“深挖用戶價(jià)值”成2021財(cái)報(bào)亮點(diǎn) 波奇寵物(BQ.US)運(yùn)營效能持續(xù)提升打開中長期上升空間

營收同比增長47.1%，單季GMV同比增長50.7%，活躍買家數(shù)同比增長35.2%，履單后毛利提升至9.2%......波奇寵物(BQ.US)在去年Q4季度及全財(cái)年出色的經(jīng)營表現(xiàn)最終被穩(wěn)健且快速增長的業(yè)績所驗(yàn)證。

近年來，波奇寵物投入產(chǎn)出比效能的顯著增強(qiáng)，離不開公司整合生態(tài)鏈和創(chuàng)新模式帶來的運(yùn)營效率提升，以及技術(shù)賦能帶來的消費(fèi)需求和規(guī)模增長。

回顧2021財(cái)年Q2和Q3季度，投資者也清晰看到，整體運(yùn)營效率提升，以及在業(yè)務(wù)上深耕“線上+線下”布局不斷挖掘用戶價(jià)值的策略，已成為波奇寵物經(jīng)營水平不斷提高和業(yè)績逆勢攀升的關(guān)鍵因素。

因此在Q4季度，這個(gè)寵物行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，能否保持運(yùn)營效率持續(xù)提升，能否堅(jiān)持深耕“線上+線下”布局策略，便成為投資者判斷波奇寵物后續(xù)估值提升空間的重要依據(jù)，而波奇寵物也用出色的財(cái)報(bào)業(yè)績給出了肯定的答案。

運(yùn)營效率持續(xù)提升是關(guān)鍵

“服務(wù)品牌方”，這是波奇寵物近年來一直強(qiáng)調(diào)的業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)之一。公司之所以能取得經(jīng)營能力的持續(xù)提升和業(yè)績的逆勢增長，便在于其擅于發(fā)掘和解決品牌方存在的痛點(diǎn)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，寵物作為細(xì)分的垂直市場，其流量相對(duì)精準(zhǔn)，而綜合電商的大流量在精準(zhǔn)觸達(dá)效率較低，導(dǎo)致品牌方經(jīng)?？嘤谌狈?duì)客群的精確把握而面臨“貨找人”的尷尬處境。

作為國內(nèi)少有的長期在寵物賽道沉淀并做到覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)型平臺(tái)，波奇寵物憑借橫跨多平臺(tái)的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，手握2500萬注冊用戶和近400萬活躍買家用戶，通過技術(shù)賦能為品牌提供了精準(zhǔn)的客群和產(chǎn)品品類匹配，減少了品牌方的交易費(fèi)用。

這讓波奇在收入曲線增長和毛利顯現(xiàn)方面，相對(duì)賽道內(nèi)同行具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢。

財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年Q4季度，公司營收達(dá)到2.3億元(人民幣，單位下同)，同比增長47.1%;2021財(cái)年全年，公司營收則達(dá)到10.1億元，同比增長31.3%。與此同時(shí)，Non-GAAP凈虧損相比去年進(jìn)一步收窄，隨著Q4履單后毛利創(chuàng)下新高，公司盈利能力明顯提升。

對(duì)于寵物用品這種長商品跨度的品類而言，倉儲(chǔ)管理、配送效率是提升用戶購買體驗(yàn)的核心能力之一。而自身運(yùn)營效率的提升也是檢驗(yàn)波奇服務(wù)能否被品牌方和市場認(rèn)可的關(guān)鍵。

隨著波奇寵物倉儲(chǔ)管理能力的提升，供應(yīng)鏈方面的規(guī)模效應(yīng)日益顯著，履約成本持續(xù)改善，是此次波奇寵物財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2021財(cái)年Q4季度，波奇寵物的履約費(fèi)用為2400萬元，較上年同期保持一致，但履約費(fèi)用占當(dāng)期總營收比重由Q3季度的10.7%持續(xù)降至Q4季度的10.4%，相比去年同期的15.3%減少了460個(gè)基點(diǎn)。

結(jié)合Q3季度財(cái)報(bào)會(huì)中，公司管理層提到的，“將更高效地服務(wù)用戶，進(jìn)一步縮短服務(wù)半徑，將考慮在西南地區(qū)開設(shè)新倉”等舉措，投資者不難看出，繼續(xù)優(yōu)化履約費(fèi)用并提高用戶體驗(yàn)，顯然已在Q4季度業(yè)績中有明顯體現(xiàn)，并有望在未來持續(xù)體現(xiàn)。

得益于履約費(fèi)用的下降，公司在Q4季度的運(yùn)營總費(fèi)用率由去年同期的37.6%下降至35.3%。這意味著投入產(chǎn)出比效能的提升，而這也讓公司履單后毛利穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年Q4季度，波奇的履單后毛利已達(dá)9.2%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第四個(gè)季度穩(wěn)定提升。

不難看出，此前對(duì)波奇的財(cái)報(bào)預(yù)測現(xiàn)已得到一一驗(yàn)證。實(shí)際上，在波奇實(shí)現(xiàn)經(jīng)營水平不斷提高以及業(yè)績不斷攀升的背后，是其將用戶流量的勢能高效轉(zhuǎn)化為平臺(tái)變現(xiàn)的動(dòng)能。

深入挖掘用戶價(jià)值 實(shí)現(xiàn)規(guī)?；鲩L

在用戶驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯體系下，高用戶增長即代表了未來高成長性，而用戶價(jià)值的持續(xù)挖掘則代表了不斷攀升的盈利預(yù)期。通過出色運(yùn)營高效挖掘用戶價(jià)值，從而帶來平臺(tái)的長期成長性，正是波奇寵物內(nèi)在價(jià)值的集中體現(xiàn)。

從此次財(cái)報(bào)收入結(jié)構(gòu)上看，波奇自營電商的收入同比增長要高于第三方，說明用戶對(duì)平臺(tái)的認(rèn)可度在提升，更愿意通過波奇的自有渠道消費(fèi)。波奇大力發(fā)展自營業(yè)務(wù)，前期會(huì)帶來毛利率的降低，但同時(shí)也帶來了高用戶體驗(yàn)和高用戶忠誠度。

數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物在2021財(cái)年活躍用戶數(shù)和單用戶消費(fèi)均實(shí)現(xiàn)顯著增長。2021財(cái)年，波奇寵物活躍買家人數(shù)同比增加17.4%，達(dá)到380萬人;其中Q4季度活躍買家同比增速為35.2%，創(chuàng)下歷史增速新高。

在活躍買家人數(shù)增長的同時(shí)，單用戶消費(fèi)也同步增加：2021財(cái)年，波奇寵物ARPU同比上漲33.2%，達(dá)到634.8元。這實(shí)現(xiàn)連續(xù)2個(gè)財(cái)年單個(gè)用戶價(jià)值的穩(wěn)步增長，也顯示出平臺(tái)用戶黏性的增強(qiáng)和服務(wù)價(jià)值正穩(wěn)定提升。

隨著寵物市場進(jìn)入發(fā)展更快的增量時(shí)代，流量增長的平臺(tái)品牌虹吸效應(yīng)將愈加明顯。在這一市場背景下，成熟的產(chǎn)品矩陣和內(nèi)容生態(tài)以及精細(xì)化的流量運(yùn)營體系，再次賦予了波奇以更高的價(jià)值，讓公司的成長空間有了進(jìn)一步提升的可能。

深耕“線上+線下”市場 打開中長期上升空間

關(guān)于波奇寵物的上升空間，公司首席戰(zhàn)略官在業(yè)績會(huì)的一段表述值得重視：從長期看，波奇寵物希望憑借自身強(qiáng)大的數(shù)據(jù)庫、供應(yīng)鏈以及品牌，來建立一個(gè)完整的生態(tài)。

現(xiàn)階段國內(nèi)寵物市場依然較為分散，亟需專業(yè)度高的生態(tài)平臺(tái)去推動(dòng)行業(yè)的整體發(fā)展。因此，波奇寵物一直在全渠道和多領(lǐng)域發(fā)力，加速“線上+線下”市場布局。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在線上市場方面，今年4月底，波奇宣布與快手合作，進(jìn)一步推動(dòng)寵物內(nèi)容及電商生態(tài)建設(shè)。

根據(jù)雙方達(dá)成的共識(shí)，波奇寵物和快手將分別基于前者在生產(chǎn)制造、醫(yī)藥研發(fā)、自有品牌、波奇會(huì)員、人員培訓(xùn)、萌寵MCN運(yùn)營等全寵物產(chǎn)業(yè)鏈布局，以及后者強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析能力和用戶基礎(chǔ)，在萌寵內(nèi)容發(fā)展、“科學(xué)養(yǎng)寵”教育、MCN達(dá)人扶持、寵物品牌入駐、供應(yīng)鏈對(duì)接等方面開展合作。

在寵物垂類市場，波奇素來具有豐富線上資源和私域流量的穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢。本次和快手的合作無疑是著眼將來的布局，在推進(jìn)用戶教育、挖掘用戶價(jià)值、培育市場環(huán)境方面有著更加長遠(yuǎn)的意義。

實(shí)際上，與快手合作只是近年來波奇大力發(fā)展線上渠道的一個(gè)縮影。

目前目前波奇寵物在淘寶、京東、拼多多等國內(nèi)頭部綜合電商平臺(tái)上均有開店，同時(shí)也自建了PC端波奇網(wǎng)、波奇寵物APP，并在微信上推出了波奇商城、波奇拼團(tuán)等小程序。憑借其優(yōu)質(zhì)全媒體矩陣，波奇寵物當(dāng)前社區(qū)注冊用戶已達(dá)2500萬。

除了加速線上運(yùn)營外，波奇寵物還在深化線下布局，通過進(jìn)一步的市場教育加速線上流量轉(zhuǎn)化。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在寵物賽道，從提升用戶黏性和構(gòu)筑一體式服務(wù)閉環(huán)來說，線下店的觸達(dá)有不可替代的作用。而這也是波奇布局的重心之一。

5月1日，波奇的首家線下直營店于上海市靜安大融城正式開業(yè)。實(shí)際上，波奇寵物此前合作的實(shí)體店已經(jīng)覆蓋全國超250個(gè)城市，平臺(tái)已與超15000家寵物門店、寵物醫(yī)院建立了合作關(guān)系。但隨著直營店的布局展開，波奇寵物向市場傳達(dá)出進(jìn)一步提升服務(wù)價(jià)值、改善用戶體驗(yàn)的信息。

隨著未來波奇寵物進(jìn)一步增強(qiáng)在線上和線下的商業(yè)布局，其服務(wù)與生態(tài)建設(shè)勢必步入新的階段。屆時(shí)波奇也將迎來全面的估值增長期，充分享受行業(yè)龍頭股的估值溢價(jià)。