智通港股研報(bào)精讀(05.21) | 分析師看好風(fēng)電板塊及互聯(lián)網(wǎng)龍頭

①2021風(fēng)電、光伏建設(shè)方案出爐：保障性并網(wǎng)規(guī)模不低于90GW戶用補(bǔ)貼5億。②新天綠色能源(00956)公布2021年4月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，風(fēng)電發(fā)電量同比上升55.0%至1,299吉瓦。

美團(tuán)-W(03690)發(fā)布公告，于2021年5月5日-20日，根據(jù)股份激勵(lì)計(jì)劃及獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃發(fā)行合計(jì)3527.18萬(wàn)股。匯量科技(01860)獲控股股東增持150.2萬(wàn)股。

本期重點(diǎn)選擇分析師看好的風(fēng)電板塊龍頭公司及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)龍頭和互聯(lián)網(wǎng)廣告龍頭股。

本期優(yōu)選報(bào)告：

新天綠色能源(00956)

1、新天綠色能源(00956)：公司A股定增獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理，支撐唐山LNG項(xiàng)目順利推進(jìn)。近日中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理公司非公開(kāi)發(fā)行A股方案，根據(jù)正常審核程序，預(yù)計(jì)可能需要3個(gè)月時(shí)間獲得核準(zhǔn)，有望在下半年正式發(fā)行。A股定增的順利推行，有利于降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升公司關(guān)注度，并支撐唐山LNG業(yè)務(wù)的良好開(kāi)展。預(yù)期曹妃甸一期項(xiàng)目2022 年底投產(chǎn)，2023年中正式商業(yè)運(yùn)行，利潤(rùn)是逐步增長(zhǎng)的過(guò)程，2024年有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，項(xiàng)目商業(yè)運(yùn)行后的平均利潤(rùn)約為9億元人民幣。

業(yè)績(jī)超預(yù)期:2021年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約9億元人民幣，同比增長(zhǎng)49.17%。公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.97億元人民幣，同比增長(zhǎng)20.58%;歸屬股東凈利潤(rùn)9.01億元人民幣，同比增49.17%，加權(quán)平均ROE為6.51%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，基本每股盈利0.23元。公司一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，主要受益發(fā)電量和售氣量的增長(zhǎng)，公司一季度電量391.99萬(wàn)兆瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)44.52%，完成售氣量約14.67億立方米，同比增加10.91%。

2021年全年新增風(fēng)電裝機(jī)500-600MW，銷氣量增長(zhǎng)指引5-8%。1、風(fēng)電方面：2020年新增裝機(jī)1,056.2MW，截至2021年底，公司累計(jì)控股裝機(jī)容量為5,471.95MW，在建裝機(jī)629MW，預(yù)計(jì)2021年全年新增風(fēng)電裝機(jī)500-600MW，十三五期公司風(fēng)電業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)。2、燃?xì)夥矫妫汗?020年天然氣銷售量達(dá)35.25億方，同比增長(zhǎng)8.9%，2021年全年銷氣量增長(zhǎng)指引5-8%。

公司風(fēng)電運(yùn)營(yíng)和燃?xì)夥咒N業(yè)務(wù)均處于較好發(fā)展勢(shì)頭，提高目標(biāo)價(jià)至3.68港元，風(fēng)險(xiǎn)方面：主要擔(dān)心項(xiàng)目開(kāi)發(fā)延誤及并網(wǎng)電價(jià)下跌。維持買入評(píng)級(jí)。(國(guó)元國(guó)際控股/楊義瓊)

美團(tuán)-W(03690)

2、美團(tuán)-W(03690)：2020年美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)外賣交易總額4889億元(YoY+24.5%)，外賣收入662.7億元 (YoY+2020.8%)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻倍增至28億元，OPM則由1.9% 升至4.3%。

2021年4月20日，美團(tuán)發(fā)布公告，擬通過(guò)配售股份和發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式，募集約95.8億美元資金(約合622億元人民 幣、744億港幣)。美團(tuán)擬以每股273.80港元的發(fā)行價(jià)增發(fā)1.98億股，凈融資約66億美元。所得款項(xiàng)用于包括無(wú)人車等科技創(chuàng)新及一般企業(yè)用途。

騎手成本居高不下，無(wú)人配送車研究有望解決問(wèn)題。此次募資投向之一是無(wú)人配送。騎手成本一直是外賣商業(yè)模式的痛點(diǎn)，目前占收入比例高達(dá)73.5%，自2015年以來(lái)，騎手成本占收入比重下降幅度逐年減小，顯示出隨著規(guī)模效應(yīng)不斷釋放，可優(yōu)化空間在縮小。而無(wú)人外賣車能夠大幅度降本增效。理想情況下一輛無(wú)人配送車至少可替代兩位配送騎手的工作量。2021年4月19 日，美團(tuán)新一代自研L4級(jí)別無(wú)人配送車在順義開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。新型配送車裝載量150千克，容積近540升，時(shí)速最高20km/h，續(xù)駛里程達(dá)到80km，并能感應(yīng)150米外障礙物，目前已經(jīng)通過(guò)整車性能、綜合耐久、低溫寒區(qū)環(huán)境等31個(gè)項(xiàng)目測(cè)試，能適應(yīng)24小時(shí)運(yùn)營(yíng)需求。在疫情期間，美團(tuán)無(wú)人配送車已經(jīng)在順義累計(jì)配送超過(guò)3.5萬(wàn)個(gè)訂單，自動(dòng)駕駛里程近30萬(wàn)公里。預(yù)計(jì)未來(lái)3年，美團(tuán)將在北京順義、亦莊以及深圳等多地區(qū)和城市落地?zé)o人配送車。

目前社區(qū)團(tuán)購(gòu)仍然處于跑馬圈地階段，對(duì)資金需求比較高。根據(jù) 2020Q4財(cái)報(bào)，拼多多營(yíng)運(yùn)資本為657億人民幣，而美團(tuán)372億人民幣。此次融資后美團(tuán)營(yíng)運(yùn)資本近千億人民億，在資金實(shí)力上已經(jīng)反超拼多多。春節(jié)過(guò)后的美團(tuán)優(yōu)選單量在2300萬(wàn)件/天，GMV1.6億元/天。美團(tuán)優(yōu)選將GMV目標(biāo)定在2000億，并沖擊5000-6000萬(wàn)/天的單量。目前美團(tuán)和拼多多互有攻守，雙方都在某些階段更為領(lǐng)先?；诿缊F(tuán)的組織文化和學(xué)習(xí)能力，以及良好的執(zhí)行力，看好公司在這個(gè)細(xì)分行業(yè)長(zhǎng)期的表現(xiàn)。

看好新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)潛力，但由于其收入的高增長(zhǎng)和盈利水平的不確定性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇及新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，給予公司合理估值區(qū)間為379-400港幣，維持“買入”評(píng)級(jí)。(國(guó)信證券/王學(xué)恒)

匯量科技(01860)

3、匯量科技(01860)：公司是全球領(lǐng)先的移動(dòng)廣告科技公司，主要服務(wù)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)出海市場(chǎng)，成為了包括Tiktok在內(nèi)的眾多中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)App獲取海外流量的主要平臺(tái)。2020年3月，公司再次入選AppsFlyer發(fā)布的全球廣告平臺(tái)綜合實(shí)力排行榜，名列全球第6。

擬收購(gòu)熱云科技全部股權(quán)，加速 SaaS 工具生態(tài)建設(shè)。 2021年4月28日，公司發(fā)布公告宣布以15億元擬收購(gòu)北京熱云科技有限公司全部股權(quán)，未來(lái)將為全球應(yīng)用開(kāi)發(fā)者開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)提供更完善的SaaS 解決方案。本次收購(gòu)既提升了公司為中國(guó)開(kāi)發(fā)者提供本土服務(wù)的能力，也讓公司更好地幫助海外開(kāi)發(fā)者開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步鞏固公司作為“東西方”市場(chǎng)橋梁的優(yōu)勢(shì)。

公司擁有DSP+SSP+ADX一體化的業(yè)務(wù)模式，適應(yīng)中長(zhǎng)尾流量市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)。通過(guò)接入海外聚合平臺(tái)，Mintergral的流量規(guī)模爆發(fā)增長(zhǎng)，2019年公司覆蓋的App數(shù)量增長(zhǎng)至26000個(gè)，DAU增長(zhǎng)至5.0億，行業(yè)認(rèn)可度和綜合實(shí)力大幅提升。隨著Mintergral平臺(tái)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司程序化廣告業(yè)務(wù)飛輪已經(jīng)啟動(dòng)，強(qiáng)勁的內(nèi)驅(qū)力將帶來(lái)業(yè)務(wù)的自然增長(zhǎng)。

聚焦 Mintegral平臺(tái)程序化廣告，Spotmax 業(yè)務(wù)或成第二成長(zhǎng)曲線。

公司重點(diǎn)發(fā)展程序化廣告平臺(tái)Mintegral，旨在鏈接全球碎片化中長(zhǎng)尾流量，2020年Mintegral平臺(tái)收入為3.06億美元，同比增105.4%，在移動(dòng)廣告收入中的占比已超Nativex。同時(shí)，Mintegral 平臺(tái)用戶規(guī)模和客戶LTV的提升，以及研發(fā)、銷售費(fèi)用的邊際遞減，強(qiáng)經(jīng)營(yíng)杠桿逐步體現(xiàn)，有望迎來(lái)毛利率和凈利率的上行階段。此外，2020 年公司專門成立云事業(yè)部，對(duì)于 SpotMax 產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)化，致力于幫助云服務(wù)器采買者充分利用廉價(jià)的閑置算力，或成為公司的第二成長(zhǎng)曲線。

持續(xù)看好公司程序化廣告及云業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，風(fēng)險(xiǎn)方面：互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)增長(zhǎng)放緩;互聯(lián)網(wǎng)出海受政治因素影響。維持“買入”評(píng)級(jí)。 (開(kāi)源證券/方光照)

申明：本欄目所有分析僅為分享交流，并不構(gòu)成對(duì)具體證券的買賣建議，不代表任何機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)可能存在觀點(diǎn)有偏頗情況，僅供參考。各位讀者需慎重考慮文中分析是否符合自身定狀況，自主作出投資決策并自行承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。