民生證券：科大訊飛(002230.SZ)利潤與現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，維持“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，科大訊飛(002230.SZ)利潤與現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高，規(guī)?；t利初顯。預(yù)計(jì)公司21-23年?duì)I收分別為170.89、223.19、278.54億元。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為18.32、24.66、30.88億元;當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為59、44、35倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

民生證券指出，公司2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.64億元，同比增長(zhǎng)66.48%。其中智慧教育業(yè)務(wù)收入40.19億元，同比增長(zhǎng)67.6%，營收占比提升7.36pct至32.14%。此外，公司經(jīng)營狀況持續(xù)改善，利潤與現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

一、事件概述

科大訊飛于4月19日發(fā)布年報(bào)，2020年實(shí)現(xiàn)營收130.25億元，同比增長(zhǎng)29.23%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.64億元，同比增長(zhǎng)66.48%;扣非凈利潤7.67億元，同增57%。同時(shí)公司公布21年一季度報(bào)告，Q1實(shí)現(xiàn)營收25.01億元，同比增長(zhǎng)77.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，去年同期虧損1.31億元。

二、分析與判斷

2020年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，智慧教育與智慧醫(yī)療大放異彩

營收增速達(dá)到29%，智慧教育與醫(yī)療成為主要增長(zhǎng)動(dòng)力。公司20年?duì)I收130.25億元，同增29%，其中智慧教育業(yè)務(wù)收入40.19億元，同比增長(zhǎng)67.6%，營收占比提升7.36pct至32.14%;智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)收入3.13億元，同比增長(zhǎng)69.25%。其余重要板塊中，數(shù)字政府、開放性平臺(tái)、運(yùn)營商收入分別為10.3、19.2、10.9億元，同比增長(zhǎng)分別為51.5%、66.4%、11.84%;智慧政府、汽車網(wǎng)聯(lián)、智慧金融等業(yè)務(wù)受疫情影響，較19年有所下滑。

經(jīng)營狀況持續(xù)改善，利潤與現(xiàn)金流創(chuàng)歷史新高

20年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤、經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為13.64、22.71億元，均創(chuàng)歷史新高。得益于智慧教育業(yè)務(wù)的規(guī)?；瘡?fù)制，公司保持營收高速增長(zhǎng)的同時(shí)經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。20年歸母凈利潤達(dá)到13.64億元，同比增長(zhǎng)66.5%，利潤率水平達(dá)到10.5%同增2.34pct;經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)到22.7億元，同比增長(zhǎng)48.3%，均創(chuàng)下歷史最好水平。

21Q1業(yè)績(jī)靚麗，智慧教育有望持續(xù)規(guī)?；瘡?fù)制

一季度營收增速77.55%，智慧教育驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。公司21年一季報(bào)披露，營收達(dá)到25.01億元同增78%，單季度歸母凈利潤1.39億元實(shí)現(xiàn)扭虧，延續(xù)了20年以來的高景氣。民生證券認(rèn)為公司在蚌埠、青島的智慧教育業(yè)務(wù)已成為標(biāo)桿案例，具備顯著示范效應(yīng)以及規(guī)?；瘽摿?，隨著課堂智能化建設(shè)的趨勢(shì)，公司智慧教育業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。

四、風(fēng)險(xiǎn)提示

教育信息化投入不及預(yù)期;行業(yè)信息化恢復(fù)進(jìn)程不及預(yù)期;消費(fèi)者業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期