消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)“顏值經(jīng)濟(jì)”大熱，中國(guó)醫(yī)美行業(yè)加速發(fā)展

華東醫(yī)藥重磅產(chǎn)品“少女針”上市，打開醫(yī)美注射劑高端市場(chǎng)

2021年4月8日，華東醫(yī)藥“少女針“通過(guò)NMPA批準(zhǔn)上市，成為首支獲批上市的此類產(chǎn)品，搶占醫(yī)美高端市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)將為公司帶來(lái)10億元營(yíng)收。

近年來(lái)，隨著“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”的崛起和國(guó)民可支配收入的提高，“顏值焦慮”為醫(yī)美市場(chǎng)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。2020年，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1,975億元，同比增長(zhǎng)11.6%，收入主要由注射類、光電醫(yī)美和手術(shù)三類構(gòu)成，比例大約為3:3:4。其中注射類醫(yī)美主要產(chǎn)品包括玻尿酸、肉毒素和膠原蛋白補(bǔ)充劑，截至2021年5月7日，通過(guò)NMPA的玻尿酸產(chǎn)品43種，肉毒素4種，膠原蛋白補(bǔ)充劑相關(guān)產(chǎn)品5種，市場(chǎng)產(chǎn)品日漸豐富。

消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)“顏值經(jīng)濟(jì)”，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模增速高于全球平均水平

中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速遠(yuǎn)高于全球。2015-2019年全球醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模從1.036億美元增長(zhǎng)到1,467億美元，4年CAGR為9.1%;同期中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模從648億元增長(zhǎng)到1,769億元，4年CAGR為28.5%。受疫情影響，2020年中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)增速放緩至11.6%。

多因素驅(qū)動(dòng)中國(guó)醫(yī)美行業(yè)市場(chǎng)高速發(fā)展。隨著醫(yī)美行業(yè)監(jiān)管政策完善，行業(yè)規(guī)范性不斷提升，從供應(yīng)端來(lái)看，醫(yī)療技術(shù)進(jìn)步降低醫(yī)美風(fēng)險(xiǎn)，加之“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美”模式創(chuàng)新，有效降低信息不對(duì)稱，加速行業(yè)發(fā)展;從消費(fèi)端來(lái)看，可支配收入提高促進(jìn)“顏值經(jīng)濟(jì)”崛起，為醫(yī)美消費(fèi)奠定經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)普及推動(dòng)醫(yī)美教育發(fā)展，醫(yī)美消費(fèi)者群體迅速擴(kuò)大是行業(yè)快速發(fā)展的直接驅(qū)動(dòng)力。

玻尿酸、肉毒素及膠原蛋白補(bǔ)充劑三大熱門醫(yī)美注射劑的主流產(chǎn)品梳理

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)醫(yī)美注射劑行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為71.1億元，其中玻尿酸占比66.6%、肉毒素占比32.7%、其他占比0.7%，具體表現(xiàn)如下：

玻尿酸：大分子玻尿酸用于填充定型，如隆鼻、額頭填充等;小分子玻尿酸用于美膚補(bǔ)水，包括水光針、動(dòng)能素、美白針等。2019年我國(guó)玻尿酸終端市場(chǎng)規(guī)模約47.6億元，LG、艾爾建、Humedix 、Q-Med和愛美客分別占據(jù)24.2%、18.6% 、14.3%、10.9%和10%，僅有愛美客為中國(guó)品牌，因此海外品牌主導(dǎo)中國(guó)玻尿酸市場(chǎng)。

肉毒素：主要成分為注射用A肉毒素，用于瘦臉或除皺。2019年中國(guó)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模約36億，目前有4款通過(guò)NMPA批準(zhǔn)上市：保妥適，蘭州衡力，麗舒妥和樂(lè)提葆(四環(huán)醫(yī)藥代理)，2019年保妥適和蘭州衡力在中國(guó)的市場(chǎng)份額分別為55.6%和44.4%。

膠原蛋白補(bǔ)充劑：①童顏針通過(guò)吸引細(xì)胞合成膠原蛋白以填充皺紋，目前由海外品牌100%占領(lǐng)，長(zhǎng)春圣博瑪生物的產(chǎn)品剛剛獲批;②“少女針”兼具物理填充和誘導(dǎo)膠原蛋白再生的功能，獲批的“少女針”只有華東醫(yī)藥的伊蓮絲。

中國(guó)醫(yī)美滲透率不及韓國(guó)、美國(guó)及日本，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模加速增長(zhǎng)

中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)滲透率低于韓國(guó)、美國(guó)及日本。2019年中國(guó)大陸醫(yī)美市場(chǎng)滲透率僅為3.6%，遠(yuǎn)低于韓國(guó)、美國(guó)和日本的20.5%、16.6%和11%。從滲透率增速來(lái)看，2014-2019年中國(guó)大陸醫(yī)美滲透率每年增加0.24%，低于韓國(guó)的0.58%，但高于美國(guó)的0.23%和日本的0.18%。未來(lái)，隨著“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)美”的發(fā)展和人民可支配收入水平的提高，中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模將加速增長(zhǎng)。

2020年愛美客、華東醫(yī)藥、華熙生物及昊海生物的市場(chǎng)情況對(duì)比分析

愛美客：2020年玻尿酸營(yíng)收2.5億元，對(duì)比2019年的3.1億元下降19.21%;而嗨體作為市場(chǎng)上唯一的頸部填充劑，其營(yíng)收從2019年的2.4億元上升到2020年的4.5億元，同比增長(zhǎng)84%。主要產(chǎn)品整體營(yíng)收上漲27%，毛利率保持在90-93%，波動(dòng)較小。

華東醫(yī)藥：2018年收購(gòu)Sinclair，2019年國(guó)際醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收5.1億元，2020年受疫情影響下降至3.2億元，同比下降37.3%;毛利率由2019年的72.4%下降到2020年的67.3%。其剛剛獲批的“少女針”預(yù)計(jì)下半年上市，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)創(chuàng)造10億市場(chǎng)規(guī)模。

華熙生物：華熙生物的醫(yī)療終端產(chǎn)品由2019年的4.9億元上升到2020年的5.8億元，同比上升17.8%，毛利率由86.7%下降到84.6%。受國(guó)際疫情影響，原材料出口略有下降，原料產(chǎn)品營(yíng)收由2019年的7.6億元下降到2020年的7億元，下降約8%。

昊海生物(06826)：2020年?duì)I收13.24億元，對(duì)比2019年16億元，同比下降16.7%;醫(yī)美板塊從2018年連續(xù)兩年下跌，2019年醫(yī)美板塊營(yíng)收3億元，同比減少11.3%，2020年?duì)I收2.4億元，同比下降19.5%。其中玻尿酸產(chǎn)品營(yíng)收1.5億元，同比減少28.5%。

受疫情影響，2020年愛美客、華東醫(yī)藥及昊海生物的玻尿酸產(chǎn)品營(yíng)收下降，華熙生物玻尿酸產(chǎn)品營(yíng)收上漲17.8%，其在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)端龍頭的優(yōu)勢(shì)輻射到玻尿酸終端產(chǎn)品，提高在玻尿酸領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率。愛美客的嗨體2020年?duì)I收同比上漲83%，在玻尿酸營(yíng)收下降20%的前提下，依然拉高了整體營(yíng)業(yè)收入。

深度見解：作為醫(yī)美板塊黃金賽道，醫(yī)美注射劑持續(xù)快速發(fā)展

注射醫(yī)美是低頻、高值且非標(biāo)準(zhǔn)化的“消費(fèi)+醫(yī)療+美容”產(chǎn)品。相比于需要長(zhǎng)期堅(jiān)持且單次效果不夠明顯的器械醫(yī)美，注射醫(yī)美效果快且顯著，在中國(guó)消費(fèi)者中接受度更高。

注射醫(yī)美屬于初級(jí)醫(yī)美方式，在醫(yī)美領(lǐng)域占比最大且保持高速增長(zhǎng)。中國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)中，注射醫(yī)美占比約57%，高于美國(guó)的44.2%和日本的42.1%。

重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)：通過(guò)深度研究中國(guó)醫(yī)美行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，頭豹建議重點(diǎn)關(guān)注愛美客、華熙生物和華東醫(yī)藥。

本文選編自”頭豹“；智通財(cái)經(jīng)編輯：莊禮佳。