電子行業(yè)一季度深度分析：營收與凈利潤較同期增長迅猛

本文選自“天風(fēng)證券”

智能手機(jī)市場拉動(dòng)芯片放量，產(chǎn)能瓶頸推動(dòng)價(jià)格上漲

全球智能手機(jī)出貨量的提升致使下游廠商備貨積極進(jìn)而拉動(dòng)了對(duì)芯片的需求。根據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)Strategy Analytics公布的2021年第一季度的全球手機(jī)出貨量報(bào)告，當(dāng)季全球智能機(jī)出貨3.4億元部，同比增加24%，創(chuàng)下2015年來的新高。同時(shí)現(xiàn)有集成電路產(chǎn)能無法滿足下游需求，全球出現(xiàn)了“芯片荒”的問題。在過去數(shù)月當(dāng)中，三星、小米(01810)等智能手機(jī)廠已在一些國家停產(chǎn)了部分的機(jī)型。目前已有多家半導(dǎo)體公司再次宣布對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，如汽車、手機(jī)、PC、家電和游戲機(jī)等行業(yè)，全球范圍內(nèi)幾乎所有用到芯片的電子產(chǎn)品或多或少都受到了缺貨影響。

集成電路：

產(chǎn)能無法滿足下游需求，全球出現(xiàn)了“芯片荒”的問題。在過去數(shù)月當(dāng)中，三星、小米等智能手機(jī)廠已在一些國家停產(chǎn)了部分的機(jī)型。目前已有多家半導(dǎo)體公司再次宣布對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，如汽車、手機(jī)、PC、家電和游戲機(jī)等行業(yè)，全球范圍內(nèi)幾乎所有用到芯片的電子產(chǎn)品或多或少都受到了缺貨影響。截至2021年一季度，集成電路子行業(yè)營業(yè)收入達(dá)368.74億元，歸母凈利潤達(dá)44.5億元，同比增長49.45%和162.17%。

PCB：

從2020年延續(xù)至今的5G新基建浪潮拉動(dòng)了PCB出貨量，5G基站相比4G數(shù)量上會(huì)有提升，特別是為了覆蓋盲點(diǎn)區(qū)域會(huì)配套很多微基站，因此會(huì)大幅拉動(dòng)通訊PCB板的需求量。2021年政府工作報(bào)告提出，加大5G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)建設(shè)力度，豐富應(yīng)用場景。工信部部長肖亞慶表示，2021年我國將新建5G基站60萬個(gè)以上。此外，由于上游大宗商品漲價(jià)，PCB上游材料CCL大幅漲價(jià)，2021一季度印刷電路板實(shí)現(xiàn)營收397.44億元和歸母凈利潤29.74億元，同比上漲41.63%和42.86%。

被動(dòng)元器件：

因?yàn)楣┬璨黄胶?，被?dòng)元件漲價(jià)潮仍在繼續(xù)，自去年下半年以來，一些被動(dòng)元件廠商陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，截至目前漲價(jià)潮仍在持續(xù)，一些主流型號(hào)的電容已經(jīng)提價(jià)近30%。5G手機(jī)大量出貨對(duì)MLCC需求拉動(dòng)明顯。2021一季度被動(dòng)元件子行業(yè)營收和凈利潤分別為274.71億元和18.08億元，同比增長分別為43.30%和135.85%。

顯示器件：

2021年一季度半導(dǎo)體顯示行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持上行趨勢，顯示器件子行業(yè)高景氣度持續(xù)。根據(jù)Witsview公布面板最新報(bào)價(jià)。截止2021年4 月下旬面板各應(yīng)用領(lǐng)域均維持上漲趨勢，單月漲幅 6-10%，統(tǒng)計(jì)去年 6 月至今年4月數(shù)據(jù)，主流 32 英寸電視面板價(jià)格漲幅高達(dá) 1.5倍、55 英寸電視面板也漲逾 1倍，5 月漲勢有望延續(xù)，代表面板價(jià)格將連漲 12個(gè)月。顯示器件子行業(yè)2021一季度營收和歸母凈利潤分別為1368.10億元和96.11億元，營收同比增長106.51%，歸母凈利潤大幅增長4445.19%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

下游應(yīng)用市場如汽車、手機(jī)、PC、家電和游戲機(jī)的景氣度不及預(yù)期，芯片、PCB、被動(dòng)元器件及顯示器件漲價(jià)不及預(yù)期，由于集成電路代工和電子元器件生產(chǎn)能力不足所導(dǎo)致的供需不平衡現(xiàn)狀得到緩解；

1. 電子行業(yè)概述

2021年一季度，整體行業(yè)營收與凈利潤較去年同期增長迅猛。主要原因有：去年同時(shí)期受疫情影響，開工率不足導(dǎo)致總體基數(shù)較低。今年部分電子元件如被動(dòng)元器件、面板供需不平衡所導(dǎo)致的價(jià)格上漲。在智能手機(jī)出貨量的大幅度提升的背景下，下游廠商備貨積極進(jìn)而拉動(dòng)了對(duì)集成電路的需求。5G基建浪潮下對(duì)于部分電子元器件用量的拉動(dòng)。從營收方面來看，電子行業(yè)居所有行業(yè)第六位，同比增長54.16%。從歸母凈利潤的增速來看，電子行業(yè)歸母凈利潤增速排全行業(yè)第十位，同比增長179.58%，盈利能力較去年相比有顯著提高。

1.1 電子行業(yè)子行業(yè)成長情況

根據(jù)申銀萬國行業(yè)分類，我們將電子行業(yè)分為10個(gè)子行業(yè)，下面我們將逐個(gè)分析這些子行業(yè)一季度的變化情況。

1.1.1 集成電路

集成電路子行業(yè)的第一季度業(yè)績快速增長，從需求端來看，全球智能手機(jī)出貨量的提升致使下游廠商備貨積極進(jìn)而拉動(dòng)了對(duì)芯片的需求。根據(jù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)Strategy Analytics公布的2021年第一季度的全球手機(jī)出貨量報(bào)告，當(dāng)季全球智能機(jī)出貨3.4億元部，同比增加24%，創(chuàng)下2015年來的新高。廠商方面，三星出貨7700萬臺(tái)居第一位，市場份額23%，年增32%。蘋果(AAPL.US)、小米分列2、3位，出貨量分別是5700萬臺(tái)和4900萬臺(tái)，份額17%和15%，分別同比增加了44%和80%。同時(shí)現(xiàn)有集成電路產(chǎn)能無法滿足下游需求，全球出現(xiàn)了“芯片荒”的問題。在過去數(shù)月當(dāng)中，三星、小米等智能手機(jī)廠已在一些國家停產(chǎn)了部分的機(jī)型。目前已有多家半導(dǎo)體公司再次宣布對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行價(jià)格上調(diào)，如汽車、手機(jī)、PC、家電和游戲機(jī)等行業(yè)，全球范圍內(nèi)幾乎所有用到芯片的電子產(chǎn)品或多或少都受到了缺貨影響。截至2021年一季度，集成電路子行業(yè)營業(yè)收入達(dá)368.74億元，歸母凈利潤達(dá)44.5億元，同比增長49.45%和162.17%。

今年一季度，國內(nèi)封測廠商產(chǎn)能始終處于滿負(fù)荷狀態(tài)。半導(dǎo)體封測產(chǎn)能繼續(xù)維持去年第四季度出現(xiàn)的供不應(yīng)求的局面。長電科技、通富微電、華天科技等陸續(xù)傳出產(chǎn)能緊張的消息，部分產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的價(jià)格上漲。從營業(yè)收入來看，長電科技（67.12億元）、韋爾股份（62.12億元）和太極實(shí)業(yè)（43.9億元），分居一二三位。從歸母凈利潤角度來看，韋爾股份一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.4億元，卓勝微為4.92億元，華潤微為4.0億元。

集成電路子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為12.40% ，銷售毛利率為27.03%。

1.1.2 分立器件

從國內(nèi)分立器件產(chǎn)品的市場應(yīng)用結(jié)構(gòu)看，其應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)及外設(shè)市場、網(wǎng)絡(luò)通信、電子專用設(shè)備與儀器儀表、汽車電子、LED顯示屏以及電子照明等多個(gè)方面。2021一季度分立器件子行業(yè)營收和凈利潤分別為27.4億元和4.09億元，同比增長分別為72.51%和180.58%。

SW分立器件子行業(yè)僅有8家公司，我們認(rèn)為分立器件子板塊的整體表現(xiàn)與公司業(yè)績變化有較大的關(guān)系。從營業(yè)規(guī)模來看，國內(nèi)分立器件子行業(yè)主要以蘇州固锝、臺(tái)基股份、揚(yáng)杰科技為主，但從歸母凈利潤來看，市場利潤的主要得利者是揚(yáng)杰科技（1.55億元），其次是捷捷微電（1.00億元）和新潔能（0.75億元）。分立器件子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為15.22%，銷售毛利率為30.75%。

1.1.3 印刷電路板

從2020年延續(xù)至今的5G新基建浪潮拉動(dòng)了PCB出貨量，5G基站相比4G數(shù)量上會(huì)有提升，特別是為了覆蓋盲點(diǎn)區(qū)域會(huì)配套很多微基站，因此會(huì)大幅拉動(dòng)通訊PCB板的需求量。2021年政府工作報(bào)告提出，加大5G網(wǎng)絡(luò)和千兆光網(wǎng)建設(shè)力度，豐富應(yīng)用場景。工信部部長肖亞慶表示，2021年我國將新建5G基站60萬個(gè)以上。此外，由于上游大宗商品漲價(jià)，PCB上游材料CCL大幅漲價(jià)，2021一季度印刷電路板實(shí)現(xiàn)營收397.44億元和歸母凈利潤29.74億元，同比上漲41.63%和42.86%。

PCB行業(yè)差異化較大，在營收貢獻(xiàn)方面，東山精密2021年第一季營業(yè)收入為75.08億元，排名第一，其次分別是鵬鼎控股和生益科技，營收分別為56.88和45.05億元；從歸母凈利潤方面來看，生益科技排名第一，鵬鼎控股和金安國紀(jì)分別居二三位，利潤分別為5.44、3.51和2.58億元。印刷電路板子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為7.62%，銷售毛利率為21.50%。

1.1.4 被動(dòng)元件

因?yàn)楣┬璨黄胶?，被?dòng)元件漲價(jià)潮仍在繼續(xù)，自去年下半年以來，一些被動(dòng)元件廠商陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，截至目前漲價(jià)潮仍在持續(xù)，一些主流型號(hào)的電容已經(jīng)提價(jià)近30%。5G手機(jī)大量出貨對(duì)MLCC需求拉動(dòng)明顯。智能型手機(jī)是 MLCC 最大應(yīng)用市場，手機(jī)輕薄短小設(shè)計(jì)加上電池容量增大，縮小手機(jī)主板空間，也帶動(dòng)超小尺寸被動(dòng)組件的需求。觀察手機(jī)內(nèi)部用積層陶瓷電容（MLCC）趨勢，4G+（LTE-advanced）智能型手機(jī)平均每支 MLCC 用量約 550~900 顆，5G 時(shí)代單機(jī)用量可提升到超過 1 千顆。根據(jù)海外數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu) Strategy Analytics發(fā)布的報(bào)告顯示，2021年1月至3月全球5G手機(jī)出貨同比增長458％，總出貨量已經(jīng)達(dá)到1.34億元部。2021一季度被動(dòng)元件子行業(yè)營收和凈利潤分別為274.71億元和18.08億元，同比增長分別為43.30%和135.85%。

行業(yè)龍頭三環(huán)集團(tuán)，受益于5G技術(shù)加速普及與國產(chǎn)替代進(jìn)程不斷深化，疊加汽車電子化、智能制造產(chǎn)業(yè)不斷擴(kuò)大，被動(dòng)元器件景氣度持續(xù)上升的影響，其主要產(chǎn)品銷售額在第一季度大幅增加。截止2021年一季度，三環(huán)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.09億元，較上年同期上漲117.56%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.90億元，較上年同期上漲165.25%。

從被動(dòng)元器子行業(yè)來看，營業(yè)收入占比前三位分別是三環(huán)集團(tuán)（13.09億元）、振華科技（13.08億元）、風(fēng)華高科（11.74億元）、。凈利潤方面，三環(huán)集團(tuán)、振華科技和順絡(luò)電子在歸母凈利潤方面貢獻(xiàn)前三，分別為4.90億元、2.47億元和1.91億元。被動(dòng)元器件子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為6.75%，銷售毛利率為14.00%。

1.1.5 LED

LED照明與顯示應(yīng)用復(fù)蘇，整體產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)回暖，供需關(guān)系改善；在創(chuàng)新應(yīng)用方面，今年mini LED產(chǎn)品將迎來重要的市場化年，海外兩大知名品牌將推出Mini LED產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將加快產(chǎn)品滲透率，帶來行業(yè)新的需求動(dòng)能。2021年一季度SW LED子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入265.28億元，同比上漲42.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.68億元，同比上漲172.82%。

歸母凈利潤占行業(yè)前三位的分別是三安光電（5.57億元）、木林森（2.97億元）、陽光照明（1.82億元。木林森、三安光電和歐普照明在營業(yè)收入方面貢獻(xiàn)前三，分別為44.73億元、27.17億元和17.56億元。木林森近年發(fā)展速度極快，在其完成對(duì)海外廠商朗德萬斯的收購后，對(duì)朗德萬斯全球的業(yè)務(wù)和結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化和重整，通過將海外高成本低靈活性的采購全面轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，同時(shí)將木林森的 LED照明封裝產(chǎn)品逐步導(dǎo)入至朗德萬斯的供應(yīng)鏈，與朗德萬斯的光源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的布局協(xié)同，使朗德萬斯的產(chǎn)品成本不斷下降，產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢不斷凸顯。2021年第一季度，朗德萬斯成功克服了歐美地區(qū)的疫情影響，通過不斷優(yōu)化各項(xiàng)成本，實(shí)了現(xiàn)盈利能力的提高。LED子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為6.74%，銷售毛利率為23.88%。

1.1.6 顯示器件

2021年一季度半導(dǎo)體顯示行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)保持上行趨勢，顯示器件子行業(yè)高景氣度持續(xù)。根據(jù) Witsview 公布最新面板報(bào)價(jià)。截止2021年4 月下旬面板各應(yīng)用領(lǐng)域均維持上漲趨勢，單月漲幅 6-10%，統(tǒng)計(jì)去年 6 月至今年4月數(shù)據(jù)，主流 32 英寸電視面板價(jià)格漲幅高達(dá) 1.5倍、55 英寸電視面板也漲逾 1倍，5 月漲勢有望延續(xù)，代表面板價(jià)格將連漲 12個(gè)月。而且由于日韓廠商的退出，面板產(chǎn)能已經(jīng)開始向大陸集中；根據(jù) Witsview，2020年大陸面板產(chǎn)能在全球整體LCD面板出貨量中占比高達(dá)近60%，這意味著大陸企業(yè)在該產(chǎn)業(yè)獲得了更大的話語權(quán)。顯示器件子行業(yè)2021一季度營收和歸母凈利潤分別為1368.10億元和96.11億元，營收同比增長106.51%，歸母凈利潤大幅增長4445.19%。

顯示器件行業(yè)公司間差距巨大，盈利虧損劃分明顯，重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭京東方 TCL 科技。SW 顯示器件成份股數(shù)為40家公司，其中32家正向盈利，8家虧損。京東方一季度營業(yè)收入達(dá)496.55億元，同比上漲107.87%，歸母凈利潤為51.82億元，同比上漲814.46%。TCL科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入321.44億元，同比增長 133.91%，歸屬于上市公司股東凈利潤 24.04 億元，同比增長 488.97%。33家企業(yè)一季度合計(jì)盈利110.59億元，其中京東方占比46.87%，TCL科技占比21.73%. 顯示器件子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為8.60%，銷售毛利率為21.89%。

1.1.7 光學(xué)元件

2021一季度SW 光學(xué)元件子行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收108.74億元，同比下跌8.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.17億元，同比上漲55.06%。

SW 光學(xué)元件板塊中共有16家企業(yè)，在營收方面歐菲光占據(jù)了較大的比重，占據(jù)全行業(yè)總額的65.4%。但是受從蘋果供應(yīng)鏈脫離的影響，一季度業(yè)績相比去年同期有所下降，營業(yè)收入為73.66億元，同比下降24.57%，歸母凈利潤為0.77億元同比下降66.40%。光學(xué)元件子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為5.27%，銷售毛利率為16.74%。

1.1.8 其他電子

SW其他電子子行業(yè)2021一季度實(shí)現(xiàn)營收1112.47億元，同比增長20.35%，歸屬母公司凈利潤總額23.58億元，同比上漲246.74%。

從營收和盈利來看，營收前三位分別是海航科技（850.97億元）、深圳華強(qiáng)（46.50億元）、和杉杉股份（39.99億元）；歸母凈利潤以海航科技（4.04億元）為首，大族激光（3.30億元）排在第二位，杉杉股份（3.02億元）排在第三位。行業(yè)龍頭海航科技一季度營業(yè)收入達(dá)850.97億元同比上漲10.44%，歸母凈利潤為4.04億元同比上漲170.09%。其他電子子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為2.43%，銷售毛利率為11.67%。

1.1.9 電子系統(tǒng)組裝

2021一季度電子系統(tǒng)組裝營收及歸母凈利潤雙雙大幅上漲，2021 一季度電子系統(tǒng)組裝行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收1441.97億元，同比上漲32.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤71.96億元，同比上漲74.17%。

2021年一季度，電子系統(tǒng)組裝板塊歸母凈利潤排名前三分別為工業(yè)富聯(lián)（31.88億元）、海康威視（21.69億元）、歌爾股份（9.66億元）。營收排名前三分別為，工業(yè)富聯(lián)（983.79億元）、歌爾股份（140.28億元）、海康威視（139.88億元）。電子系統(tǒng)組裝子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為5.21%，銷售毛利率為13.50%。

1.1.10 電子零部件制造

2021年一季度，電子零部件制造板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1046.93億元，同比上漲37.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.37億元，同比上漲61.29%。

從營收角度來看，立訊精密（210.19億元）、聞泰科技（119.91億元）和藍(lán)思科技（119.90億元），分居一二三位。歸母凈利潤角度來看，立訊精密一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.50億元，藍(lán)思科技為12.06億元，聞泰科技為6.52億元。消費(fèi)電子龍頭企業(yè)立訊精密營業(yè)收入較上年同期增長27.29%；歸母凈利率較上年同期增長37.44%。電子零部件制造子行業(yè)在2021年一季度的銷售凈利率為6.05%，銷售毛利率為17.44%。

（智通財(cái)經(jīng)編輯：秦志洲）