天風(fēng)證券：維持思摩爾國際(06969)“買入”評級 全年有望繼續(xù)呈現(xiàn)超額增長

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告，維持思摩爾國際(06969)“買入”評級。

報告中稱，公司Q1業(yè)績繼續(xù)同比保持較高增速(20Q1疫情影響基數(shù)低)，環(huán)比降低約14.3%，主要受2月春節(jié)假期影響使得生產(chǎn)運營時間減少約2周，同時Q4一般為電子煙產(chǎn)品備貨旺季，該行認為，自3.22政策以來，國內(nèi)電子煙市場整體銷售情況良好，公司全年業(yè)績有望繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢，同時由于規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，公司隨著規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，盈利能力有望進一步得到上升。

據(jù)FDA監(jiān)管要求，在2020年9月9日之前提交PMTA申請的相關(guān)品牌和廠商可繼續(xù)在未來一年內(nèi)在市場上正常經(jīng)營售賣(除非FDA在一年內(nèi)出示對該產(chǎn)品具有負面影響的意見)。FDA于去年9月表示目前已收到的PMTA申請數(shù)量超過1萬份，審核工作量巨大，因此該行認為美國市場未來2年將呈現(xiàn)出固化的市場特征。該行認為，隨美國市場中PMTA上市審查進程推進，美國霧化電子煙行業(yè)集中度將持續(xù)提升，或?qū)⒅饾u輻射全球其它市場，有利于龍頭品牌及其合作供應(yīng)商分享行業(yè)發(fā)展超額紅利。

報告提到，3月22日，工信部發(fā)布，擬在《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》附則中增加一條，作為第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關(guān)于卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行?！痹撔姓J為，此次監(jiān)管出臺明確了霧化電子煙的監(jiān)管主體和方向，后續(xù)還需等待具體細則落地，監(jiān)管落地將有效推高行業(yè)門檻，集中度提升，利好行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

天風(fēng)證券認為，公司作為全球最大霧化設(shè)備制造商，壁壘優(yōu)勢不斷凸顯，與BAT、JTI、NJOY、悅刻等大客戶深度綁定，在監(jiān)管不斷趨嚴的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游集中度均將加速提升，公司有望繼續(xù)分享行業(yè)超額增長。該行預(yù)計2021-23年收入為150.2/221.7/322.5億元;凈利潤為56.3/82.6/117.4億元。