方正證券：連鎖酒館海倫司，輕量化商業(yè)模式迎門店快速擴張

本文選自“方正證券”

核心觀點

1、標(biāo)準化拓店商業(yè)模式快速復(fù)制到全國各地：創(chuàng)立于2009年，海倫司小酒館在連鎖酒館行業(yè)市占率連續(xù)三年第一。目前在中國大陸有371家直營酒館，覆蓋22個省級行政區(qū)及83個城市，一線/二線/三線及以下開店數(shù)分別17%/57%/26.8%，近三年主要收入來自二線城市。另有1家直營酒館位于中國香港?；诔墒斓臉?biāo)準化拓店商業(yè)模式，公司預(yù)計于2021年全年實現(xiàn)新開酒館約400家，目標(biāo)是到2022年完成1000家門店，至2023年底將酒館總數(shù)量增加至約2200家。

2、選址避免高成本，重心在低價產(chǎn)品和服務(wù)，讓年輕人實現(xiàn)微醺社交自由，Helens小酒館常選址在年輕人聚集的區(qū)域，2020年店平均面積在300-500㎡，每間平均45張可容納4-6人的桌子。瓶裝啤酒定價10元以內(nèi)，無低消，可外帶食物，為年輕群體提供高性價比產(chǎn)品和服務(wù)體驗，2020年單日每單（一人手機為全桌人點單）平均百元出頭。

3、輕量化商業(yè)模式突出社交功能，抓住酒精飲料化風(fēng)潮推出新品：店內(nèi)裝修避免傳統(tǒng)酒吧繁瑣設(shè)置，突出酒館場景的線下社交功能。自有酒飲占收入比68.4/64.2/69.8%，2020年自有酒飲毛利率78.4%。海倫司作為業(yè)內(nèi)最早抓住酒精飲料化趨勢公司之一，在2020年推出多款新產(chǎn)品，包括奶味/果味低度啤酒、青梅酒和預(yù)調(diào)等。2018至2020年飲料化酒飲的收入分別為人民幣12.6/130.7/238.2百萬元，分別占相應(yīng)年度銷售Helen’s自有產(chǎn)品產(chǎn)生的收入的25.5/35.4/40.1%。

4、年輕化營銷疊加適當(dāng)互動，烘托自由愉悅氛圍：公司截止目前官方微信、抖音、微博(WB.US)官方賬號已超過570萬，受歡迎的Helen’s可樂桶（兌威士忌與可樂在小鐵桶里）在抖音上走紅，相關(guān)話題視頻累計播放量超過10億次。服務(wù)員平均年齡22歲，年輕陽光，力圖與顧客建立情感鏈接；重視顧客體驗和互動、店周邊顧客社群經(jīng)營?？蛻魸M意度高達93.9%。

5、2020年受疫情影響仍實現(xiàn)營收及經(jīng)營利潤增長：2018/2019/2020年主營收入1.15/5.65/8.18億元，2019/2020年同比增392/44.8%，CAGR 167%,2018/2019/2020年經(jīng)營利潤率為25.9/28.7/18.6%; 2018/2019/2020年經(jīng)調(diào)整凈利1083/7914/7575萬元， 2019年同比增630%，2020年受疫情影響同比下滑4%，凈利潤率9.4/14/9.3%。

風(fēng)險提示：收入和利潤下滑風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，擴張計劃受阻風(fēng)險，政策風(fēng)險，市場估值風(fēng)險，管理風(fēng)險等。

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（智通財經(jīng)編輯：秦志洲）