西南證券：協(xié)鑫能科（002015.SZ）募資建設(shè)換電站，換電業(yè)務(wù)有望落地，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱，協(xié)鑫能科（002015.SZ）募資建設(shè)換電站，換電業(yè)務(wù)有望落地。預(yù)計2021-2023年EPS分別為0.73/0.85/1.02元，對PE為13x/11x/9x，維持“買入”評級。

西南證券指出，公司發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金不超過50億元，其中擬使用33億元用于488個新能源汽車換電站建設(shè)項目，擬使用2億元用于信息系統(tǒng)平臺及研發(fā)中心建設(shè)項目，15億元擬用于補(bǔ)充流動資金。本次非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%，按此計算，股票數(shù)量不超過4.05億股（含本數(shù)）。

西南證券主要觀點如下：

換電業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，拓寬業(yè)務(wù)空間。新能源汽車換電站建設(shè)項目計劃在江蘇、浙江、廣東、廣西、新疆等地區(qū)進(jìn)行，擬通過租賃場地的方式新建約313個乘用車換電站和175個重卡車換電站，合計488個換電站，同時引進(jìn)相關(guān)輔助配套設(shè)施。單個乘用車換電站的設(shè)計產(chǎn)能為100輛/天，提供換電運營里程為1155萬公里/年；單個重卡車換電站的設(shè)計產(chǎn)能為40輛/天，提供換電運營里程為374.4萬公里/年。根據(jù)項目可行性研究報告，單個乘用車換電站的全投資內(nèi)部收益率（稅后）為10.74%，投資回收期（稅后）為5.14年；單個重卡車換電站的全投資內(nèi)部收益率（稅后）為13.90%，投資回收期（稅后）為4.92年，總體經(jīng)濟(jì)效益良好。長期來看，隨著換電業(yè)務(wù)落地，業(yè)務(wù)空間拓寬，該項業(yè)務(wù)將為公司帶來新的收入增長。

信息研發(fā)同建設(shè)，積極提升競爭力。信息系統(tǒng)平臺及研發(fā)中心建設(shè)項目計劃使用2億元，規(guī)劃使用面積1100平方米，通過引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)研發(fā)實驗設(shè)備，改善公司研發(fā)辦公環(huán)境，招聘國內(nèi)外優(yōu)秀行業(yè)技術(shù)人才，增強(qiáng)公司整體信息化水平及換電站技術(shù)研發(fā)能力，從而提升公司在行業(yè)中的競爭地位。

改善公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，分紅規(guī)劃彰顯信心。截至到2021Q1，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為69.93%，處于偏高水平，本次定增預(yù)案募集資金用于補(bǔ)充公司流動資金，將改善公司資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。同時公司也發(fā)布了2021-2023年股東分紅回報規(guī)劃，在滿足現(xiàn)金分紅的條件下，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且任何三個連續(xù)年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%，該分紅規(guī)劃彰顯了公司長期發(fā)展的信心及對股東投資的良性回饋。

風(fēng)險提示：成本端價格或大幅波動、換電業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、資產(chǎn)負(fù)債率過高償債壓力大風(fēng)險等。