國(guó)信證券：江航裝備（688586.SH）唯一航空氧氣系統(tǒng)供應(yīng)商，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，江航裝備（688586.SH）唯一航空氧氣系統(tǒng)供應(yīng)商。預(yù)計(jì)公司2021-2023年凈利潤(rùn)分別為2.89 / 4.21 / 5.78億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=36.8/ 25.3/18.5x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，作為國(guó)內(nèi)唯一航空氧氣系統(tǒng)、機(jī)載油箱惰性化防護(hù)系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)化單位，獨(dú)家配套我軍幾乎所有軍機(jī)，核心受益軍機(jī)尤其是先進(jìn)戰(zhàn)斗機(jī)換裝列裝加速以及價(jià)值量大幅提高。軍用特種制冷設(shè)備已實(shí)現(xiàn)空陸?；鸺姷热姺N覆蓋，未來(lái)三年在坦克、船舶等領(lǐng)域快速增長(zhǎng)。高附加值的全壽命維修保障業(yè)務(wù)是公司新的增長(zhǎng)的。綜合看，公司業(yè)務(wù)純正，產(chǎn)業(yè)地位突出唯一，業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著高于行業(yè)。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

國(guó)內(nèi)唯一航空氧氣系統(tǒng)基本壟斷軍機(jī)氧氣系統(tǒng)，核心受益以殲-20為代表的戰(zhàn)機(jī)換裝列裝加速

軍機(jī)航空氧氣系統(tǒng)方面公司將必然受益裝備放量疊加價(jià)值量提升雙重驅(qū)動(dòng)。公司航空氧氣產(chǎn)品配套所有軍機(jī)，預(yù)計(jì)十四五期間，伴隨著我國(guó)航空裝備的換裝列裝加速，尤其是先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)比如殲-20、運(yùn)20等快速放量，公司作為我國(guó)航空氧氣系統(tǒng)壟斷供應(yīng)商，將全面受益于行業(yè)的高景氣。此外，機(jī)載油箱惰性化防護(hù)系統(tǒng)是先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)必裝，增速凸顯；公司還是國(guó)內(nèi)最大的飛機(jī)副油箱生產(chǎn)單位，該業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增，不排除戰(zhàn)略儲(chǔ)備提升彈性。

非航制冷業(yè)務(wù)拓展快速，全壽命周期保障業(yè)務(wù)是新增長(zhǎng)點(diǎn)

特種制冷業(yè)務(wù)在行業(yè)內(nèi)享有較高的品牌知名度，全軍種覆蓋，公司在保持現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，在其他多個(gè)領(lǐng)域取得較好進(jìn)展，比如坦克、艦船領(lǐng)域，放量可期，增速預(yù)期更好。全壽命維修保障業(yè)務(wù)伴隨存量飛機(jī)的快速上量，疊加實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練加強(qiáng)帶來(lái)的維修任務(wù)增加，已經(jīng)表現(xiàn)出較高的增速，且該業(yè)務(wù)毛利率更為可觀，高附加值業(yè)務(wù)，是公司未來(lái)發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期；民品業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。