全球光伏跟蹤系統(tǒng)市場景氣向上，中國跟蹤展露鋒芒

摘要

■滲透率超50%，跟蹤系統(tǒng)倍道而行：在此前的《一論光伏跟蹤系統(tǒng)：四大核心壁壘，遠非“打鐵”那么簡單!》和《二論光伏跟蹤系統(tǒng)：組件1時代，經(jīng)濟性依然顯著!》中，我們分別對跟蹤系統(tǒng)的壁壘和相較于固定支架的經(jīng)濟性做了探討，認為在跟蹤系統(tǒng)在技術(shù)和性價比占優(yōu)的前提下，其裝機會持續(xù)增長，滲透率會加速提升。

從2020年數(shù)據(jù)來看，全球跟蹤系統(tǒng)裝機達44.4GW，同比增長38%，滲透率超50%，滲透率同比增10.5Pcts，驗證了我們此前的判斷;從跟蹤系統(tǒng)裝機的區(qū)域市場占比情況來看，2020年，美國、亞太、拉丁美洲和歐洲為前四大市場，占比分別為48.9%、14.9%、14.7%和11.0%。

2020年，美國、亞太和歐洲等市場實現(xiàn)快速發(fā)展，中東和澳洲市場平穩(wěn)增長，非洲則由于疫情影響經(jīng)濟下行呈現(xiàn)較大幅度下滑。若我們假設(shè)全球光伏新增裝機穩(wěn)步增長，大型地面電站占比小幅下滑，跟蹤系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升，2025年，全球跟蹤系統(tǒng)新增裝機將達到233GW，5年CAGR達40%。在假設(shè)組件大功率化情況下，跟蹤支架單W價格逐年下滑，2025年全球跟蹤系統(tǒng)市場空間達940億元，5年CAGR近30%。

■市場分化群雄并起，中國跟蹤展露鋒芒：從跟蹤系統(tǒng)的廠商裝機排名來看，Top10廠商總份額保持穩(wěn)定，集中度達90%，同比增2Pcts。從具體排名來看，NEXTracker仍居首位，裝機達12.9GW，市場份額29%，份額相較去年不變。

中信博仍為前十中唯一一家中國本土企業(yè)(并購企業(yè)除外)，排名第4，排名上升一位，市場份額達8%，同比增2Pcts。天合跟蹤在收購西班牙廠商Nclave后，2020年裝跟蹤系統(tǒng)裝機排名第8，排名下降一位，市場份額達4%。

從近年來中國主要公司的裝機情況來看，中國跟蹤系統(tǒng)龍頭中信博在2020年上市后憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢，疊加對于海外廠商的成本優(yōu)勢加速開拓市場，體現(xiàn)出相對于海外主要競爭對手更高的增長勢頭，在2018年5月收購Nclave 51%股權(quán)的天合光能在跟蹤系統(tǒng)的裝機中實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

區(qū)域市場來看，亞太和中東等地區(qū)，中信博排名分別為第一和第二名，份額分別達到35%和33%，天合跟蹤排名分別為第三和第四名，份額分別達到12%和4%，中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)展露鋒芒;而在歐美市場，盡管歐美本土頭部廠商仍占據(jù)較大份額，但中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)也相繼在歐美市場取得突破。

■投資建議：隨著全球碳中和持續(xù)推進，新增光伏裝機有望穩(wěn)步提升，且跟蹤支架在經(jīng)濟性和技術(shù)上的優(yōu)勢使得其在大型地面電站中的滲透率有望加速提升，在此基礎(chǔ)上，中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)在成本和技術(shù)上兼具競爭力，有望實現(xiàn)全球市占率加速提升，三重邏輯之下，我們重點推薦全球跟蹤系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)中信博，建議關(guān)注天合光能。

■風險提示：光伏裝機不及預期，全球政治形勢變化等。

目錄

1 滲透率超50%，跟蹤系統(tǒng)倍道而行

在此前的《一論光伏跟蹤系統(tǒng)：四大核心壁壘，遠非“打鐵”那么簡單!》和《二論光伏跟蹤系統(tǒng)：組件1時代，經(jīng)濟性依然顯著!》中，我們分別對跟蹤系統(tǒng)的壁壘和相較于固定支架的經(jīng)濟性做了探討，認為在跟蹤系統(tǒng)在技術(shù)和性價比占優(yōu)的前提下，其裝機會持續(xù)增長，滲透率會加速提升。

2020年跟蹤系統(tǒng)全球裝機達44.4GW，滲透率超50%。根據(jù)Bloomberg，從2020年數(shù)據(jù)來看，在美國、中東和亞太市場的帶動下，全球跟蹤系統(tǒng)裝機達44.4GW，同比增長38%，滲透率超50%，滲透率同比增10.5Pcts，驗證了我們此前裝機持續(xù)增長，滲透率加速提升的判斷。

美國、亞太和歐洲市場快速增長，美國仍為第一大市場。根據(jù)Wood Mackenzie，從跟蹤系統(tǒng)裝機的區(qū)域市場占比情況來看，2020年，美國、亞太、拉丁美洲和歐洲為前四大市場，占比分別為48.9%、14.9%、14.7%和11.0%。

其中，美國市場得益于ITC政策的延期，2020年實現(xiàn)光伏跟蹤系統(tǒng)裝機22.36GW，同比增長34%;亞太市場在中信博為首的廠商在印度等區(qū)域市場的帶動下，體現(xiàn)出后發(fā)之力，2020年實現(xiàn)光伏跟蹤系統(tǒng)裝機6.8GW，同比增長44%;拉美市場盡管巴西和智利市場有所增長，但是由于墨西哥等市場光伏政策的變化，同比僅增2%;歐洲市場則在眾廠商加速開拓的情況下，西班牙等市場裝機持續(xù)增長，帶動歐洲市場跟蹤系統(tǒng)裝機同比增長36%。

其他市場來看，中東和澳洲市場平穩(wěn)增長，非洲則由于疫情影響呈現(xiàn)較大幅度下滑。

在一般情況下，跟蹤系統(tǒng)發(fā)電量增益高于5%時，相較于固定支架即更有經(jīng)濟性。在現(xiàn)有情況下，根據(jù)我們此前在《二論光伏跟蹤系統(tǒng)：組件1時代，經(jīng)濟性依然顯著!》中的測算，若假設(shè)組件價格為1.5元，上網(wǎng)電價為0.35元/度，貸款比重皆為70%，有效發(fā)電小時數(shù)為1300小時，在此基礎(chǔ)上，可以得到關(guān)于電站發(fā)電量提升的敏感性分析，當跟蹤系統(tǒng)發(fā)電量增益高于5%時，跟蹤系統(tǒng)即更有經(jīng)濟性，且在技術(shù)進步帶來EPC單位成本下降、非硅成本下降帶來EPC單位成本下降、兩者兼有和在兩者基礎(chǔ)上上網(wǎng)電價降低四個場景分析中，此結(jié)論不變。

頭部廠商引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展，跟蹤系統(tǒng)發(fā)電量增益有望持續(xù)提升。常規(guī)的跟蹤器控制策略，主要以時間控制的方式進行對于太陽的追蹤，盡管考慮到直射輻射最大化，但所適用的項目情況僅針對于單面組件、晴天、平地等特定條件。忽略了天氣、地形、地貌對于太陽輻射的影響以及組件對不同光譜吸收特性的不同，在實際的光伏項目中往往難以實現(xiàn)發(fā)電量的大幅提高，甚至會產(chǎn)生負面影響。

目前，頭部廠商皆對AI智能跟蹤系統(tǒng)有技術(shù)布局，以中信博為例，其新一代人工智能光伏跟蹤解決方案，1)進行逆跟蹤算法優(yōu)化和全地形建模，能夠有效實現(xiàn)真實地形下的跟蹤，減少陰影遮擋;2)通過AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理氣象數(shù)據(jù)，利用氣象數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)云層有效策略;3)通過獲取組件正面和背面的輻射等環(huán)境數(shù)據(jù)，對跟蹤器角度進行算法優(yōu)化升級;4)與包括陽光電源等在內(nèi)的逆變器廠商合作，共享參數(shù)實現(xiàn)有效反饋控制，為進一步提升發(fā)電量增益帶來數(shù)據(jù)源;四大策略有效解決了傳統(tǒng)跟蹤器的痛點，進一步提升發(fā)電量增益在原有7%-37%的基礎(chǔ)上再增最多7%，在此基礎(chǔ)上，跟蹤支架滲透率將有望持續(xù)提升。

2025年光伏跟蹤系統(tǒng)市場空間近千億。若我們假設(shè)全球光伏新增裝機在2025年超450GW，在此基礎(chǔ)上，大型地面電站占比小幅下滑，但仍維持在60%左右，跟蹤系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升，到2025年占全球大型地面電站裝機的80%，且在組件大功率化情況下，跟蹤支架單W價格逐年下滑，在此基礎(chǔ)上，我們測算2025年光伏跟蹤系統(tǒng)市場空間近千億。

光伏跟蹤支架裝機和市場空間未來5年CAGR分別達到40%和29%。2025年，全球跟蹤系統(tǒng)新增裝機將達到233GW，以2020年為基年，5年CAGR達40%。2025年全球跟蹤系統(tǒng)市場空間達940億元，5年CAGR達29%。

2 市場分化群雄并起，中國跟蹤展露鋒芒

裝機集中度提升，中信博排名第四，天合跟蹤排名第八。從跟蹤系統(tǒng)的廠商裝機排名來看，總體Top10廠商總份額保持穩(wěn)定，集中度達90%，同比增2Pcts。從具體排名來看，NEXTracker仍居首位，裝機達12.9GW，市場份額29%，份額相較去年不變。

中信博仍為前十中唯一一家中國本土企業(yè)(并購除外)，排名第4，排名上升一位，市場份額達8%，同比增2Pcts。天合跟蹤在收購西班牙廠商Nclave后，2020年裝跟蹤系統(tǒng)裝機排名第8，排名下降一位，市場份額達4%，同比不變。

中國跟蹤系統(tǒng)龍頭企業(yè)體現(xiàn)高增長勢頭。而從近年來主要公司的裝機情況來看，占據(jù)全球跟蹤系統(tǒng)裝機一二位的NEXTracker和ATI的主要裝機份額在美國市場，近年來跟蹤系統(tǒng)的增速主要取決于美國市場的增速和自身的份額，NEXTracker在2015年首次超越ATI成為全球第一之后，近年來增長保持穩(wěn)定。

而從中國廠商來看，中國跟蹤系統(tǒng)龍頭中信博在2020年上市后憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢，疊加對于海外廠商的成本優(yōu)勢加速開拓市場，體現(xiàn)出相對于海外主要競爭對手更高速的增長勢頭，在2018年5月收購Nclave 51%股權(quán)的天合光能在跟蹤系統(tǒng)的裝機中也體現(xiàn)出穩(wěn)步增長勢頭，隨著協(xié)同效應(yīng)逐步體現(xiàn)有望加速增長。

區(qū)域市場來看，亞太和中東等地區(qū)，中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)展露鋒芒。從區(qū)域市場的裝機數(shù)據(jù)來看，在增長速度最快的亞太市場，中信博憑借在東南亞地區(qū)持續(xù)引導市場需求增長，裝機份額達35%，份額同比增超10Pcts，排名第一;NEXTracker和天合跟蹤排名分列二三位，市場份額皆為12%;

而在中東地區(qū)，約旦，阿曼和卡塔爾是光伏跟蹤裝機的主要市場，中信博自2019年在中東市場裝機大幅增長后，在2020年延續(xù)這一趨勢，由于中東地區(qū)嚴格實現(xiàn)短名單制定，近兩年中信博持續(xù)位于大部分項目的短名單中，2020年在中東地區(qū)份額達33%，排名第二，而天合跟蹤則在中東也占據(jù)了4%的份額，排名第四。

歐美地區(qū)，本土頭部廠商仍占據(jù)較大份額，中國跟蹤取得突破。從歐美發(fā)達國家的市場來看，美國地區(qū)兩大本土廠商NEXTracker和ATI占據(jù)主導地位，市場份額分別達到43%和27%，但根據(jù)中信博公告信息，2021年已在美國地區(qū)取得近100MW的光伏跟蹤系統(tǒng)訂單，實現(xiàn)零的突破;在歐洲地區(qū)，西班牙廠商PV hardware、Soltec、STI和Solar Steel等保持領(lǐng)先，原西班牙廠商Nclave(現(xiàn)天合跟蹤)由于其在歐洲地區(qū)的原有優(yōu)勢，排名第三，占據(jù)12%的份額，而中信博目前已在西班牙、希臘等地區(qū)已有項目布局，取得歐洲市場的新突破。

3 投資建議

滲透率超50%，跟蹤系統(tǒng)倍道而行。在此前的《一論光伏跟蹤系統(tǒng)：四大核心壁壘，遠非“打鐵”那么簡單!》和《二論光伏跟蹤系統(tǒng)：組件1時代，經(jīng)濟性依然顯著!》中，我們分別對跟蹤系統(tǒng)的壁壘和相較于固定支架的經(jīng)濟性做了探討，認為在跟蹤系統(tǒng)在技術(shù)和性價比占優(yōu)的前提下，其裝機會持續(xù)增長，滲透率會加速提升。

從2020年數(shù)據(jù)來看，全球跟蹤系統(tǒng)裝機達44.4GW，同比增長38%，滲透率超50%，滲透率同比增10.5Pcts，驗證了我們此前的判斷;從跟蹤系統(tǒng)裝機的區(qū)域市場占比情況來看，2020年，美國、亞太、拉丁美洲和歐洲為前四大市場，占比分別為48.9%、14.9%、14.7%和11.0%。

2020年，美國、亞太和歐洲等市場實現(xiàn)快速發(fā)展，中東和澳洲市場平穩(wěn)增長，非洲則由于疫情影響經(jīng)濟下行呈現(xiàn)較大幅度下滑。若我們假設(shè)全球光伏新增裝機穩(wěn)步增長，大型地面電站占比小幅下滑，跟蹤系統(tǒng)滲透率持續(xù)提升，2025年，全球跟蹤系統(tǒng)新增裝機將達到233GW，5年CAGR達40%。

在假設(shè)組件大功率化情況下，跟蹤支架單W價格逐年下滑，2025年全球跟蹤系統(tǒng)市場空間達940億元，5年CAGR近30%。

市場分化群雄并起，中國跟蹤展露鋒芒。從跟蹤系統(tǒng)的廠商裝機排名來看，Top10廠商總份額保持穩(wěn)定，集中度達90%，同比增2Pcts。從具體排名來看，NEXTracker仍居首位，裝機達12.9GW，市場份額29%，份額相較去年不變。中信博仍為前十中唯一一家中國本土企業(yè)(并購企業(yè)除外)，排名第4，排名上升一位，市場份額達8%，同比增2Pcts。

天合跟蹤在收購西班牙廠商Nclave后，2020年裝跟蹤系統(tǒng)裝機排名第8，排名下降一位，市場份額達4%。從近年來中國主要公司的裝機情況來看，中國跟蹤系統(tǒng)龍頭中信博在2020年上市后憑借資金和技術(shù)優(yōu)勢，疊加對于海外廠商的成本優(yōu)勢加速開拓市場，體現(xiàn)出相對于海外主要競爭對手更高的增長勢頭，在2018年5月收購Nclave 51%股權(quán)的天合光能在跟蹤系統(tǒng)的裝機中實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

區(qū)域市場來看，亞太和中東等地區(qū)，中信博排名分別為第一和第二名，份額分別達到35%和33%，天合跟蹤排名分別為第三和第四名，份額分別達到12%和4%，中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)展露鋒芒;而在歐美市場，盡管歐美本土頭部廠商仍占據(jù)較大份額，但中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)也相繼在歐美市場取得突破。

投資建議：隨著全球碳中和持續(xù)推進，新增光伏裝機有望穩(wěn)步提升，且跟蹤支架在經(jīng)濟性和技術(shù)上的優(yōu)勢使得其在大型地面電站中的滲透率有望加速提升，在此基礎(chǔ)上，中國跟蹤系統(tǒng)企業(yè)在成本和技術(shù)上兼具競爭力，有望實現(xiàn)全球市占率加速提升，三重邏輯之下，我們重點推薦全球跟蹤系統(tǒng)領(lǐng)先企業(yè)中信博，建議關(guān)注天合光能。

本文選編自“電新鄧永康團隊”，作者： 安信電新;智通財經(jīng)編輯：李均柃