國信證券：北京君正（300223.SZ）最耀眼的汽車存儲IC龍頭，給予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，北京君正（300223.SZ）最耀眼的汽車存儲IC龍頭。預(yù)計公司2021-2023年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為5.77/7.21/8.93億元，對應(yīng)增速688%/25%/24%對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為75/60/49倍，給予“買入”評級。

國信證券指出，公司作為國內(nèi)稀缺的汽車IC領(lǐng)軍企業(yè)，近期定增加碼“智能安防+汽車芯片+智能物聯(lián)芯片”。2020年公司實現(xiàn)營收21.70億元，在國內(nèi)上市IC企業(yè)中排名第6。

國信證券主要觀點如下：

收購ISSI，新晉成為國內(nèi)稀缺的汽車IC領(lǐng)軍企業(yè)

公司成立于2005年，以智能視頻芯片及自主內(nèi)核CPU為基石。2020年，完成對美國ISSI及其下屬子品牌Lumissil的并購，新晉成為半導(dǎo)體存儲器領(lǐng)軍企業(yè)，形成“計算+存儲+模擬”三大類產(chǎn)品，營收規(guī)模增速較快，存儲芯片蓄勢待發(fā)。2020年公司實現(xiàn)營收21.70億元，在國內(nèi)上市IC企業(yè)中排名第6。

ISSI深耕汽車市場二十余載，得到眾多國際汽車客戶高度認可

ISSI主營業(yè)務(wù)是存儲IC芯片設(shè)計與銷售，年營收約29億，位居汽車存儲IC世界第2。在車規(guī)級市場浸潤二十余年，核心研發(fā)團隊主要來自于國際存儲IC大廠，擁有深厚的汽車領(lǐng)域技術(shù)積累。

公司在汽車領(lǐng)域擁有眾多國際一線客戶，包括德國博世、Continental，法國Valeo、美國Delphi、TRW均是國際領(lǐng)域的Tier 1供應(yīng)商，多年來公司產(chǎn)品通過Tier1供應(yīng)商穩(wěn)定供應(yīng)國際汽車品牌客戶，其產(chǎn)品技術(shù)及管理能力已得到較好驗證，為公司進一步開發(fā)國內(nèi)品牌客戶奠定良好基礎(chǔ)。

汽車電動化、電子化及智能化趨勢加速，汽車存儲芯片市場需求強勁

在汽車電動化、電子化及智能化趨勢下，車載信息娛樂系統(tǒng)、數(shù)據(jù)儀表盤以及ADAS(自動駕駛)是汽車存儲芯片的主要應(yīng)用領(lǐng)域。汽車存儲IC迎來爆發(fā)式增長。根據(jù)IC insight、IHS等數(shù)據(jù)顯示，未來3~5年有望成長為百億級美元市場，年復(fù)合增長率將超33%，并呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢。

風(fēng)險提示：汽車IC下游需求不及預(yù)期;國產(chǎn)替代不及預(yù)期。