國(guó)元證券：用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）全資控股柚子移動(dòng)，布局2C低代碼平臺(tái)，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）全資控股柚子移動(dòng)，布局2C低代碼平臺(tái)。預(yù)測(cè)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入為110.08、134.36、160.21億元，歸母凈利潤(rùn)為12.48、15.53、18.58億元，EPS為0.38、0.47、0.57元/股，對(duì)應(yīng)PE為86.57、69.55、58.15倍。維持公司2021年16倍的目標(biāo)PS，對(duì)應(yīng)的目標(biāo)價(jià)為53.85元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國(guó)元證券指出，公司在傳統(tǒng)企業(yè)管理軟件領(lǐng)域深耕多年，行業(yè)地位穩(wěn)固。6月3日收盤后，公司發(fā)布《關(guān)于受讓柚子(北京)移動(dòng)技術(shù)有限公司100%股權(quán)并向其增資暨對(duì)外投資的公告》。

國(guó)元證券主要觀點(diǎn)如下：

全資收購(gòu)柚子移動(dòng)100%股權(quán)并增資，進(jìn)一步加強(qiáng)YonBIP生態(tài)

根據(jù)公告，公司擬以現(xiàn)金人民幣1.51億元受讓柚子香港持有的柚子移動(dòng)100%的股權(quán)。同時(shí)，公司擬以現(xiàn)金人民幣7900萬(wàn)元對(duì)柚子移動(dòng)增資，其中等額于688.50萬(wàn)美元的人民幣金額計(jì)入注冊(cè)資本，剩余金額計(jì)入資本公積，增資款將用于柚子移動(dòng)的業(yè)務(wù)拓展、運(yùn)營(yíng)資金、對(duì)外投資及根據(jù)股東會(huì)審議通過(guò)的資本性支出、財(cái)務(wù)預(yù)算方案和商業(yè)計(jì)劃確定的其他用途。此次收購(gòu)使得公司成為國(guó)內(nèi)少有的具備從前端到后端，從2C應(yīng)用到2B應(yīng)用的完整低代碼平臺(tái)廠商。低代碼平臺(tái)的商業(yè)模式離不開(kāi)生態(tài)，此次收購(gòu)將柚子移動(dòng)的低代碼開(kāi)發(fā)能力融入公司的BIP生態(tài)體系，是對(duì)YonBIP生態(tài)的進(jìn)一步加強(qiáng)，從而借助生態(tài)的力量真正釋放低代碼平臺(tái)的商業(yè)價(jià)值，加速YonBIP商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)為全球企業(yè)提供數(shù)智化轉(zhuǎn)型服務(wù)的進(jìn)程，共同推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

柚子移動(dòng)是一家低代碼開(kāi)發(fā)平臺(tái)公司，擁有國(guó)內(nèi)最大的第三方開(kāi)發(fā)者生態(tài)

柚子移動(dòng)是一家擁有成熟開(kāi)發(fā)者生態(tài)的低代碼平臺(tái)公司，迄今已經(jīng)聚合了眾多國(guó)內(nèi)外第三方主流PaaS和SaaS云服務(wù)商的API，擁有公有模塊超過(guò)1300個(gè)、私有模塊超過(guò)20000個(gè)、公有API超過(guò)20000個(gè)，可供開(kāi)發(fā)者一鍵調(diào)用，進(jìn)行各種類型的應(yīng)用開(kāi)發(fā)，其面向有數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求的企業(yè)，通過(guò)自研的跨平臺(tái)開(kāi)發(fā)技術(shù)與低代碼效率工具，持續(xù)加速IT生產(chǎn)力的變革。柚子移動(dòng)經(jīng)過(guò)多年的深度運(yùn)營(yíng)，迄今已有100萬(wàn)注冊(cè)開(kāi)發(fā)者廣泛使用，建立起了國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的第三方開(kāi)發(fā)者生態(tài)。根據(jù)公告，2020年，柚子移動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入為3919.41萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-653.70萬(wàn)元，尚未盈利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠肺炎疫情反復(fù);云服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型推進(jìn)不及預(yù)期;新產(chǎn)品研發(fā)及推廣進(jìn)度低于預(yù)期;人才流失;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;柚子移動(dòng)的整合及未來(lái)業(yè)務(wù)的拓展不達(dá)預(yù)期。