美債收益率跌向整理區(qū)間底部 多空生死大戰(zhàn)即將激烈展開？

隨著指標10年期美債收益率周二(6月8日)進一步下探過去三個多月整理區(qū)間的底部，美債空頭眼下似乎已退無可退，陷入了不得不背水一戰(zhàn)、殊死一搏的境地。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率在隔夜紐約時段尾盤交易中下跌3.5個基點至1.533%，盤中一度跌至1.513%，為5月7日以來的最低水平。從技術面看，指標美債收益率已經(jīng)來到了過去三個多月整理區(qū)間的底部，收益率若無法就此企穩(wěn)，很可能打開更多下行空間。

其他各周期美債收益率周二也普遍走弱。2年期美債收益率周二下跌0.4個基點，報0.156%;5年期美債收益率下跌2.1個基點，報0.773%;30年期美債收益率下跌3.1個基點，報2.215%。

美債買盤再度推動備受關注的兩年/10年期美債收益率差收窄，該收益率差被視為衡量經(jīng)濟預期的指標。該利差隔夜尾盤報138個基點，較周一收盤縮小約3個基點，并觸及5月7日以來最窄。

美債收益率緣何繼續(xù)探底?

對于美債收益率隔夜進一步探底的原因，Janney首席固定收益分析師Guy LeBas表示，債券收益率的下跌似乎是因當天公布的全美獨立企業(yè)聯(lián)合會的一項調查導致的。該調查顯示，5月份小企業(yè)信心出現(xiàn)四個月來的首次下滑。

此外，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)也進一步強化了上述觀點。該數(shù)據(jù)顯示，美國4月職位空缺數(shù)增加近100萬個，至930萬，為2000年以來最高水平。職位空缺數(shù)已接近當月求職的失業(yè)人數(shù)980萬人。數(shù)據(jù)揭露出有更多的人自愿離職，強化了近期就業(yè)增長放緩是由于供應緊張的觀點。

LeBas還表示，流動性不足也加劇了市場的波動。目前不少投資者在周四備受矚目的美國5月CPI數(shù)據(jù)公布前正處于觀望狀態(tài)。

美國財政部周二則進行了580億美元三年期國債的標售。結果顯示得標利率為0.3258%，與標售截止時二級市場的收益率相差無幾。投標倍數(shù)2.47，高于過去6次拍賣的平均水平2.436，上月投標倍數(shù)為2.42。整體而言，此次標售需求堪稱強勁。

值得一提的是，短線利率市場現(xiàn)金過剩繼續(xù)壓低融資成本，令不少投資者開始追逐更長一些久期的美國國債，在某種程度上也推動了此次3年期國債標售的旺盛需求。周二約46家機構通過隔夜逆回購協(xié)議在美聯(lián)儲存放了約4974億美元。紐約聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，這一規(guī)模再度超過了周一創(chuàng)下的4861億美元紀錄。

美聯(lián)儲隔夜逆回購工具完全不提供收益，但由于美元融資市場流動性泛濫，對逆回購的需求與日俱增。導致流動性過剩的原因除了美聯(lián)儲購買資產(chǎn)，以及美國財政部減少賬戶現(xiàn)金余額使系統(tǒng)準備金增多外，對州和地方政府的刺激政策撥款也加劇了現(xiàn)金過剩狀況。

多空生死大戰(zhàn)即將展開?

隨著10年期美債收益率進一步跌向過去數(shù)月整理區(qū)間的底部，美債空頭眼下無疑已到了退無可退的危險境地。而考慮到本周晚些時候美國通脹數(shù)據(jù)和下周美聯(lián)儲決議等風險事件將陸續(xù)來襲，債市的多空生死大戰(zhàn)也料將就此展開。

目前，通脹預期指標的走向無疑是債市交易員每日關注的重心所在。隔夜尾盤10年期通脹保值債券(TIPS)收益率為-0.854%，盈虧平衡通脹率為2.377%，此前曾觸及4月底以來的最低水平。

盡管衡量通脹預期的盈虧平衡通脹率在過去數(shù)周持續(xù)回落，不過一些業(yè)內人士仍擔心，如果本周公布的美國5月CPI數(shù)據(jù)一如預期強勁甚至超出預期，將可能帶動債券收益率大幅反彈。而隔夜就有多位市場人士趁著美聯(lián)儲緘默期的間隙，接連發(fā)聲警示通脹風險，并催促美聯(lián)儲盡早完成政策轉向。

前美聯(lián)儲副主席唐納德·科恩周二就表示，他擔心美聯(lián)儲無法很好地應對通脹加速上升這一日益嚴峻的威脅。通脹存在上行風險，美聯(lián)儲去年采納的新貨幣政策框架增加了物價加速上漲的可能性，危險在于美聯(lián)儲最終將不得不更大幅度、更快地提高利率以控制通脹。

曾幫助美聯(lián)儲修改了長期通脹預期評估方式的經(jīng)濟學家Brian Sack也表示，目前預期水平意味著美聯(lián)儲需要開始為縮減購債鋪路。若遠期盈虧平衡通脹率進一步上升，對美聯(lián)儲而言將是個問題。

美國聯(lián)邦公開市場委員會將在下周的政策會議后發(fā)布最新的經(jīng)濟預測。在3月份，多數(shù)決策者都預計在2023年底之前美聯(lián)儲不會將利率從當前接近零的水平上調。不過4月會議的紀要顯示，多位美聯(lián)儲官員稱如果美國經(jīng)濟繼續(xù)朝著美聯(lián)儲的目標快速發(fā)展，那么在未來某次會議上開始討論調整購債步伐是合適的。

本文選編自“財聯(lián)社”，智通財經(jīng)編輯：徐文強。