國(guó)信證券(香港)：佳兆業(yè)(01638)城市更新進(jìn)入收獲期 為應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)提供有力保障

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，國(guó)信證券(香港)發(fā)布研報(bào)指出，佳兆業(yè)集團(tuán)(01638)2020業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，“三道紅線”由橙轉(zhuǎn)黃，城市更新項(xiàng)目轉(zhuǎn)化即將進(jìn)入加速釋放的收獲期，為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)的周期波動(dòng)提供了有力保障，給予公司目標(biāo)價(jià)4.9港元，對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E4.5X，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

研報(bào)顯示，截至2020年末，一年內(nèi)到期的債務(wù)占比為19%，兩年以上到期的債務(wù)占比為81%，長(zhǎng)債短債比為4.25，較2019年的2.7上升1.6，債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。期內(nèi)平均融資成本為8.7%，融資成本持續(xù)下降?！叭兰t線” 指標(biāo)由橙轉(zhuǎn)黃，負(fù)債指標(biāo)持續(xù)改善。

展望未來(lái)，公司預(yù)計(jì)2021年可售貨值約為1912億元，權(quán)益合約銷售目標(biāo)1300億元，較上年1069億的合約銷售金額增長(zhǎng)21.61%。公司預(yù)計(jì)2021—2022年將有15個(gè)左右、近420萬(wàn)平方米的城市更新項(xiàng)目可供轉(zhuǎn)化，對(duì)應(yīng)貨值約 2000億元。經(jīng)過(guò)多年的耕耘，公司城市更新項(xiàng)目轉(zhuǎn)化即將進(jìn)入加速釋放的收獲期，為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)的周期波動(dòng)提供了有力的保障。此外，國(guó)信證券認(rèn)為城市更新業(yè)務(wù)收入占比逐年提升，使得佳兆業(yè)近三年凈利潤(rùn)率在行業(yè)調(diào)整期仍能保持小幅提升的態(tài)勢(shì)。