財報解讀|作為國內最大的寵物生態(tài)平臺，波奇寵物(BQ.US)本次財報成績是否達標?

智通財經(jīng)APP獲悉，5月26日，波奇寵物(BQ.US)公布截至2021年3月31日的2021財年第四季度及全年未經(jīng)審計的財務報告。財報顯示，波奇寵物2021財年營收達到10.1億元人民幣，Non-GAAP凈虧損相比去年進一步收窄，隨著Q4履單后毛利創(chuàng)下新高，公司盈利能力明顯提升。

財報發(fā)布后的交易日，市場調整預期，股價上漲5.71%至4.44美元。

本次財報成績是否達標?

此前財報前瞻曾提到，“運營效能持續(xù)提升+深挖用戶價值”是波奇寵物2021財報最需要被關注的兩大戰(zhàn)略要點。

拆解財報，數(shù)據(jù)證明，波奇寵物的經(jīng)營效率在提升：運營總費用率由去年同期的37.6%，下降至35.3%，這意味每一塊錢的費用投入帶來了更多的收入。隨著GMV同期大幅增長，平臺的盈利能力在提高。

用戶價值方面，公司的垂類優(yōu)勢開始通過數(shù)據(jù)顯現(xiàn)：單個用戶的年度消費額同比增長了33.2%，證明UGC的內容社區(qū)加全產(chǎn)業(yè)鏈的服務，增強了波奇的用戶粘性和單個用戶價值。

收入結構上，波奇自營電商的收入同比增長要高于第三方，說明用戶對平臺的認可度在提升，更愿意通過波奇的自有渠道消費。波奇大力發(fā)展自營業(yè)務，前期會帶來毛利率的降低，但同時也帶來了高用戶體驗和高用戶忠誠度。

中概股垂類賽道是否仍受偏見?

波奇寵物是國內少有的長期在寵物賽道沉淀并做到覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)型平臺。財報顯示，上一個財年的Q4，也就是今年一季度，公司營收同比增長近50%，活躍買家數(shù)同比增長35.2%，同時單個買家的年平均支出同比增長33.2%。這些數(shù)字回應了市場對互聯(lián)網(wǎng)紅利消退的質疑，提醒市場不應該單純使用傳統(tǒng)電商的標簽去對波奇寵物進行估值。

波奇寵物成立于08年，期間經(jīng)歷了多次轉型。財報顯示，2021第四財季公司營收同比增長47.1%，創(chuàng)歷史新高，同時活躍買家人數(shù)相比20財年Q4增長35.2%。對一家經(jīng)營了13年的老牌企業(yè)來說，在行業(yè)淡季給出這樣的增速表現(xiàn)，是非常亮眼的。

艾瑞本月發(fā)布的《中國寵物消費趨勢白皮書_2021年》顯示，2020年我國城鎮(zhèn)寵物市場規(guī)模接近三千億元，同時未來三年我國寵物行業(yè)復合增速在14.2%，到2023年規(guī)模將達到 4456億元。

國內的寵物市場開始進入爆發(fā)期，并且會隨著未來幾年的老年化市場進一步增長。隨著養(yǎng)寵家庭滲透率進一步提升，更大基數(shù)的低線人群將加入養(yǎng)寵隊伍。美股投資者多偏好綜合電商，但垂類賽道的關注度將隨著市場發(fā)展有明顯提高。

中長期上升空間還有多大?

有報道稱，收入增長迅猛，但2021財年波奇寵物仍然是虧損的。但其實比凈虧損數(shù)據(jù)更重要的，是公司的盈利能力，以及中長期的上升空間。

財報顯示，波奇寵物2021財年Non-GAAP凈虧損相比去年進一步收窄，隨著Q4履單后毛利創(chuàng)下新高，公司盈利能力明顯提升。

同時，關于波奇寵物的上升空間，公司首席戰(zhàn)略官在業(yè)績會的一段表述值得重視。他提到波奇寵物本月初在上海靜安開設了第一家線下直營店，正式開啟了線下布局。線下寵物市場是高度分散的市場，99%以上的商店都是夫妻店或者小規(guī)模連鎖店。從長期看，波奇寵物希望憑借自身強大的數(shù)據(jù)庫、供應鏈以及品牌，來建立一個完整的生態(tài)。

線上市場方面，波奇在做內容和用戶教育。今年4月底，波奇宣布與快手合作，進一步推動寵物內容及電商生態(tài)建設。在寵物垂類市場，波奇素來具有豐富線上資源和私域流量的穩(wěn)固先發(fā)優(yōu)勢。本次和快手的合作無疑是著眼將來的動作，在推進用戶教育、挖掘用戶價值、培育市場環(huán)境方面布局長遠。