浙商證券：上機數(shù)控（603185.SH）再簽51億硅料，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，上機數(shù)控（603185.SH）再簽51億硅料。預(yù)計2021-2023年凈利潤20/35/50億元，同比增長278%/75%/42%，PE為19/11/8倍。2021-2022年隆基股份、中環(huán)股份光伏單晶硅企業(yè)平均PE為35倍、27倍;晶盛機電、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)光伏設(shè)備企業(yè)平均PE為41倍、30倍;而公司PE為19倍、11倍。維持“買入”評級。

浙商證券指出，上機數(shù)控是行業(yè)中硅片利潤占比高、成長性好、估值低、彈性大的公司！硅片利潤占比高：在硅片可比公司中，預(yù)計2021年上機硅片凈利潤占比高，超過90%。5月18日，公司全資子公司弘元新材與新疆協(xié)鑫簽訂3.1萬噸硅料采購合同，合同期為2021年6月至2023年12月，預(yù)計采購金額51億元(含稅)。目前，公司已合計公告簽硅料采購合同超265億元，硅片銷售合同達305億元。

浙商證券主要觀點如下：

與新疆協(xié)鑫簽51億元硅料采購;合計簽硅料采購超265億元;硅片大單達305億元

1)5月18日，公司全資子公司弘元新材與新疆協(xié)鑫簽訂3.1萬噸硅料采購合同，合同期為2021年6月至2023年12月，預(yù)計采購金額51億元(含稅)。目前，公司已合計公告簽硅料采購合同超265億元，硅片銷售合同達305億元。

2)公司擬5.5億受讓蘇州澤業(yè)持有的仲平國瑀49.995%股權(quán)(仲平國瑀持有徐州中平29.83%股權(quán)，而徐州中平持有新疆協(xié)鑫34.5%股權(quán))。使得公司間接獲得了新疆協(xié)鑫部分股權(quán)，公司與新疆協(xié)鑫戰(zhàn)略合作關(guān)系進一步加強。

3)市場擔(dān)心硅料緊缺，“擁硅為王”。2021-2025年公司與新特、大全、協(xié)鑫、聚光硅業(yè)簽訂硅料采購長單合計超24萬噸(對應(yīng)可供超80GW)。同時，公司與通威、天合合作緊密，硅料有望進一步保障。浙商證券測算公司2021年所需硅料大部分已長單保障。

與協(xié)鑫合建30萬噸顆粒硅項目，戰(zhàn)略意義重大，未來公司硅料保障能力將進一步加強

1)根據(jù)公告，2月28日，上機數(shù)控與協(xié)鑫全資附屬公司江蘇中能簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議書，擬成立合資公司，于內(nèi)蒙古地區(qū)共同投資建設(shè)30萬噸顆粒硅項目，預(yù)計總投資180億元。

2)其中第一期設(shè)計產(chǎn)能為6萬噸，預(yù)計投資36億元，上機在合資公司持股35%。

浙商證券判斷，公司與保利協(xié)鑫合作顆粒硅項目，將強力推動顆粒硅產(chǎn)業(yè)化進程。

硅片行業(yè)：上機數(shù)控成長性好、估值低、彈性大。

上機數(shù)控是行業(yè)中硅片利潤占比高、成長性好、估值低、彈性大的公司!硅片利潤占比高：在硅片可比公司中，預(yù)計2021年上機硅片凈利潤占比高，超過90%。

成長性好：預(yù)計2021年上機業(yè)績增速達200%-300%，在可比公司中，公司利潤增速很高。

PE估值低：預(yù)計上機2021年P(guān)E 19倍，在可比公司中，公司PE估值較低。

風(fēng)險提示：全行業(yè)大幅擴產(chǎn)導(dǎo)致競爭格局惡化、疫情對全球光伏需求影響。