美國通脹爆表？！今晚，全市場都盯著這個數(shù)字

美國5月CPI數(shù)據(jù)將于北京時間今日晚間8點30分公布。當前市場與美聯(lián)儲的分歧在于通脹的上行是否是短暫的，還是會更為持久?以及當前美聯(lián)儲貨幣政策兩大目標在偏弱的就業(yè)和火熱的通脹之間該如何權衡?

如果答案開始傾向于后者，那美聯(lián)儲或被迫提早放棄保持低利率和增加流動性的寬松政策。

01 核心CPI或創(chuàng)28年新高

4月美國CPI同比增長4.2%，曾大幅超出市場預期，已創(chuàng)下2008年9月以來新高。數(shù)據(jù)一公布便加大了市場對于價格問題的擔憂。在此背景下，美元指數(shù)和美債利率一度大幅震蕩。

根據(jù)華爾街見聞預測，5月美國CPI環(huán)比上漲0.8%，同比上漲4.8%。5月核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲3.6%，增幅將創(chuàng)出1993年2月以來新高。

這其中，能源交運運輸、二手車價格的繼續(xù)上行還將是CPI上行的主力推手，另外租金、服裝、娛樂等消費需求和價格的觸底反彈也將成為推升CPI和核心CPI上行的重要增量。

而且這些層面的消費價格尤其是租金，占比權重較高且上行存在一定的剛性，將促使尤其是核心CPI易上難下。從趨勢來看，也可以發(fā)現(xiàn)未來四季度的壓力峰值核心CPI將高于CPI。

02 充分預期的市場&糾結的美聯(lián)儲

吸取了4月通脹超預期的教訓，對于5月通脹目前市場已經(jīng)做了較為充分的預期，一致預期已經(jīng)到達上漲4.7%-5%。除非實際公布的數(shù)據(jù)飆升至5%以上，否則公布的通脹數(shù)據(jù)應對風險資產(chǎn)的影響不會過分明顯。

而從十年期美債利率來看，其反應的通脹預期從5月中旬起開始意外回落，或顯示市場對于美聯(lián)儲放任通脹上行態(tài)度的麻木。

那美聯(lián)儲會放任通脹到什么時候?一方面，弱于預期的就業(yè)數(shù)據(jù)還沒有給予美聯(lián)儲更足夠的證據(jù)開展行動。其次則是要證明這輪通脹是具有持續(xù)性的也需要更多幾個月的數(shù)據(jù)支持。

只不過盛極而衰，雖遲必至。

O/N RRP再刷高位：昨日紐約聯(lián)儲數(shù)據(jù)公布顯示，美聯(lián)儲的隔夜固定利率逆回購交易5029億美元，持續(xù)超過去年3月新冠疫情高峰期的水平。(狹義流動性過剩了。)

美聯(lián)儲退出SMCCF：6月3日紐約聯(lián)儲聲明稱，計劃開始逐步出售去年針對新冠疫情啟動的一項緊急貸款安排購買的企業(yè)債券組合。出售計劃從ETF開始，企業(yè)債的出售將在夏季晚些時候開始，目標在年底前完成這項工作。(不是貨幣政策的信號，但是貨幣政策信號的信號。)

弱就業(yè)和強通脹之間如何權衡，6-8月的議息會議總要給出一個答案了。

本文選編自“華爾街見聞”，作者：周欣瑜;智通財經(jīng)編輯：李均柃