國泰君安：美國電動車加碼，海外電池產業(yè)鏈受益

投資建議：我們認為2022年美國新能源汽車市場將復制2020年歐洲新能源汽車銷量崛起，拜登政府上臺之后，擬對美國新能源汽車補貼政策加碼升級，同時嚴格燃油車排放標準，預計將對美國新能源汽車銷量規(guī)?？焖偬嵘纬纱呋?。

美國新能源汽車市場現(xiàn)存規(guī)模較小，政策將對產業(yè)形成強力催化。2020年美國新能源汽車銷量僅為33.3萬輛，同比增長3.1%，滲透率達到2.2%，遠低于中國和歐洲市場。拜登政府上臺之后，擬強化SAFE排放監(jiān)管標準以及推出1740億美元電動車補貼法案。其中1000億美元作為消費者補貼，100億美元作為零排放中型和重型車輛稅收抵免，150億美元用做50萬充電設施建設，于2030年前全部建成，450億促進校車、公共交通電動化。我們預計此舉將提升2021-2022年美國新能源汽車銷量規(guī)模達到60、120萬輛，通過排放政策倒逼和補貼政策催化兩種方式推動產業(yè)快速發(fā)展。

鋰行業(yè)需求每年35%復合增長，美國補貼加速電動化進程，進一步抬高了鋰的需求增長節(jié)奏。鋰資源端供給持續(xù)緊張，行業(yè)資本開支嚴重滯后且力度低于預期。目前鋰行業(yè)正處于三年大周期起點，我們認為本輪鋰價上漲的高度、節(jié)奏、持續(xù)性都將超預期。資源為王：鋰礦資源是最短的短板，是鋰行業(yè)核心競爭壁壘。擁有上游資源配套的一體化鋰企業(yè)，才擁有繼續(xù)成長的能力。同時強調在全球跨國別供應鏈割裂的背景下，鋰資源自主可控的重要性。

海外動力電池產業(yè)鏈將有望顯著受益。目前美國市場動力電池主要為三大派系，特斯拉系(松下超級工廠和特斯拉自建工廠)、通用系(通用和LG化學合資建廠)、福特系(福特和SK合資建廠)。隨著美國新能源汽車的放量，特斯拉(TSLA.US)/通用(GM.US)/福特(F.US)電池需求量將顯著提升，目前電池材料供應體系已經(jīng)實現(xiàn)全球化，中國市場優(yōu)質的材料企業(yè)已經(jīng)充分融入海外動力電池企業(yè)的供應鏈。我們預計新能源汽車海外供應鏈體系將顯著受益。

風險提示：新能源汽車補貼不及預期，新能源汽車銷量不及預期。

本文選編自“國泰君安證券研究”，作者：龐鈞文/鄔華宇；智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。