新經(jīng)濟(jì)熱潮下SaaS隨市造好 微盟(02013)發(fā)力TSO全鏈路加速成長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，上周，港交所迎來年內(nèi)第4家回港上市的中概股——攜程(09961)，中概股回歸熱朝下再度提振市場(chǎng)投資者對(duì)中資新經(jīng)濟(jì)板塊的信心，一些前期回調(diào)幅度較大的新經(jīng)濟(jì)SaaS股近期也迎來反彈。

港股市場(chǎng)近年來一直被視為全球市場(chǎng)估值洼地，南向資金、外資、香港資本紛紛涌入港股市場(chǎng)掘金，中概股掀起回港二次上市熱潮，同時(shí)美團(tuán)(03690)、快手(01024)等內(nèi)地明星科技公司也紛紛選擇直接在港上市。在眾多的科技公司烘托下，新經(jīng)濟(jì)板塊中的SaaS概念也受到了資金競(jìng)相追捧，那么，SaaS板塊在經(jīng)過震蕩調(diào)整后是否將迎來新一輪上漲行情?

明星科技股齊聚香江，港股“新經(jīng)濟(jì)”機(jī)會(huì)獲看好

近期，攜程回港二次上市再度引燃市場(chǎng)對(duì)中概股回歸的討論熱度。事實(shí)上，自從2018年，港交所啟動(dòng)了25年以來的最大機(jī)制變革，推出AB股制度改革，允許同股不同權(quán)企業(yè)上市之后，為中概股的回歸打開了便利的大門。2019年11月，阿里順利赴港二次上市，創(chuàng)紀(jì)錄的募資額、龐大的交易量震驚資本市場(chǎng)，掀起中概股回港上市的風(fēng)潮

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前已有14只在美上市的企業(yè)相繼在港二次上市，僅今年就有汽車之家(02518)、百度(09888)、嗶哩嗶哩(09626)、攜程4家。伴隨著百度的回歸，以BATJ(百度、阿里(09988)、騰訊(00700)、京東(09618))為首的互聯(lián)網(wǎng)科技公司齊聚“香江”，堪稱群星閃耀。中信證券早前發(fā)布的《2021年資本市場(chǎng)十大展望報(bào)告》預(yù)測(cè)，未來3年香港市場(chǎng)將迎來40家左右中概股龍頭的集中回歸。

中概股回歸也刺激了香港IPO市場(chǎng)持續(xù)活躍，近幾年內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸公司紛紛將香港市場(chǎng)作為上市的首選地點(diǎn)，短視頻第一股快手已于今年2月5日登陸港交所，上市兩個(gè)多月股價(jià)已經(jīng)翻倍。

港股IPO熱潮涌動(dòng)背后是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)日漸成熟的剪影。近年來，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)規(guī)模迅速擴(kuò)大，從共享經(jīng)濟(jì)到直播電商再到SaaS，新經(jīng)濟(jì)在各個(gè)領(lǐng)域遍地開花。在開放的心態(tài)和不斷優(yōu)化的上市制度指引下，香港市場(chǎng)為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)廣開上市大門，逐漸聚集起中國(guó)新經(jīng)濟(jì)優(yōu)質(zhì)龍頭公司，這些企業(yè)從整體上來說都是代表新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，也讓香港逐漸成為中國(guó)新經(jīng)濟(jì)體企業(yè)上市的核心市場(chǎng)，其作為國(guó)際金融中心的地位進(jìn)一步強(qiáng)化。

有投資人士表示：此前港股市場(chǎng)以傳統(tǒng)企業(yè)居多，這幾年市場(chǎng)打開了之后，新經(jīng)濟(jì)公司占比提升非常大。隨著香港主要指數(shù)納入規(guī)則的修訂，新經(jīng)濟(jì)中概股回歸潮加速調(diào)整港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)以及恒生指數(shù)成份股結(jié)構(gòu)，港股逐漸由傳統(tǒng)舊經(jīng)濟(jì)行業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)為由互聯(lián)網(wǎng)科技等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)主導(dǎo)，“中國(guó)版納斯達(dá)克”已初具規(guī)模。

隨著越來越多新經(jīng)濟(jì)公司在港上市，新經(jīng)濟(jì)公司在香港市場(chǎng)的市值占比在過去2年內(nèi)已經(jīng)由23%上升至26%，預(yù)計(jì)這一比例有望在未來5年間進(jìn)一步上升至30%-35%。這一過程中，港股投資者對(duì)新經(jīng)濟(jì)題材的投資熱情與日俱增，疊加公共衛(wèi)生事件催化“宅經(jīng)濟(jì)”、“無接觸經(jīng)濟(jì)”、“智慧商業(yè)”的需求，不少新經(jīng)濟(jì)概念股在2020年業(yè)績(jī)猛增，股價(jià)一路飛漲。其中新經(jīng)濟(jì)SaaS龍頭微盟集團(tuán)(02013)2020年股價(jià)漲幅311%，可見SaaS概念增長(zhǎng)勢(shì)頭之迅猛。

今年2月起，受市場(chǎng)通脹預(yù)期升溫及美債利率上升等外部環(huán)境影響，包括SaaS在內(nèi)的一批新經(jīng)濟(jì)科技公司陸續(xù)步入調(diào)整區(qū)間。盡管港股沖高回落，但恒生指數(shù)至今上漲逾6%，而南下資金繼續(xù)流入港股。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，南向資金凈買入達(dá)3728.64億港元。南下資金流入反映了資金對(duì)港股投資價(jià)值的認(rèn)可，長(zhǎng)期來看，港股上市公司特別是新經(jīng)濟(jì)股，基本面依然向好。

招商基金分析，港股目前處于盈利上修階段，市場(chǎng)具有基本面支撐，港股里面的中資股，其盈利確定性高、低估值的優(yōu)勢(shì)明顯。疊加目前港股相較于A股的投資性價(jià)比處于高位，南向資金有望持續(xù)凈流入，長(zhǎng)期看好港股具有資產(chǎn)稀缺性的“新經(jīng)濟(jì)”板塊，以及中概股回歸受益的板塊。

光大證券認(rèn)為，預(yù)計(jì)二季度開始，隨著企業(yè)盈利數(shù)據(jù)逐步的清晰，市場(chǎng)也有望重歸向好趨勢(shì)。當(dāng)前港股資產(chǎn)質(zhì)量仍在持續(xù)改善，更多優(yōu)質(zhì)公司香港上市的趨勢(shì)沒有改變，港股相更為便宜配置性價(jià)比優(yōu)勢(shì)仍然穩(wěn)固，未來有望繼續(xù)吸引南下資金流入。

SaaS行業(yè)前景明朗 微盟發(fā)力TSO全鏈路營(yíng)銷加速擴(kuò)張

在群星璀璨的新經(jīng)濟(jì)公司中，SaaS無疑是相當(dāng)耀眼的一顆。近些年，國(guó)家大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)和企業(yè)持續(xù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)之下，企業(yè)“上云”周期大大縮短，數(shù)字化滲入到企業(yè)業(yè)務(wù)的各個(gè)部位，并衍生出龐大的數(shù)字商業(yè)企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)，以SaaS為代表的云服務(wù)產(chǎn)業(yè)猶如被裝上了發(fā)條，行業(yè)發(fā)展十分迅猛，以每年35%的平均增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)，龍頭企業(yè)的年增速甚至高達(dá)50%以上。

2020年在公共衛(wèi)生事件引發(fā)數(shù)字產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展的背景下，SaaS行業(yè)整體受益，A股、港股主流SaaS上市公司用友、金蝶、微盟等股價(jià)均大幅增長(zhǎng)。這些漲幅靠前的SaaS公司，都有各自擅長(zhǎng)的垂直細(xì)分賽道，如金蝶的財(cái)務(wù)軟件、用友的ERP，微盟則是在商業(yè)交易SaaS方面卓有建樹，比如其智慧零售產(chǎn)品自2018年推出以來，已經(jīng)成為支撐微盟“大客化”戰(zhàn)略的關(guān)鍵業(yè)務(wù)。作為股價(jià)的壓艙石，上述SaaS公司的業(yè)績(jī)均可圈可點(diǎn)，以微盟為例，由于2020年著線下經(jīng)營(yíng)受挫，企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上，使用小程序商城、直播電商、企業(yè)微信、私域社群等數(shù)字經(jīng)營(yíng)工具和手段，這為微盟帶來了“天時(shí)地利”。通過布局?jǐn)?shù)字商業(yè)和數(shù)字媒介，制定大客化、生態(tài)化、國(guó)際化戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)力智慧零售、智慧餐飲、直播電商、精準(zhǔn)廣告等業(yè)務(wù)，微盟2020年的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)43.7%至20.64億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)1.08億元，成為業(yè)內(nèi)首個(gè)連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)性盈利的SaaS企業(yè)。2020年，微盟入選在線新經(jīng)濟(jì)(上海)50強(qiáng)榜單。

已經(jīng)上市的SaaS公司一路狂奔的同時(shí)，非上市公司也在不停拿融資、沖刺IPO。今年，已有涂鴉智能、百融云創(chuàng)、聯(lián)易融3家SaaS概念先后奔赴美股或港股市場(chǎng)。在融資方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年以來，國(guó)內(nèi)SaaS領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)公開的投資融事件超30起，其中有9起為電商SaaS企業(yè)的融資事件，總?cè)谫Y金額超過了上億人民幣，包括了高瓴資本、高榕資本、紅杉、騰訊等眾多資本巨頭紛紛入局。今年3月，微盟也通過旗下華映微盟產(chǎn)業(yè)基金成功參與了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的跨境電商SaaS服務(wù)商“馬幫軟件”的A+輪融資。不僅是今年，據(jù)牛透社統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)SaaS行業(yè)的融資高達(dá)550起，可見市場(chǎng)對(duì)中國(guó)SaaS的高度關(guān)注。其中僅微盟作為投資方，就參與了雅座、商有、小麥助教、海鼎等多起SaaS領(lǐng)域的投資或收購(gòu)。

資本的加速涌入讓SaaS行業(yè)進(jìn)入“神仙打架”的白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，目前，我國(guó)已有大大小小2000多家SaaS公司，SaaS企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力拼到最后是技術(shù)與服務(wù)能力，無論是行業(yè)龍頭還是緊隨其后的中小服務(wù)商，都須不斷加寬自己的護(hù)城河，才能避免被市場(chǎng)淘汰出清。

作為智慧商業(yè)服務(wù)提供商，微盟從客戶數(shù)字化升級(jí)需求角度出發(fā)，制定了“TSO”全鏈路營(yíng)銷策略，通過Traffic流量幫助品牌實(shí)現(xiàn)流量資源的整合拓展，通過SaaS工具助力私域電商高效變現(xiàn)，通過Operation運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)私域用戶的深層運(yùn)營(yíng)。微盟集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官尹世明表示，“微盟的數(shù)字化能力和價(jià)值，體現(xiàn)為幫助企業(yè)跨越流量邊界，打破數(shù)據(jù)孤島，助力企業(yè)構(gòu)建全鏈路經(jīng)營(yíng)力、全流域連接力、全場(chǎng)景轉(zhuǎn)化力和全數(shù)據(jù)融通力等核心能力”。近期，微盟還聯(lián)合騰訊廣告共同推出“騰盟計(jì)劃2.0”，通過整合微盟數(shù)字化營(yíng)銷、數(shù)字化系統(tǒng)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的全鏈路數(shù)字化能力，在1.0版本基礎(chǔ)上進(jìn)行全面升級(jí)，全方位助力企業(yè)私域經(jīng)營(yíng)?？梢灶A(yù)見，TSO全鏈路營(yíng)銷將成為微盟加速擴(kuò)張的一張王牌。

根據(jù)中信證券報(bào)告：SaaS是中長(zhǎng)期兼具高確定性、成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)賽道，同時(shí)疫情之后，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、云化進(jìn)程料將顯著加速，利好 SaaS產(chǎn)業(yè)。電商SaaS是國(guó)內(nèi)SaaS行業(yè)的標(biāo)桿賽道，是孕育國(guó)內(nèi)原生型SaaS廠商的優(yōu)質(zhì)土壤，看好電商SaaS在視頻號(hào)、跨平臺(tái)等趨勢(shì)下的持續(xù)滲透，依托線上營(yíng)銷及產(chǎn)品復(fù)用經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步打開線下門店SaaS市場(chǎng)的空間。微盟集團(tuán)等頭部SaaS公司獲中信證券重點(diǎn)推薦。

華西證券認(rèn)為，2021年港股主流SaaS公司高增長(zhǎng)仍將持續(xù)，行業(yè)保持高景氣。企業(yè)級(jí)SaaS、地產(chǎn)SaaS、電商SaaS、綜合云四大SaaS賽道最具成長(zhǎng)性，微盟集團(tuán)等行業(yè)龍頭有望從中受益加速成長(zhǎng)。