開源證券：淳中科技（603516.SH）2021Q1新簽訂單同比翻倍，超出預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，淳中科技（603516.SH）產(chǎn)品線持續(xù)拓展以及下游需求高景氣，持續(xù)高增長(zhǎng)可期。開源證券維持公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.01、2.89、3.74億元，EPS為1.08、1.55、2.00元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E為25.0、17.4、13.5倍，考慮公司作為國(guó)內(nèi)顯控龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，公司2021Q1新簽訂單較2020年同期增長(zhǎng)了98%，增速超出預(yù)期，主要由于公司產(chǎn)品線拓展、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋度提升和市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)所致。訂單的高速增長(zhǎng)為后續(xù)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

1.新簽訂單增速接近翻倍，超出預(yù)期：

（1）2020年1季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8589萬元，同比增長(zhǎng)71%，主要由于銷售訂單增長(zhǎng)所致。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1187萬元，同比增長(zhǎng)410%，較2019年同期有所下滑主要由于激勵(lì)費(fèi)用攤銷，轉(zhuǎn)債費(fèi)用增加，及人員增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用增加所致。

（2）毛利率為62.33%，與2020年全年相比出現(xiàn)回升；銷售費(fèi)用率為17.9%，與2020年全年相比有所提升，主要因?yàn)榍捌阡N售人員增長(zhǎng)所致。

（3）此外，公司新簽訂單較2019年同期增長(zhǎng)了62%，較2020年同期增長(zhǎng)了98%，增速超出開源證券預(yù)期，主要由于公司產(chǎn)品線拓展、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋度提升和市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)所致。訂單的高速增長(zhǎng)為后續(xù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2.軍工信息化保持高景氣，公司有望充分受益：

公司是國(guó)內(nèi)顯示控制龍頭，下游客戶包括國(guó)防軍隊(duì)、公安武警、展覽展示等領(lǐng)域，根據(jù)公司招股說明書數(shù)據(jù)，2016年國(guó)防軍隊(duì)貢獻(xiàn)的收入占比超過30%。隨著軍工信息化的加速推進(jìn)，公司作為顯控龍頭有望充分受益。

3.發(fā)行可轉(zhuǎn)債研發(fā)專業(yè)音視頻芯片，競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升：

公司已公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債3億元，其中2億元用于專業(yè)音視頻處理芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，開源證券認(rèn)為研發(fā)專業(yè)音視頻芯片有望提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來有望充分享受國(guó)產(chǎn)化紅利。同時(shí)，自研芯片的成熟應(yīng)用也將有望推動(dòng)毛利率與凈利率的提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)。