xù)重點推薦。

中泰證券指出，公司發(fā)布公告，根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略及運營需要，公司擬籌備H股上市，目前處于與相關中介機構溝通階段。

中泰證券主要觀點如下：

解讀：中泰證券認為，功能護膚賽道寬廣，貝泰妮港股上市可搭建海外融資平臺，助力未來對海外優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)的高效收購。此外利于提高公司海外知名度，利好民族品牌走向世界。

近期跟蹤：618銷售表現(xiàn)突出。根據(jù)淘寶數(shù)據(jù)整理，公司主品牌薇諾娜6.1-6.14天貓官旗實現(xiàn)GMV2.4億，同比+179%表現(xiàn)優(yōu)異;5月+6.1-6.14合計GMV3.35億，同比+77%。此外抖音渠道方面，5月薇諾娜小店實現(xiàn)GMV1140萬元表現(xiàn)出色(飛瓜)，彰顯公司對于新興渠道的敏銳市場反應能力。

主品牌薇諾娜產(chǎn)品、營銷持續(xù)升級。公司主品牌“薇諾娜”繼續(xù)鞏固“舒敏”系列在皮膚學級護膚品的龍頭地位;同時積極拓展“美白”、“防曬”、“抗衰”等其他功效性品類，4月天貓小黑盒上線雙修賦活精華，針對敏感肌抗老需求，全方位覆蓋敏感肌護理需求。同時官宣國際影后舒淇為代言人，持續(xù)打響品牌知名度;官宣虛擬偶像，繼續(xù)拓客年輕群體。以醫(yī)生專業(yè)背書夯實品牌深度、以線上+社媒拓寬品牌廣度，看好公司主品牌品牌力持續(xù)提升。

品牌矩陣孵化中，打造多品牌的功能性護膚集團。公司子品牌薇諾娜baby天貓官旗已上線，未來有望復制薇諾娜打法，通過合作醫(yī)生以及入駐月子中心等專業(yè)渠道形成強力背書后線上放量，孵化成功概率高;高端修護品牌Beauty Answers發(fā)布藍銅勝肽系列新品，定位醫(yī)美術后專業(yè)護理，享受醫(yī)美市場擴容紅利。另有痘痘肌品牌“痘痘康”、干燥護理“資潤”等多定位品牌儲備，未來公司有望通過內(nèi)涵式培育和外延式收購豐富品牌矩陣，多品牌功能護膚集團冉冉升起。

功能護膚賽道持續(xù)景氣，公司為功能護膚龍頭，藥企出身帶來研發(fā)、渠道及營銷等專業(yè)資源壁壘，主品牌定位敏感肌天花板尚遠，子品牌持續(xù)拓展，堅定看好公司作為功能護膚集團的發(fā)展前景。

風險提示：市場空間不及預期、行業(yè)競爭加劇、推新及營銷效果不及預期。