華西證券：正海生物（300653.SZ）代理種植體持續(xù)深耕口腔賽道，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華西證券發(fā)布研究報告稱，正海生物（300653.SZ）代理種植體持續(xù)深耕景氣度高的口腔賽道。預(yù)計公司2021~2023年收入分別為3.92/5.17/6.70億元，分別同比增長33.8%/31.6%/29.7%，歸母凈利潤分別為1.70/2.20/2.80億元，分別同比增長44.0%/29.2%/27.1%;2021~2023年分別為52.75X/40.83X/32.12X。維持“買入”評級。

華西證券指出，2011~2019年間，我國種植牙復(fù)合年均增長率48%，中國已經(jīng)成為世界上植牙增速最快的國家之一。

華西證券主要觀點如下：

我國種植牙滲透率低，市場歐美和韓國產(chǎn)品為主

2011~2019年間，我國種植牙復(fù)合年均增長率48%，中國已經(jīng)成為世界上植牙增速最快的國家之一，即使如此，我國在全球種植牙數(shù)量的占比僅為1%;預(yù)計2020年我國種植牙數(shù)量400萬顆，相當(dāng)于29顆/萬人，與鄰近的韓國220萬顆(412顆/萬人)、日本超過30顆/萬人、美國接近100顆/萬人，我國的種植牙滲透率還有很大的提升空間。

根據(jù)Straumann數(shù)據(jù)2018年全球種植牙行業(yè)上游的種植體的市場格局中前三家公司占據(jù)56%的市場份額，其中Straumann市占率第一，高達(dá)25%，歐美和韓國的種植系統(tǒng)在全球占主導(dǎo)地位。而各個國家和地區(qū)的種植體，中國占比僅1%，占比低，而歐美占比75%，經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)市場種植體的普及率更高。此外，國內(nèi)種植體市場規(guī)模，國內(nèi)進(jìn)口品牌占比約90%以上，國產(chǎn)品牌為10%左右，中國種植體市場仍以歐美(中高端)和韓國(低端)種植系統(tǒng)為主。

上市公司持續(xù)發(fā)力口腔賽道

2021年5月16日，煙臺正海生物科技股份有限公司與江蘇創(chuàng)英醫(yī)療器械有限公司舉辦合作簽約儀式，江蘇創(chuàng)英授權(quán)正海生物為種植體產(chǎn)品的全國民營渠道代理，經(jīng)銷產(chǎn)品為牙種植體系統(tǒng)產(chǎn)品及相關(guān)口腔產(chǎn)品，授權(quán)經(jīng)銷區(qū)域為全國民營醫(yī)療機構(gòu)。種植牙手術(shù)的主要耗材包括種植體、種植基臺、牙冠、修復(fù)材料(膜和粉)，其中核心種植體費用占比為44%，修復(fù)材料費用占比12%，下游的診療手術(shù)費用占比25%左右。自此，正海生物在口腔領(lǐng)域，不僅僅同時擁有口腔修復(fù)膜和口腔骨粉，也有國產(chǎn)優(yōu)質(zhì)種植體，可以充分利用公司現(xiàn)有的口腔渠道，為臨床提供更加豐富的產(chǎn)品解決方案，正海生物也是唯一同時具備口腔修復(fù)膜、口腔骨粉和種植體在售的公司。

2021年5月27日，融鈺集團發(fā)布公告《融鈺集團股份有限公司重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案摘要》，上市公司擬以支付現(xiàn)金的方式向共青城德倫、歡樂基金購買其持有的德倫醫(yī)療67.00%的股權(quán)，對標(biāo)的公司2021~2023年度的業(yè)績實現(xiàn)情況作出相關(guān)承諾，2021~2023年度標(biāo)的公司預(yù)計合并報表口徑下的凈利潤業(yè)績目標(biāo)：(1)2021年度業(yè)績目標(biāo)為3000萬元;(2)2022年度業(yè)績目標(biāo)為5000萬元;(3)2023年度業(yè)績目標(biāo)為8000萬元。

風(fēng)險提示：活性生物骨取得注冊證不及預(yù)期;可能潛在的帶量采購帶來價格的變動;公司市場推廣活動不及預(yù)期。